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2024年10月

港股狂潮您的結局是。。。

“成也政策，敗也政策“是2024年2月23日文章的標題，當時說明中國股票的走勢與國家政策最直接有關，行情高點或低點的出現完全不是市場力量所驅動，也與經濟好壞無關。股市走勢因政策而敗，也可因政策而興，與西方主要倚靠市場力量完全不同。政策何時改變，改變到什麼程度，一般投資者無法評估得知，效果如何外界更只能估估下。這就是新興市場風險資產的最大特色，也是它巨大風險所在。在過去幾個月，包括總理李強在公開場合說明中國經濟保5沒問題，國內官方媒體說明經濟正在加速，增長面穩定，勢頭向好。儘管我們從多方面的觀察早已判斷中國經濟面臨巨大風險，危機已近，但國家在今年召開關於經濟發展的中共中央政治局會議一直沒有重大措施推出，表象說明他們不急。直至上星期，國家卻突然在毫無先兆預警下耍大招，推出多項大型政策措施救市，更突然打破過去幾十年慣例，在9月中共中央政治局會議討論經濟刺激措施，這引起市場激烈回應，狂潮就此啟動。上星期二下午，我才說當天國家早上公佈減息0.25%及降準等措施是一個重大的救市政策，到現在只過了一個多星期，港股由當天17200點爆升到今天22600點，升幅達到30%，出現了港股差不多4-5年總會一潤的情景。面對過去兩個星期港股的大幅上升，對於用心工作的朋友們來說，可能正處於以下幾種典型情況之一。每一種情況都反映了不同投資者在面對市場變動時的情緒與行為，並揭示了他們未來可能的結果。

2024年9月

全力救市，勁誘惑！

6月底，李總（中國總理李強）在大連舉辦的世界經濟論壇中，說明中國經濟，就像大病初癒的人，不能下猛藥，需要以中醫固本培元的方法一步一步調理。李總同場說明第二季經濟增長比第一季更好，5%全年經濟增長目標可期。 7月中，中國政府新聞網以“為世界經濟發展注入更多動力”為標題，說明中國經濟延續恢復向好態勢，高質量發展穩步推進、勢頭向好！ 8月中，央视報導，中國經濟量增質升，“穩”的基礎更牢，“進”的勢頭更加明顯。就好像身處平行時空一樣，在過去半年超過十多篇文章中分享，我看到的情況與國內媒體看到的有天淵之別。

2024年9月

美國劈息，100%升值？

“你劈得咁過癮，我點可以輸蝕，跟！” 今天早上，中國宣布政策利率下調0.2%，由1.7%降至1.5%，引導貸款市場和存款市場的利率下降0.25%。這0.25%調整絕非小事，尤其是在人民幣的利率一直保持在約2%的背景下，這與美國聯邦儲備局最近將利率從5.5%至5.25%下調0.5%的比例類似，顯示中國此次降息是一項重要的救市措施。尤其是中國A股上星期的表現，已經跌至年初政府大力救市的水平，顯示市場形勢的嚴峻。中國在過去半年，儘管已實施了一系列經濟刺激措施，如增內需、降準、放寬對房地產的投資限制，以及進一步開放外資等，經濟仍顯疲軟且持續放緩。投資需求疲弱，國內的避險情緒高漲，這導致了一至五年期的央行票據利率從年初的2.4%急劇下滑至現在的1.3%。即使央行呼籲公眾不要盲目購買國庫債券，也無法阻止避險潮流的

2024年9月

3個月後，存款利率跌...

萬眾期待，減息周期終於展開了！香港媒體、地產各界非常興奮，認定樓市終到了轉角位，熊市結束，反彈在即。減息就保證香港樓市復甦, 這肯定是不對的! 因為還需要考慮許多其他因素。從歷史看，2001年1月美國開始了減息周期，從6%減到年底1.75%。香港樓市在減息後的第一個月的確上升了4%。正當大家以為熊市結束，年中過後又持續下跌，越跌越急，2001至2003年一共下跌了30%，直至2003年SARS疫情後才逐漸恢復。前後五年，最多下跌了一共70%。美國在2003年後持續加息到2007年，香港樓市卻沒有受影響，不斷向上。可以見到樓市的走勢與息口走勢不是一般人想像的簡單，事實上息口下跌樓價可以再跌，息口上升樓價可以同步上升。與上次樓市下跌周期相比，這一次最大的不同可能在於香港首富李嘉誠的實際行動。在2000至2004年的房地產市場持續下跌期間，李嘉誠似乎洞悉了市場趨勢，積極購地和轉換土地用途，涉足的地區包括西九、大坑、葵涌、石崗、紅磡灣、天水圍、元朗、調景嶺、黃竹坑、水警總部、鰂魚涌、馬鞍山、何文田及大量新界農地。不斷投資買入各大地皮，這是用真金白銀投下的信心一票！然而，回顧2021至2024年樓市下滑期間，李嘉誠旗下的公司主要只購入啟德、元朗、土瓜灣和屯門的土地，規模少好多，更令人驚訝的是，在市道相當低迷的2022年中，他們竟以208億港元出售位於香港島非常珍貴的西半山的21 BORRETT ROAD住宅項目給新加坡財團，這一筆款項基本上等同於這幾年購地支出的2/3現金流，可見整體策略極之保守。遺憾的是，該項目在2023年底時買家撻訂，放棄購買。

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