美國量化緊縮政策 4月5日已啟動行情

黃智文
4月4日的文章分享了隨着美國正式開始加息， 相信美國加息行情已告一段落， 美國股票市場大致上不會再為這一點有太大的反應。相信大家依然記得上一年分享了不少文章，說當美股討論退市和加息的時候，根據2015年的退市和加息歷史，這個行情大概對美股由高位計12%左右的下跌風險，因此 在上年年尾千叮萬囑千萬不要被當時市場普遍說美股一定賺的氣氛影響而瞓身借錢買入。

事實證明歷史又一次重演，在今年1月初標普500由歷史最高位因為退市和加息行情由4800水平回落至今年三月中正式加息前一兩天，低見4200以下水平，幅度與2015年下跌幅度相若， 剛剛好大約12%。

題外話：
有人驚嘆為何歷史又在重複？ 差不多一樣的跌幅是巧合嗎？ 其實這只是反映技術分析背後核心邏輯之一：當大眾面對類似的恐懼，類似的事件，大致的行為反應都是高度近似。情況就好像當我們夾親隻手指，一個人的反應大致是，不顧一切拼命地擺脫，即使身上有多值錢的東西也不會理會，擺脫的模式，身體移動的幅度，當下次再發生於這個人身上時，基本都是一樣，高度可以預測。再加上在市場交易，很大部份人都會參考以前的數據作買入賣出的判斷，這樣便使過去的行情影響今天的行情，也造成技術分析的背後的交易基礎。

但當然永遠不是百分百，只能說高度近似，例如今次夾親的時候剛好帶了手套，個人精神狀況不一樣等也是影響最終的結果，因此當應用技術分析的時候核心的想法是它代表了一個較高機會發生的機會率，根據這個較高的機會率，我們應該如何進行交易。較高的機會率已足夠讓投資者長遠獲得非常豐厚的回報，在投資領域從來都不是追求絕對100%保證發生的機會率。

過去多篇文章已作分享技術分析和價值投資兩種都是有效的方法，兩者只要在交易上獨立並徹底地使用，長線保證為你帶來豐厚的回報。有很多朋友認為今時今日價值投資法在變化萬千的金融投資上已不再有用，有些朋友又會認為技術分析的朋友是使用旁門左道，將投資的複雜性過分地簡化。據我觀察，一般認為技術分析或價值投資不合時宜的人，大都只是出於他們對該策略沒有非常深度認知和使用，不太理解它們的關鍵元素而已，只要深度理解背後的邏輯，任何人都會驚嘆兩者背後蘊藏的大智慧，永遠也不再迷失於市場當中。

事實上我堅信在未來二三十年的投資市場上，單一的投資策略可以為我們提供合格的投資回報。但是要獲得非常出色和穩定的投資回報，採用多元投資策略是必須的，即是運用超過一種的投資策略進行投資，其中在個人投資組合入邊，獨立採用兩種策略「價值投資法和技術分析」是其中一種多元投資法。在過去五年，單一投資策略的基金已遠遠跑輸多元投資策略的對沖基金已可清楚這個大趨勢。關於這方面的討論我們將來有機會再說。

題外話說完，繼續說回美國股市情況，整個短期下跌行情就在3月16日前後美國正式宣布加息那一刻開始完結。指數由4200點水平左右連升兩個星期去到4月4日前後4600水平，反彈接近10%。

雖然加息行情已過，就在標普反彈至高位的時候，4月4日的文章估計美股下一個較大的行情就是量化緊縮QT，這是一個直接由市場收回流動性的措施，好大機會對美國市場有負面的衝擊，回顧2018年相關行動對市場的負面影響大約是15%左右。

我在3月22日/23日詳細分享關於聯儲局縮表的文章，有興趣可以點擊進入重溫。
https://www.dreamvestor.hk/blog/22032022
https://www.dreamvestor.hk/blog/23032022

非常巧合，美國市場就在4月5日開始正式討論美國聯儲局於今年夏天左右開始進行量化緊縮QT。就像之前真正加息之前，市場傾向不停猜測幅度如何，何時真的進行等等，估估下的威力是最大。現在要估QT，美國股市就由4月5日的4600點水平下跌到現在4400點水平。

究竟美股今次會否像2018年因為QT 相關影響而造成下跌幅度達到15%？

今次和對上一次不同的地方是上次由開始加息和QT 相隔接近兩年多的時間，兩者獨立影響市場氣氛，而今次可以說是兩個行情無縫地連接，一般結果幾乎肯定不會和上次相近，一係影響遠低於上次，例如跌幅可能只及上次的一半（由於兩件事發生得太近，而性質又比較似），一係跌幅較對上一次深，但是時間會短。原因是在短時間內進行大量收緊政策，即使聯儲局的行動最終證明是正確的，但市場在過程中非常容易懷疑聯儲局的行動過分進取，更會理解為政策失誤，繼而憂慮導致經濟衰退。往往懷疑政策失誤的行情是其中一個最可怖的行情，可大可小。但是，為什麼說如這樣發生時間會比較短？原因是聯儲局在市場大幅波動的時候，會傾向快速出手干預，他有大量工具令市場消除這個憂慮。

因此在這樣波幅的可能性下，貸款投資美股依舊不適合。因為有孖展call風險，你未必等到當這個QT行情過後, 美股將會進入新一輪股票大型回購潮的行情。

考下大家，根據剛剛經歷了「新鮮滾熱辣」的市場討論退市和加息的行情，你會認為這個量化緊縮QT行情幾時正式完結？

祝大家週末愉快。我們星期一再見。