什麼是錯誤決策？什麼是合格決定？

黃智文
先回覆部份朋友的問題。

早幾天說到暫時美股短線倉位ETF 在一月中清倉後至今雖然美股相關板塊已回落不少，但現仍然保留百份百現金，未有任何投資時說到現正在關注三年期與十年期美國國庫債券息口相差的關鍵時刻。 有朋友問為什麼這麼的關鍵，我在11月25日-27日的文章已有詳細分享， 有興趣可看一看。 至於市場一般觀看兩年期多於三年期， 我選擇先看三年期的原因是3年期與10年期若出現倒掛，一般會先於兩年期出現，給予早着先機的朋友全面提前考慮整個局勢。因為當真正兩年期倒掛訊號一出，到時市場人人都會說，市場就已有開始波動。

有朋友問，若有出現倒掛， 我會否沽出港股？由於美股估值現在屬於較高水平， 之前都有多次分享，由於我一直執行8%/21% 策略，外國股佔比高，因此我會針對性看我自己的美股投資長倉內部份，而港股部份佔我的長線倉的比例較少，現在價格已經是非常低水平，我不會考慮沽出。

至於期貨倉位，我在95美元一桶以上已沒有再持有任何長倉，因為風險過高，行情一行可能走不切。事實上，之後石油不用一個星期已由100美元升至130美元，上升速度非常快，市場更說可能去200美元，但這部份由得別人參與好了，無論從任何量化計算這些都不值博，根據原先訂好的整個策略框架已不能再入場。看見最近的情況，又令我想起2020年石油期貨跌至-30的時候，很多人突然跳出來說看負150！

昨天說到，“投資市場一直以來最大的敵人從來都是自己。 “單單”使用價格或短期獲利/ 虧損與否來判斷正確與否不但無助於獲取真正的投資回報， 反而很大機會會把投資者推向終極投資失敗的境地。”

嘗試想像一下， 我買了一項資產， 什麼都不理會， 天天就只看它的價格。明天看見它下跌， 我跟自己說失敗！ 後天見它再跌， 我又跟自己說很失敗！ 連續一個月， 當天天跟自己說失敗， 天天給自己“0分”，人的天性當然會出現失望，恐懼， 傷心， 絕望。希望盡快離開「失敗」， 因此便在低位沽出了。 正所謂“冇眼屎乾淨盲”， 把它忘記最舒服。 資產就在你遺忘後， 大升特升， 這些例子多的是。

同一道理， 又嘗試想像一下我買了一項資產， 明天看見它上升， 我跟自己說成功正確！ 後天見它再上升， 我又跟自己說十分成功正確！ 連續一個月， 當天天跟自己說十分成功正確， 人的天性特別喜歡成功的感覺，當然會出現貪婪， 興奮和喜悅。 人的天性總是想加強這種感覺， 因此便在高位買入更多。 然後成條褲都係。 資產就在你最興奮的時候， 泡沫爆破。這些例子不停發生。

在追夢投資人的角度，真正的投資錯誤是會令自己從根本上永遠獲取不了真正的投資回報， 持續拉遠你與你的目標的距離； 真正的合格的投資決定是從根本上拉近你與目標的距離， 獲取真正屬於你的回報。

一切正確與否的判斷我會放在策略層面上， 而不是單從價格或短線獲利與否來釐定。

🌟首先，無論是價值投資法或技術分析， 只要學懂和理解了相關技巧， 包括當中的風險管理策略，執行相關策略到底， 99.99% 的機會到最後的您的整個財富組合都會獲得理想的投資回報， 好肯定可以到達你計劃好的想到達的地方， 我從來沒有見過例外的例子。 原因好簡單，當你運用到底，有好多你過去被貪婪恐懼自大自卑所蒙蔽的機會你就會發現到，有很多被這些蒙蔽的風險你也會自然察覺到。你會發覺世上好多金融資產、甚至非金融資產每天無時無刻都給你不同的機會。

問題一般是， 絕大部份朋友投資決定時完全沒有策略，即使有，當在執行的時候偏離了自己的投資策略，95%以上的原因是因為受到自己的貪婪，恐懼， 自大， 自卑的情緒影響。這些就是真正的錯誤投資決定，從根本上永遠獲取不了真正的投資回報， 持續拉遠你與你的目標的距離。無論你的交易是升是跌，即是賺錢了，也是錯誤的決定。

舉一個之前已多次分享的例子大家更易理解。 我在不同的文章也有分享我在阿里巴巴持續下跌的時候加倉， 這是買入的決定， 這是實實在在的買入決定，現在帳面明顯虧損了，這是事實，絕對毫不含糊。同時，也多次說明和分享，8%/21% 是我自己鋼一般的風險管理策略， 無論市場是上升還是下跌都一樣必然會遵守。（今早寫這篇文章沒有看股市，下晝開市後，立即買入了阿里巴巴，小米，保險股，和一些已觀察了很久很少特價的股票。既然市場這麼多朋友絕望，沽出了他們舒服了，股價符合我的要求，我又買得開心，何樂而不為呢？）

在另一方面， 大家還記得之前也有分享，在過去半年， 有相當多網上朋友私訊給我， 說在2021年初高峰時期買入阿里巴巴， 佔了成副身家60%-70%， 而這部份的資金是他們每月能儲蓄的15-20倍以上，另外有很多更是貸款買入， 壓力爆燈。 無論當時是上升還是下跌中， 我一律必會說， 這不是股票的問題， 這本身就是在策略面上的錯誤， 這是違反了任何策略中的風險管理部份- 過分集中，毫無退路，基本與我8%/21%的風險管理策略完全相反。

好明顯這些決定的原因 一般都存在着貪婪， 博一鋪， 博中唔使愁的想法，是一個完全錯誤的決定。 既然是錯誤的決定， 就好像過去在金融市場工作的時候下錯盤， 無論是盈利還是虧損， 無論估計未來是升是跌， 我自己必會立刻離開這個盤。 以上對自己的投資與分享給朋友看似兩個完全相反的做法， 但實際是完全相同的思路。

這個情況就好像使用技術分析策略， 每次 交易必然局限交易風險銀碼， 清楚計算回報風險比例， 然後毫無感情地執行獲利或 止蝕策略。 突然你以為自己看通世情， 把銀碼大幅提升， 或以為純粹假突破不進行止蝕， 這一樣是錯誤的投資決定， 無論最終你真的因為這樣獲利了。（很多入世未深的交易員就是這樣一鋪玩完）

只要每次進行投資決定都清楚列明自己的假設， 自己的估值因素， 完全根據自己所制定的策略來執行， 做足風險管理， 監察留意觀察自己的假設與實際情況是否有變化等等， 完全沒有建基於自己的感情， 即使利用技術分析時一些交易需要止蝕， 或者即使利用價值投資因為不能預期的因素而令到公司核心價值消失了而需要離開， 這些交易虧損了， 但從你整個財富能否邁向豐厚的回報， 把你的目標拉近的角度， 這絕對是正確的投資決定，， 因為最終你獲利的比例和幅度肯定遠高於虧損的項目，我從來沒見過另外的情況。

祝大家有一個愉快的週末週日。小心身體，真心希望不用每天見到特首開疫情記者會。香港天天緊急狀況，特首辛苦時，我們生活也不易過。

星期一再見。