恆指73隻成份股 買中最強一樣虧？

黃智文
感謝各位關心， 身體康復了很多。 

恒生指數跌勢開始加快， 總比每天下跌100-200點 來得更有震懾力， 出來的陰陽燭訊號才更明顯有代表性。 美股根據最新多天走勢， 今晚下破今年低位3650水平的可能性很高， 即今年低位低於3650水平， 這就與我之前預計這要明年初才發生不同。 以波幅深度來計算，一年有這樣的波幅， 情況只僅次於2008年金融海嘯。 

還記得在八月初舉辦的一對一網上交流會， 與40名來自不同行業不同性格家庭背景的追夢投資人在網上進行一對一的zoom交流。 當時恒生指數大約在20,000-20500點 左右。 當中有不少投資港股佔財富超過一半以上， 大家都持有藍籌股實力股，都說港股屬於長線投資， 大家都沒有興趣天天出出入入，而想法是恒生指數沒可能去不到24,000點（這一點我認為很合理）。 

每當我聽見這兒， 我都會給他們一個問題思考， 就是“如果恒生指數最終如他們所願升至24,000 甚至更高， 但中途先經過18000， 甚至16,000以下， 你的財力及心態上是否能夠接受到？” 考慮了20秒後，當中有一半的朋友說不可以接受。 我當時解釋如果您們是不可以接受這個情況的話，他們的長線倉位就存在一個很大缺口，最終會因抵受不了中途波動而在低位沽出，處境就好像是一隻牛證， 會因股價中途下跌到某些水位失效， 即使最終股票真的升到了他們心中水平，結果也是虧損的。 這些朋友當時說他們會立即重新考慮修正部署。 差不多兩個月後的現在，如果他們沒有調整到合適的投資水平的話，真的又要受到考驗了。 

長線倉位是看長線， 投資後遇上市場的波動在所難免， 因此我們需要考慮清楚 除了財政上能否承受，更重要的是在心態上是否能承受。 若不能承受， 可選擇其他策略或工具。這一點無論在行情高漲時，還是低潮時必須要考慮。

星期一匯豐可以一日下跌了7%， 距離海嘯價相差無幾； 長和，實力財務非常穩健的，也一樣可以一天下跌7-8%，邁向52週新低。 中電今年跌了23%，煤氣從2021年的高位下跌了50%。（退休人士瞓身投資這些貌似穩陣的投資， 肯定大失所望。 公用事業類別股票從來都不是適合退休人士大額持有的， 這些之前文章已多次提醒）
恒生指數73隻成份股裡面， 接近80% 正處於接近52週新低水平， 而73隻成份股入邊只有一隻銀河娛樂是處於52週新高附近。 但遺憾的是， 即使它能升到52週新高， 但依然是低於2年前的高位40%。即是說只要你是在過去一兩年以長線投資的角度投資港股最有實力的成份股， 理論上都必然會出現浮損， 只是多與少的問題。

認識我久的朋友都知道每天看財經雜誌問港股為何上升下跌意義不大， 因為大部份都是看見了行情，隨便找個原因。 例如中國科技股持續下跌，之前媒體歸咎國內政策收緊。當國內政策停止收緊，他們依然下跌。 之後就賴美國當局強迫他們退市所以下跌， 現在中美雙方達成協議好大機會不用退市，但是他們依然在跌。 現在傳媒說到沒什麼好說了， 已懶得再找理由了。

現在隻隻股票都在跌，即是代表大部份股票下跌並不是因為它們出現了什麼問題， 更不是管理層出現什麼重大的失誤， 而是資金持續離開股票市場。 美元強， 資金不停離開新興市場這個理論我過去分享了最少30次以上。 這不難理解。 美元強背後一般與大幅加息有關。 試想想， 上星期五分享了富豪現在不問股票事情， 而是集中問債券問題， 便可看到情況。 美元債券越來越吸引, 年初的時候存款利率是0, 現在美金存款利率1年期已升到4.35%， 不同的高級美元債券例如Oracle, HP, AT&T, HSBC 債券回報YIELD 比年初上升了一倍，3-4年期息口達到5%-6%水平。 有這樣的回報， 他們對股票的興趣也大幅冷卻。

我在五月中因應俄羅斯入侵烏克蘭戰爭持續而把原有資產配置調低至中等風險， 並停止把所有新的資金投入風險資產， 當時分享了戰爭是最難分析相關影響的， 也是金融界在過去幾十年沒有經歷過的。 當初我認為不會開打， 結果開打了， 還要是打來打去都打唔完， 背後大幅提升了市場風險， 因此不得不把資產配置調整。 事實上，正是因為烏克蘭戰爭，美元就在開戰後一個月才有足夠動力升破100。美元指數入邊最大比重是歐羅和英鎊。 戰爭的影響下歐洲出現能源危機， 大幅拖慢歐洲英國經濟，歐元英鎊瘋狂急瀉， 美金當然火箭地升， 這一切都是戰爭的影響。

至於美元何時見頂， 從過去歷史美元指數走勢來觀看， 我在金牌投資錦囊1.0技術分析部份已作分享， 大家可多留意當中幾個要點， 正在醞釀發生中 。

現在美元指數走勢上升速度可說是歷史少見的快， 即使是1998年亞洲金融風暴前後， 美金由91上升到113需要24個月，現在由89上升到113只用了約14個月。 整個形態其實同比特幣石油在最後上升階段非常相似， 就是差不多形成垂直上升形態， 一般這個形態都不是在初期或中期， 而是出現在整個升市的後段。

當中必須要特別留意，有沒有一些主要新興市場的貨幣貶值速度突然大幅飆升, 因為受疫情困擾大部份新興市場國家財政都出現緊張， 很多國庫空虛， 債台高築， 再加上通脹持續高企， 一些國家的美元債券的償還能力大幅減低，而世界一流對沖基金一般都喜歡在這些時候“見他們病，攞他們命”， 引發新一輪新興市場動盪危機。 暫時未見到， 普遍都是與大型貨幣同步。

回顧歷史， 無論是股票商品外匯債券利率期貨， 當在某一兩年出現超極端水平， 例如2008金融海嘯，之後都很大機會出現鐘擺效應， 創造明顯的長線投資機遇。 來日方長， 慢慢探討。

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