星期三說到究竟美元指數上升到什麼水平後，有機會引起市場恐慌？

市場大部份外匯分析員他們對美元指數的預測， 80%認為120是一個相當大的阻力位，這是2001年最高的水平。 大家必須注意美元指數的構成現在是57% 歐羅，11% 英鎊。 歐羅是在1999年元旦面世， 二千年美國科網股泡沫爆破， 資金湧入美金避險。 當年風眼不在歐洲， 歐元對美元也要由1.0跌到0.83水平才見底， 使美元指數升到120。

現在風眼在歐洲和英國， 衰退危機， 戰爭危機， 通脹危機集一身， 因此美金升破120的機會絕對不低。 相信當真的升破120後，市場就會簡單以1985年的高位160作為目標， 然後就可能產生恐慌（大佬， 相關水平等如再升25%， 點會唔恐慌？）。 由於美金現在已極度超買， 要未來短時間內突破116-120水平比較困難， 我自己估計最快都要明年初。 

不過要留意， 如果真的突破了120，我不會以160作為目標， 因為當時美元指數的組成根本與現在不一樣。當時沒有歐羅，歐羅是在1999年1月由奧地利先令， 比利時法郎， 荷蘭盾， 芬蘭馬克， 法國法郎，德國馬克， 愛爾蘭鎊， 意大利里拉，盧森堡法郎， 葡萄牙埃斯庫多， 西班牙比塞塔組成， 因此對比160是沒有意義的。 以現在美元的走勢和速度來估計， 我相信最後見頂的水平應遠低於160水平。請參考圖1。

不過說到金融市場何時完結整個熊市？或是否真的出現真正的恐慌而 見底？ 以美股作為基礎， 我有一個觀點就是可觀看VIX index 作為其中參考。 回望過去20年， 除了非常大單的問題， 例如2008年金融海嘯， 2020年新冠肺炎全球大爆發，VIX 恐慌指數會升至80水平， 而風險資產就會在當刻出現最低點水平， 這創造長線巨大投資回報的入市機會；而在其餘時間， 當一個相對大型的行情風波完結， 例如2002年美國討論經濟衰退， 2011年歐洲債券危機， 2015年中美國討論加息，2018年美國討論量化緊縮， 市場都會以真正的恐慌作下跌週期的終結，VIX 每次會上升至50水平， 然後見頂回落。請參考圖2。

到現在為止，VIX 在最近的10個月裡，即使市場不停討論戰爭問題，通脹問題， 經濟問題，加息等問題，暫時市場都沒有出現真正的恐慌。 沒有真正的恐慌， 風險資產就這樣見底的機率相對比較少。 因此，我會在未來6個月特別留意何時VIX 快速上升至50水平， 來協助判斷何時市場出現真正有意義的恐慌情緒。