港股下半年 風雲變幻時？

為製作更符合大家需要的內容，我之前發出少量電郵，邀請一些已註冊超過半年及高度關注我文章的會員，進行一次一對一ZOOM視像交流會議，了解他們在金融市場投資過程中遇到的最大困難。

由於反應熱烈，名額當天已滿， 僅此向獲邀但未能預約參加的朋友致歉🙇。

在視像交流會議裡，我實在感到高興，因為聽到很多一年前（2022年8月）曾參與過同樣一對一zoom交流會的朋友說根據我當時的分享，自己重組及調整了投資策略和心態，今年獲得理想的回報， 投資回復了信心。

作為擁有多年經驗的銀行家，我特別享受一對一聆聽和分析朋友的投資處境和經歷。很多時候，朋友無法獲得理想的投資回報，很可能只是因為忽略了某些自己沒有注意的角度，或缺乏某些簡單的工具或方法，一般投資者自己是看不出來的， 這正是為何大部份擁有豐富投資經驗的億萬富豪客戶一定有一名銀行家為他提供第三方意見做參考。

我將綜合大家在投資道路上共同痛點和問題，加入平台內容，讓大家更有效應對未來的風險和機遇。

黃智文

30.06.2023

Blog文章

港股下半年 風雲變幻時？

內地媒體報導，馬雲5月底與阿里旗下淘系業務負責人開會。之後，張勇6月20日宣布辭去阿里董事會主席和CEO職務，由阿里聯合創辦人蔡崇信、吳泳銘接任。

公司架構分拆及人事重大佈局重組，很明顯公司的決策權已回到誰的手裡?當然是馬雲。中國監管部門對阿里的“審查”，相信已經告一段落。雖然阿里規模龐大，但靈魂歷史人物一回歸，員工更會盡力以赴。最重要的是，阿里擁有4-5千億現金，人才濟濟，相信集團即將再起動，有機會成為2024年外資最喜愛的中資企業之一。阿里全面拆分後，每個業務將成為攻擊手，變化多端，看京東、拼多多如何應對。

然而，世事總不會只有一面。中國監管部門對阿里的寬容，明顯是建基於中國經濟正進入關鍵時期。人民幣持續急跌，一步步逼近2015年匯改後的最低水平。中國大部分企業正面臨國內經濟增速不足的困境，對各行各業企業都是重大挑戰。

中國香港股票市場是全球最平之一，除了阿里等個別故事股，也有中國持續放寬流動性和政策等動聽故事，但外資何時利用這些故事推動港股，要看外資何時重返香港，而外資回歸要看美元走勢。許多人以為香港開設人民幣交易板就能吸引大量人民幣投資，成交必然大增，可立即推動港股，但請記住，香港70%以上的股票市場動力來自外資，國內資金暫時很難影響大局。若國內資金逆週期買入港股，最終只會淪為外資的晚餐，他們早已明白這一點。

隨著美聯儲下半年繼續加息，儘管幅度有限，但由於美經濟增長韌性相當強勁，且控制通脹能力明顯優於其他地區，持有美元的實質利率高於其他貨幣並持續擴大。美元在100-105橫行超過半年後，下半年突破機率正在上升。若正式突破105-106水平，有機會長驅直入，導致商品及新興市場大幅波動。許多人近半年來一直宣傳「去美元」，大眾早被說服，而美元走強與大眾預期恰恰相反，本來就合情合理。

如果美元高速突破走強，港股難免疲弱，市場可能利用中國經濟不如預期，經濟面臨風險，西方國家加強出口管制等藉口。許多人認為港股現水平已很平，近來媒體大力宣傳港股目標23,000點，繼續吹捧「中概股」概念，這不是好兆頭，越吹捧危機泡沫就越大。所以，盡快再檢查港股投資比例，確保如果真的出現波動市，有能力抵禦，別掉以輕心，假定它一定不會巧合發生。對沖過大風險有多種方法，包括不放棄上行潛力的工具，但必須在未有事情發生的時候做好準備，成本更低。檢查後覺得無太大壓力，不修改也可以，關鍵是檢查和確定自己，並記錄原因。

當然，如果你是長線投資者，不介意市場波動，或港股只佔流動資產組合少於20%，問題就不大。因人民幣持續大幅走弱，且走在其他主要貨幣之前，相信6-9個月後會對國內經濟產生正面作用。再加上國內下半年後期有機會排山倒海推出刺激政策，這些措施在在股市低迷時就是重要利好力量。

這裏必須要提一提，上述走勢是假設美元會大幅走強，與去年10-11月分享的美元要到2023年才有機會再上高位的觀點一致。但是，如果美元最後沒有大升，而是大幅下跌，港股就有很大機會進入牛市。這也好，很多人的倉底貨也會翻身， 屬於皆大歡喜的事。因此，持有不同觀點的投資者，可根據機會率判斷進行配置。

美股下半年將如何發展?下一集繼續。

星級⭐️問與答

問： 最近港元轉強， 是否意味外資正在買入港股？

答：

港幣最近雖然輕微轉強，可惜美元走勢並沒有配合， 現在美元正逐步轉強， 背後動力看似上升中。這不利於市場風險資產， 外國資金很少在這個情況加強部署新興市場。事實上， 港幣最近轉強有機會與港幣美金息差回復正常化有關。 根據過去歷史， 如果港幣出現重大需求，例如大量外資貸款港幣投資港股， 港幣與美金的同期拆息差會出現明顯正數（+0.5%），而到今天為止並沒有出現。