上一篇文章 “拼多多暴跌，巧避“首富”詛咒?” 分享了， 明明拼多多業績“冇得彈”， 盈利大幅超過預期，管理層卻在業績公佈時“自隊”，刻意摧毁他的粉絲及分析員對他們一直的高度預期。他們一句“高收入增長是不可持續的，盈利能力下降的趨勢是不可避免的”，把投資者嚇到腳震，股價大跌三成。
42歲的拼多多大股東及創始人黃崢只做了18天中國首富，便雙手把寶座還給連續做了三年中國首富農夫山泉創辦人鍾睒睒。 這樣的“自隊”， 巧合地趕在胡潤中國富豪排名榜計算財富規模9月1日截數日前發生， 黃崢成功避開成為2024年度首富稱號。最奇怪的是，幾乎所有頂級投資銀行都不同意管理層的悲觀看法， 他們依然維持非常樂觀的盈利預測， 認為管理層對前景實在太保守了。
正當黃崢鬆一口氣的時候，鍾睒睒也“不甘示弱”， 在星期三公布了令人相當失望的業績，股價大跌12%， 財富立刻蒸發三百億， 雙方真的很像在“鬥發” - 財富鬥蒸發。事實上，農夫山泉的鍾睒睒其實不是刻意在鬥“發“，業績真的不理想 - 飲用水銷售收入急跌，盈利只上升了８％，毛利出現下降，主因純淨水新品上市促銷、包裝飲用水產品銷量下降及果汁原料價格上升。 儘管管理層對前景依然樂觀，大行卻幾乎全線看淡。
鍾睒睒的處境其實相當令人擔憂， 在過去一年因“哇哈哈事件”在國內無端受到廣泛輿論負面批評， 在最近幾個月捲入香港消委會的瓶裝水測試報告風波，報告風波給全國人民揭示農夫山泉根本不是礦泉水， 也不是蒸餾水， 而是飲用水， 這被部份國內輿論批評農夫山泉一直的銷售手法是在擦邊球， 農夫山泉只是一個品牌，這其實不代表它的水是泉水， 它一直銷售的價錢比其他品牌貴， 是否貴得有道理引起了爭議等。
這些事件讓人不禁想起多次成為中國首富稱號的人好像也會被詛咒一樣, 例如獲得三年稱號的有黃光裕 ,最後入獄收場; 同樣獲得三年稱號的王健林, 今天正努力變賣家產, 包括整個商業房地產王國, 救亡自己的事業;而獲得四年稱號的馬雲, 現在處境大家都知道;他們都是在獲得第3或第4次首富稱號後便會出現狀況。鍾睒睒現在已是獲得第三年的首富稱號, 如無意外即將成為第四年。究竟他的結局會是如何呢? 他公司的股東必然比我更緊張。
最近市場廣泛引用“薩姆規則”來說明美國經濟可能已進入衰退, 有著名KOL說這個看似100% 準確的規則實際上不一定有效, 更引用之前利率倒掛會出現經濟衰退這個理論沒有靈驗來證明這些所謂的理論經驗不值一提。他說如果任何人當時因怕經濟衰退而沽出股票, 眼白白錯過了接近50%的上升空間。
究竟“薩姆規則” 今時今日是否真的沒有用?
「薩姆規則」是一種衡量經濟是否進入衰退的指標， 過去八次衰退都非常靈驗，100% 準確。薩姆規則指出, 當美國三個月平均失業率從12個月低點上升0.50%或更多時，便意味著經濟可能進入衰退。美國在7月份，該指標達到了0.5%的衰退閾值，因此市場開始說美國進入了衰退。摩根士丹利在最近的一份報告中指出，考慮到近期勞動力的增加，薩姆規則在當前周期中的誤導性可能大於其提供的信息量。
一般人使用這些規則的時候都會犯了一個非常嚴重的錯誤, 以致錯誤地使用宏觀經濟數據進行資產配置。 正如70年代聯儲局前主席伯恩斯說得非常清楚, 世上從來都沒有一個單一指標可以預測經濟走向, 單獨觀看利率倒掛,或 失業率分析, 然後斷定經濟是否進入衰退, 並根據觀點為資產進行配置, 這是必定失敗的, 在投資歷史上這樣使用數據及觀點從來不會投資成功。 這就等於這位KOL常常使用的的技術分析工具, 如果他只看技術分析的其中一條線來判斷是否進行交易, 獲利機會也不會高到哪裡去。
我們必須要綜合觀察不同角度的宏觀經濟數據, 再加上有代表性的金融數據,方能掌握整個經濟盈利動能以及利率趨勢。經濟盈利動能帶動企業盈利,影響估值; 利率趨勢影響大戶投資者資金成本, 然後影響資金流向。只要了解以上兩大方向,中長線金融資金的流向便盡在掌握,這就是對沖基金和大戶投資者最賺錢的核心投資思維， 過去幾十年金融行情從來都沒有脫離這些大原則。
經濟衰退, 股票可以暴升,也可以大跌 - 2020年就是一個好例子。 宏觀經濟投資法從來不是用來預測經濟是否衰退。 事實上，作為投資者, 終極關心的是資產走勢, 捕捉投資機遇，盡量避開投資風浪。究竟當地經濟是否真衰退, Who care?
2022年利率出現倒掛，正如這位KOL說，美國經濟事實上沒有出現衰退，但股票真的下跌了25%！This is what we care!
