縮表威力比加息更強 風險管理尤為重要

黃智文
昨天晚上Tesla 跌了11%， 從今年 1月4日最高1208 元只花了16個交易日，便下跌至現在的829， 蒸發了31%。 之前短片也有說過， 幾百倍（預期）的PE公司， 行情好的時候價格建基於包括新一代對他的信仰持續最入， 無限看好； 當市況開始逆轉， 市場又會有另一班朋友以他過高的估值來對它的股價打壓， 無論他的業績是否有好轉。 建基於信仰和希望的股票， 上升的時候與盈利無關， 同樣下跌的時候也沒有盈利因素在支撐， 價值投資者極少參與， 因此暴升暴跌是等閒的事。 在2015年美國準備加息前後， 市場先生把大市的一年半升幅全部摧毁，而Tesla 當時下跌了50%。

每一個周期都有所相同、也有所不同， 包括退市、加息步伐。 我在11月20日的短片所說美股在2022年最大風險因素是美國有機會在一年內完成退市和加息， 相比上一周期整個流程需時接近兩年半更快， 因此市場必會有較大反應。 2015年因相關因素使大市波動約15-20%。

現在🚨需要特別注意，聯儲局非常進取地提及加息開始後會考慮「縮表」, 説到有機會今年成事，雖然到最後是否真的做到尚有大量未知之數，但這種說法就給市場先生一個「驚喜」。若「縮表」真的發生，它的影響比增加貸款成本的「加息」威力更快更大，因這就等於直接把市場上的閑置資金抽走，對上一個周期是在2015年12月加息後接近兩年才啟動， 即2017年10月，當時縮表逐步讓市場資金緊張， 2018年美股從1月當時歷史高位下跌了12%-15%。

因此，若現在同一時間市場加入討論這個因素， 即是同一時間討論退市，加息和縮表，這會使美市加劇波動性，外匯及資源市場更是動盪。當市場越擔心未來資金緊張，市場越容易出現一些負面消息並進行炒作，使美股以至其他風險資產在第一季和第二季出現更大的波動。當然，若美國經濟根本不是聯儲局所想般持續強勁，例如好像馬斯克和木頭姐所講經濟有機會進入倒退，到最後根本沒有縮表，加息不是預期的快，行情又會180度改變。

在2022年長線投資會得到更佳的入市機會，有效提升最終獲利的幅度，但前提是我們選擇的必須是優質股票，另外我們也不能過分進取，一定要定立計劃和完善的風險管理，無論是「美股或港股」，無論是多看好後市，也不能博到最盡，傾家蕩產毫無策略地進行。因為整個過程的波幅大，瞓身投資只會令你擔驚受怕，影響日常生活情緒，可能等不到最後，市場將焦點重回美國企業的大幅盈利增長和股票回購計劃上，升浪又再展開的時候了。

2022年機會處處，但是若把握得不好，一不小心它便成為我們的危機。

明天辦年貨，準備過年。我們星期一年廿九再見。