港股動力強勁 碰巧又在七一前？

黃智文
2022年6月1日在詳細版文章分享了當時恆生指數（期貨）的走勢圖表，當加入EMA 指標後，恒生指數期貨的周線圖最近的走勢和陰陽燭形態與2020年5月6月的走勢幾乎一樣。 

兩次都是，第一個底先出現母子形態，第二個底部出現早晨之星， 然後抵達EMA21Weekly都會先出現回吐。早前文章也有分享，在6月13日遇上EMA21 後，回吐結果是1000點，與2020年的幅度幾乎一樣。 

上次2020年回吐後就再大幅上升, 然後嘗試突破這個水平， 今天一開市又出現這個景況。 世事又會這麼巧合？ 有興趣可觀看今天附上的最新圖表。 

還有什麼巧合之處要注意？ 兩段時間剛剛好是在香港慶祝七一回歸前後時段， 其實也是傳統基金進行半年結的關鍵時刻。 

回顧2019年，2020年，2021年這三年在慶祝回歸前一個月香港股票市場動力都會維持在高水平。 而相關動能在稍後都會突然減弱或消失。2019年過了回歸日後三個星期動能消失了； 當大家以為2020年會重複， 誰不知動能就在回歸後一個星期左右消失了；當大家認為2021年的動能將會在七一回歸後一個星期消失， 誰不知動能就在七一回歸前一個星期突然全面消失了； 

從以上看到，短線交易的朋友， 若以時間來判斷行情的走勢未必理想， 因為每一次市場也是“估你唔到”。最理想依舊採用在關鍵位（Key Levels）觀察陰陽燭形態再配合其他動力指標， 通過觀察相關訊號，來判斷和確認動能是否消失， 繼而減持相關短線交易持倉進行止賺。 正如之前文章分享， 在周線圖我會關注EMA21，EMA50，EMA800, 而在日線圖上我會更關注陰陽燭最新形態和其他動能指標。 

從宏觀的角度， 普京行情好明顯尚未完結。 這一點我會關注盧布與歐羅，人民幣及其他貨幣的匯價走勢，這可以間接反應出來。 盧布直至今天依然勢如破竹持續走強， 過去幾個月從沒停過， 現在是2015年以來最強的時刻。 這證明了俄羅斯經濟實力依舊強勁， 西方制裁對他們絲毫無損。 

當俄羅斯經濟沒有受到重創， 即代表他有能力對西方進行反擊。 他們大幅減少能源出口到歐洲， 現在已嚇到歐洲腳都震埋。 昨天西方再發射“巡航導彈”，出招禁運俄羅斯黃金， “攻擊”俄羅斯。 究竟俄羅斯稍後又會如何還擊呢？看來歐洲是最大的受害者。 

我個人相信無論俄羅斯因任何原因結束戰爭，相關匯率掉頭走便會是一個啟示。即使不是經濟問題而終止戰爭，相關匯率理應至少停止走强。因此，在「戰爭」行情依然較為熾熱階段， 美金比較困難無端端，大幅回落。 若美金沒有明顯大幅回落， 資金很少會無端端大幅流入香港， 因此股市現階段出現真正而持久的重大向上突破，好大機會還需要等待。 

作為長線倉價值投資的角度， 現在應該是比較清閑， 可以多做功課， 深入了解自己有興趣的公司， 他的管理層， 他的創辦人， 他們的經營理念， 他們的財務狀況， 他們的核心價值， 為未來的機遇做好準備。 是的， 長線持倉的投資者是比較孤單的， 因為這部份投資絕不會與大眾一起湊熱鬧， 入市時會被人說是“傻瓜”， 沽貨獲利也會被人說“杞人憂天”，投資成果講求的是耐性和理性， 完全獨立於市場氣氛和走勢。 這樣很多大眾都做不了， 因此做到的回報一般非常可觀， 這是價值投資倉位應得的。 

星期六我投放了比較多時間回覆不少朋友的私訊，以下是比較多人關心的問題，在此分享給大家： 

問：有一個心魔，我每一次做完基本分析，往往好想好想即刻入市， 如何訓練自己的耐性？ 另外看圖表時，有盈利又不沽出，然後又落返嚟，如何止盈止損？ 

答：感謝你的問題。這是人之常情，大部份朋友都會是這樣，自己找到了低水股票，因為害怕錯失良機，所以買入了。解決方法就是以rules 來解決。你的rules 要寫得很清楚，例如現價低於你的估值多少才買入第一次，再低於多少再買第二次，如此類推，最多買多少等。另外，你也要開拓更多關注的股票及資產名單，世界投資機會多的是，只要你理解金融市場從來都沒有「錯過」這回事，但有「錯投」這回事，你便會非常小心。至於技術分析，看你的講法事實上你還沒有掌握如何運用。若未搞清楚如何使用一個工具之前，切勿使用，否則非常容易虧損。 

問：美股市場近幾次下跌中，美國國債的債價亦有下跌的情況，想問一下若果股市危險，投資者不是應該買進國債避險，而使債價上升嗎。為何現在都是股債齊跌呢？ 

答：感謝你的問題。你的觀點很好，在一般情況下適用於大部份時候當利率走勢平穩。但由於現在是復常階段，行情由利率通脹帶動，今次這個是「因」。這個「因」直接影響債券價格，然之後再影響股票。你所說的情況，債券價格當時是「果」。 

問：想請教一下,昨天(24.6)科技股指數升4%,ETF 7226 正常理論升8%,為何不貼水,是否早前升多了?還是看淡後市?謝謝 

答：感謝你的問題。據我的理解，一般在四點後競價時段，指數上落和這類衍生工具ETF 都未能完全同步，因為要先有競價結果，才有收市指數，有了收市指數才能跟蹤，但因以上都要在競價時段的某一刻發生，因此跟蹤不了。另外，很多時候當升幅或跌幅比較大的時候，這些合成ETF（背後是衍生工具）都會出現相對多少少的追蹤誤差。就等於當指數大幅下跌5%，這些合成ETF跌幅過去多次會少於10%。當你觀看昨天(24.6)整天的回報波幅與指數的關係，相關跟蹤還是相當不錯的。 

問：根據你之前分享的，大户沽空總在升市時和鄭裕彤生名言，在低位買貨錯不了多少。用逆向思維的話，係咪同樣在高位買看淡 ETF（例7500） 也錯不了多少呢？另想，再問帶有槓桿的ETF（例7200）為何可以較長綫持有呢？ 

答：感謝你的問題。你的問題問得很好，看淡ETF之前都有分享過，因為當中牽涉到借貨成本，借貨（不是借錢）年息一直都是海鮮價，可高達15%-20%以上，非常容易蠶食ETF本金，因此看淡ETF從來都不會長渣，從結構上本身就有這個缺點。至於槓桿ETF（看漲），相對從結構上比較好，因為理論上他就像牽涉到背後貸款買貨，雖然有利率開支（這個比較平穩）但同時間股票會派股息，有互相抵消的作用。（雖然實際上槓桿ETF他是一種衍生工具嘅產物，但內裏背後的邏輯差不多）。當然這類ETF也牽涉到較高的管理費，因此如ETF本身跟蹤的指數不是長線上升的話，就不具備持有的誘因。 

我們星期三再見！