牛市結束時,港幣的信號
想像一下,你最近正在考慮加薪,但老闆似乎正處於壓力之中,會議上頻繁提到業績不佳,臉上也帶著疲憊的神情。這時候你會怎麼做?會選擇冒險在老闆壓力大的時候提加薪,還是先觀察一段時間,等他心情好轉、業績回暖後再行動呢?
大部分人會選擇在老闆心情輕鬆、公司業績好轉的時候提出,因為成功機率更大。我們不會僅看到老闆心情好就提出要求,而忽視公司業績是否有改善;同樣,我們也不會僅因公司業績回升而不考慮老闆的當刻心情。
這其實和投資金融資產的道理相通——做投資決策時,我們不僅要觀察信號,更要綜合市場上多個「信號」進行分析,這樣才能抓住最佳時機,作出合理決策。
今天我們來談港股牛市尾聲時的第五個重要信號——港幣兌美元的匯率走勢。
要理解以上關係很簡單。
股票市場其實與口罩買賣並無不同。平時一盒口罩售價10元,乏人問津;但在疫情爆發初期,大家一盒不夠,甚至搶購數盒、數十盒,需求激增,供不應求,價格被推升至上百元乃至數百元,當時這種需求真的救了不少藥房避免倒閉。同樣道理,股票市場的股票供應有限,當人們認為機不可失時,即便股價再高也會買入。
由於香港是一個外向型金融市場,長期依賴西方資本流入作為上升動力。外資投資港股時需先將美元轉為港元,當大量外資看好中港股票時,美元轉港元的需求增大,港元匯率因此上升。同樣地,當外資認為估值過高或風險過大,就會拋售股票換回美元,資金外流會造成港元匯率下跌。外資的行動通常一致,會在特定時期大量進出。
香港沒有外匯管制,資金流動不像中國一樣經外管局監控,因此也缺乏資本流動的詳細記錄。根據金管局的一份月刊指出,港元匯率是其評估資金流出流入市場的五大關鍵指標之一。
細心觀察過去20年港股牛市的頂部,通常伴隨著港元強勢,接近強方保證,而美元對其他貨幣較為疲弱,處於周期底部。這是一個值得留意的現象。而更需重視並可能立即調整風險的情況是:當恆生指數在高位回落後出現反彈,若指數反彈至先前高位,但港元兌美元的強勢反彈未達此前水平,甚至出現明顯落差時,資金很可能已經流出市場,接手的可能是無需兌換港元的本地投資者。這是一個極需警惕的重要市場信號。
為便於理解,以下圖表展示了2007年、2018年、2020年及2021年在高位回落時出現相關信號的具體數據。你可以看到,儘管指數反彈至之前的高位,但港幣兌美元已回不到之前的強勢水平,一段時間後股票市場便正式變為熊市,跨啦跨啦地下跌。
至此,我們完成了五篇關於港股牛市終結的五大信號分享。希望大家在港股未來可能出現的大牛市中,能保持獨立思考和冷靜判斷。工作賺的每一分錢都是血汗錢,是用青春換來的,我們有責任對這份付出負責。
