成也政策 敗也政策
由於技術問題，2月20日星期二的追夢黃金eMail™️🥇 未能成功發送。 當天已在Facebook，YouTube 及 追夢投資人平台blog 文章發出通知。 請到以上三個平台瀏覽當日的文章。
距離10月20日分享的文章，標題“美股勢創新高 靠科技動力”至今才4個月。文章內容提到，在接下來的兩年內，美股將依靠科技股創造新高。當天的標普500指數僅為4200點。正如前幾篇文章所述，學員們在1月份根據廣泛的觀察和客觀數據判斷，認為維持了超過一年的投資周期並未顯示出明顯的變化，仍舊是春天，因此大家預期美股的動力依然強勁。
到了一月底，標普500指數突破了頂點，而現在二月底已經上升至5087點，四個月內上漲了21%。歷史上，在投資周期的春天階段，最受益的三個板塊包括科技股、非必需消費品，以及工業股。這四個月中，科技股上漲了24%，非必需消費品板塊上漲了25%，工業股板塊也上漲了25%，這些板塊是推動美股上漲的主要動力。
從2022年底投資週期從秋天轉換至春天至今，標普500指數已上升超過40%。在同一時期內，科技股板塊也迎來了高達80%的升幅，非必需消費品板塊的上升幅度約為48%，而工業股板塊則約上升50%。若與過去50年各個投資季節週期歷史回報相比較，這些升幅雖然仍處於歷史回報的範圍之內，但卻略顯高於平均水平。
儘管在當代，隨著金融科技的進步，中央銀行和政府能夠更即時地把握經濟數據，並透過多種手段延長經濟擴張期，使得近10年來處於“春天”的投資週期所帶來的回報不斷提升，但我們必須時刻記得，投資週期一定會變動的，而變化往往是在市場最為鬆懈時悄悄發生。因此，勤於觀察宏觀及微觀經濟數據動態，並為資產配置做好充分準備是不可或缺的。
此外，更為關鍵的是，人們在投資時天生的12個盲點在未來半年市場大上大落時會更加明顯地影響大眾投資決策， 當中的表像包括：更多人每天不自覺， 或按捺不住，不停地觀看手機報價。在這些階段貪婪與恐懼常會悄悄地扭曲我們大部份的判斷力，而大部分人是渾然不覺的。因此，盡量減少受市場情緒和觀點的影響，只依據原始的經濟與金融數據來進行獨立的分析和判斷，對於投資者來說至關重要。
近期中國股票市場從低位出現大幅反彈，這一現象與國內外投資者對經濟的樂觀預期並無直接關係，主要明顯歸因於整體政策面的轉變。據報導，中國證監會已限制重要金融機構（包括證券公司自營部門）在早市開盤及下午收盤前半小時內淨賣出股票。同時，據稱證監會與上海和深圳證券交易所已組建專門團隊監控做空資金，通過窗口指導方式禁止機構透過股指期貨進行做空A股獲利或集中拋售。
從10月開始，中央匯金不斷買入銀行股，並於2月6日宣布擴大交易型開放式指數基金（ETF）的增持範圍，並將持續加大增持力度及規模。從中央匯金宣佈正式全面擴大ETF買入開始的當日，上證綜指近年見最低2635點後，隨即明顯見底並迅速反彈十多天至昨日的3000點大關，短短十多天內大幅上漲超過14%。
自從中央匯金於10月11日宣布開始進行救市，到2月5-6日上證綜指觸及2635點的最低位，這次市場見底所需時間為118天，比我在11月3日文章中提到的歷史時間多了近30天。當天的原文是這樣寫的：
“從2008年開始，每當國家隊介入後，國內股市平均38天就會出現最低點，最快是在2013年僅用了12天，最慢則是2011年的86天。”
我們可以從此次政府大規模介入市場中觀察到，習近平主席所提倡的全新金融之路正在逐步落實，鼓勵中國擁有自己特色的估值體系。這一系列操作的邏輯逐步清晰，比如在這次行情，當A股整體市場PE估值低於11倍，大約在10.6倍時滙金便進行買入ETF操作， 即是這個水平像是國家最新認可估值屬於低於合理水平。而首批得到救助的多為國有銀行股，即那些派息率特別高的國有企業。這些都是中國獨有的估值體系基礎重要數據，值得我們未來深入探討和理解。
中國股市目前正在全面牽引香港股市，而中國股市的高點或低點出現完全不是市場力量所驅動，而是幾乎完全受政策管理。這就是新興市場風險資產的特色，股市走勢既因政策而敗，也因政策而興。若你打算/已經重倉投資中港股市，你就要必須具備洞察國內重大政策變動的能力。你有這樣的能力嗎？
此外，值得一提的是，中國內地經濟可能再次面臨不如預期的局面，資金需求持續疲軟，一年期國債利率從12月的2.5%下降至1.75%，跌幅驚人，二年期國債利率也即將跌破2%，回到疫情期間的水平， 看來內地經濟還得大力落藥， 繼續需要刺激！
✅ 歡迎到追夢投資人平台，免費註冊成為會員，觀看今天詳細版Blog內容，及由2021年5月至今超過520篇BLOG 文章內容。
✅ 每逢星期二、五下午6:00（香港時間），追夢黃金eMail™️🥇會發送到所有追夢投資人平台註冊會員的郵箱，內容包含詳細版投資Blog 文章及其他有趣與投資相關內容。
追夢投資人平台：http://www.dreamvestor.hk
