2022年投資方向 不是過份進取的時機!

Dec 27 / 黃智文
相信大家都渡過了一個開心熱鬧的聖誕節。 我個大女好開心, 聖誕節早上一打開眼就見到“聖誕老人” 送給她的禮物, 她問我;「屋企小米攝像頭有冇影到聖誕老人同埋佢隻鹿?」, 我的回應是:「隻鹿行得咁快, 邊度咁易影到佢啊」😂

先回應很多朋友關注騰訊派發京東股票的問題。其實這正正應驗了我之前關於VIE 文章,中國政府一直認為VIE 架構對它而言真的沒有所謂,只要科技公司繼續跟足遊戲規則,國內資金沒有外流,沒有派發太多現金股息就可以了。騰訊派發中期股息,結果不是大額現金,而是「公仔紙」,只是今次是人家的公仔紙。

騰訊和京東現在正全力各自發展和開拓雲計算業務,騰訊由以前協助京東的角色,變為兩者直接競爭對手。雲端業務是未來10年極度重要的戰略盈利部份,也是元宇宙的基礎,阿里巴巴早已拋離他們十條街,並在海外獲得大幅增長。騰訊和京東分開是非常正常的事。京東現在已不需要騰訊的技術支援,自己也能獨當一面,而騰訊一直都無求於京東,因此,我認為相關派發股息事情對兩者而言都是中性。

說回我們的主題,假期前我們講到我會將2022年分為上半年一個行情,下半年一個行情。 �
上半年全球經濟增長持續加快上升, 通脹持續高企。 市場對企業盈利增長期望將會持續升溫,有機會在一二月帶動美股維持整體上升動力。短期國庫債券息口將會穩步向上,預期上升板塊除了在加息周期受惠的金融股板塊外, 由於實體經濟持續加快增長而帶動企業擴充投資, 因此從事商業產品服務的科技企業將會持續受惠。 能源板塊在初階段有機會因為能源價格依舊在高位徘徊繼續表現良好。 相反,由於整體零售的增長將會持續放緩, 美股零售類股票有機會開始跑輸大市。

在這個時候我在2021年初買入現在仍持有一半的短期倉位美股板塊ETF會考慮全數獲利沽貨。 短期倉位內其餘標普500期貨看升為主軸的方向將會短暫結束。 但非常明確,這不影響在長期倉位內核心部份的任何部署。

當第一季進入尾聲, 相信市場將會熱烈討論聯儲局最終加息的步伐, 聯儲局在經歷連續一季持續減少量化寬鬆規模之後, 有機會開始討論和考慮在六月左右加息, 市場有機會開始憂慮加息步伐會否過快, 股票市場有機會開始出現大幅波動。 回顧2015年在加息前三四個月, 美股上升動力突然消失, 當時一個星期波幅達到百分之15%。 大家還記得之前我有多篇文章解釋過加息嗎?它直接影響大部份股票的估值,也直接影響資金流的留向, 這是投資界非常重視的事情。 在這個時候, 市場一般對美國數據非常敏感, 相對較好的數據已足夠令投資者擔心經濟過熱使聯儲局採用非常進取的加息策略。 同一樣的強勁數據, 好大機會市場反應在第一季和第二季初完全不一 樣,這又反映了世界(數據)沒變,只是人心變了。

在這個時期, 主要資產包括債券,股票,商品有機會同一時期回落, 只是多與少的問題, 有機會只有現金表現最優秀。 這部份解釋了為什麼我在之前多篇文章分享我絕不贊同現在利用低息貸款進行投資金融資產, 包括貸款買入美股或債券基金賺取息差,不是到最後上升與否的問題, 而是我認為2022年任何資產上升也不會一帆風順, 波幅相當大, 除了有機會造成槓桿後短暫大型浮損有機會被迫斬倉,波幅大的時候銀行或證券行一般會調整抵押率, 非常容易造成失預算而在低位沽出造成龐大虧損。

我自己短期倉位部份在這一階段將會根據標普500 在相關時段出現的動能消失指標進行看淡倉位(short)部署。 事實上每一次標普500等出現較大型下跌的時候, 比較傳統技術指標的應用還是相當有效。 關於看淡部署, 我自己傾向採用期貨進行, 不以ETF 模式進行, 因為下跌行情一般來得急, 終結也比較快, 更何況看淡是不能等的,很多時候相關訊號都在歐洲時段至美股開市時段中間出現, 再加上大部份傳統技術指標的核心建基於Continuous Pricing (即不間斷的價格), 期貨市場幾乎二十四小時運作, 這正正滿足這個最基本的要求。 另外從風險角度,GAP UP GAP Down 永遠是交易員最討厭的事情, 這會令止蝕效果大幅減少。

在這個時期, 長期倉位卻會採用不同的策略, 明天再討論。

另外,這幾天香港天氣非常寒冷, 請各位親愛的朋友務必保重身體! 
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