市場開始感到缺水？

傳媒廣泛地吹捧中國復常，經濟將會大幅改善，實在鼓舞人心，而港股卻在23000點前暫時止步。 滬深港通假期後重新啟動的一刻，國內資金大舉沽貨離場， 兩天下跌了1000點。

正如我在年初二分享的短片說， 中國與香港正快速恢復往還， 市面經濟氣氛開始大幅明顯回暖， 港幣對美金卻同步加快貶值， 今天已經疲弱至去年11月中的時候水平， 一般說明市場對港幣的需求正在持續萎縮。

儘管很多人突然說港股狂牛已出現, 甚至說這是你買港股平貨最後機會等等，人在這些時候最容易受媒體影響，無論早沽了，或沒買到或買得少，一樣會出現“囉囉攣”的感覺， 因為大市升得快時，跌也快，跌得快時，反彈又有力， 可能持續交替出現，人最容易出現患得患失的感覺，慢慢就會忍唔住瞓身投入。 嚴守你自己的投資策略，堅定不疑進行風險管理，覺對是今年投資者的頭等大事。

必須緊記， 你的最大對手經常出招， “囉囉攣嘅感覺”， “怕蝕底嘅感覺”， “不如盡地一鋪博一博的想法”，全部都是他最常用的招數， 目的就是要擊敗你， 就是要偷走你的辛苦血汗錢。 必須小心！

美國這個星期議息，市場預期加息1/4厘，指標利率預期會上升至4.75%。由於整體通脹持續下跌（這是全球性的）， 很大機會下跌的速度會比央行之前預期的更快，聯儲局理應不會像過去一年般以100%鷹派的說法來分析未來利息走勢。

事實上，現在市場上很多投資者正在等待何時聯儲局正式發出利率在今個周期已經見頂的看法。 翻開本地媒體, 很多專欄前輩, 看見現在通脹回落，開始預期2023年第三季美國會開始減息。還記得我在2022年7月25日美國通脹爆升時分享文章，2023年底有機開始討論減息，很多人還說我是痴人說夢， 在胡說八道，現在大眾開始認為這是可能了。

我認為，既然財長耶倫在這個月已開口，說明對經濟和通脹最近的走勢感到十分鼓舞， 儘管未必是這個月，但相信距離聯儲局給予市場一個較清晰的“利息初步見頂論”的距離已經不會太遠了。
 

聯儲局在過去一年一直對利率走勢都非常鷹派， 上年九月十月更加指任何人認為2023年會出現利息見頂或減息的可能，是過分樂觀及不切實際。這些“心理預期管理”都是他們的工作，目的就是要令到市場大眾相信利率會持續不斷不斷不斷上升，這樣人們就會對經濟產生減速的憂慮， 投資及消費會立刻變為審慎， 繼而做到延遲或取消投資和消費，有效降低通脹。

 聯儲局說過，他們的目標是令到大眾認為高通脹只是短暫的，長線通脹將會下降到2%。 這是非常重要的， 若果人人都認為通脹不能下跌， 高通脹的預期植根在心底，人人就會非常堅定地問老闆加人工8%， 老闆 繼而必須大幅增加產品服務費用， 房東又會大幅加租，就這樣個通脹循環生生不息，那就真的很難很難達到降低通脹的目標了。

現在的情況是在經歷了接近一年的極速加息， 原本遊走於風險市場的閑置資金， 非常廉價的資金，都已經消失了。 一年前存款利率是0，投資者對回報的要求不太高， 因此任何相對較高一點的回報資產都受到歡迎， 存款在整個投資市場上，毫無競爭力。 很多人更加透過低利率貸款來進行投資。因此，整個市場的流動性高得驚人，真的是“錢不是問題”，“錢，不值錢”；

反觀現在， 這個星期私人銀行給客戶的美金利息是5%以上，存款真的極具競爭力， 再加上現在的短期債券，也在這個利率以上，市場的閑置資金正在極速被吸納鎖死。 現在富豪圈入邊經常會聽到一句說話, 就是“唔使做都保證有5%，0風險，還用去博？” 

金融界，其實現在已經開始感覺到缺水， 並且越來越嚴重。 綜合最近市場消息， 很多擁有非常卓越表現歷史的國際級私募基金， 最近幾個月已經開始出現認購集資不足額/ 認購極為緩慢的情況， 與過往一定是爭相認購額滿即止的情況， 已是兩個世界。 這些都是長線回報相當吸引及可靠的最頂級私募基金， 連他們也有籌集資金的困難， 可見全球投資者對回報與風險的要求已大幅提高， 同樣是投資一元， 現在對這$1的預期回報要求已大幅提升：

計算方程式例子

2022年1月： 投資者對投資項目的回報要求是 = 冇風險的資產回報+ 冒着風險而獲得的額外預期年回報 = 0%+10% = 10%。

即是說投資者只要相信這個投資項目，預期有10%或以上年回報，他也會願意投入。

2023年1月： 同一個投資者同一個項目他的要求完全不一樣：

冇風險的資產回報+ 冒着風險而獲得的額外預期回報要求 = 5%+10% = 15%。

即是說同一個投資項目要給予這位投資者15%預期回報， 他才願意投入。 這是相當困難的， 試問世上有什麼生意可以一年間突然提升預期回報50%？ 要這樣才能等同於一年前投資者的口味， 投資者才有興趣。

以上例子已經說明資金在資本市場上的爭奪戰已經展開， 不要小看以上 私募基金集資困難的問題， 一切都是有連鎖效應的， 只是問題不是明天發生而已！