現在值得留意 幾個外圍風險指標（1/3）

黃智文
回顧過去這幾個星期的短片和文章，分享了即使我仍維持年初的判斷美股依舊未出現第三個息口訊號，周期性的頂部依舊未出現，大趨勢依然向上，但隨着進入「討論加息」的周期開始，整個趨勢在未來一年在過程中出現估計大約15至20%突然的波幅必須有心理準備，這正正為什麼我認為現在不是貸款投資它最好的時機，因一般人未必承受到中途這樣波幅。（當然有部份朋友覺得這是濕濕碎的波幅，又令作別論）

另一方面，我亦分享了個人對新興市場（中國香港除外）的風險關注。有網上朋友問為什麼中國香港除外，因為中國香港與其他新興市場面對的問題好不一樣，再加上現在不是3萬點，相關議題稍後再討論）。回顧過去十多廿年，沉寂一段時間的對沖基金往往就在無聲無息中進行部署，往往都能把握某些地區的政府財政弱勢，原本是弱但不至於那麼差的，都透過不同的方法令全球投資者相信，當信心崩潰，這些地區的股票市場和財政儲備就不堪一擊，然後造成骨牌效應，他們就能大賺特賺。1997亞洲金融危機就是這樣爆發，當時韓國泰國等地慘不忍睹，親身經歷過當時投資市場就知道了。

正如上一天所講，面對疫情，很多國家現在正是在相對財政較脆弱的時候，很多發展中國家企業也是透過貸款融資來保命。雖然現行全球監管機制要對沖基金披露的資料比以前多很多，進行相關操作比以前困難，但如果潛在盈利規模夠大，我總相信他們還是有辦法，可能到最後成功獲利也沒人發覺是那個對沖基金。因此，現在作好監察準備也沒有壞，反正監察實際上又沒有特別成本。

以上兩個之前說過風險情況當然還沒發生，什麼是風險管理，就是應付「如果真的發生呢？」，即使當危機真的發生也不會大失預算，非常驚訝，造成無法挽回的情況。當然最好不發生，也不一定發生。事實上，我們可盡量透過一些工具監察現在的情況，用以盡量掌握現在的實況。

可關注的指標：

既然我們現在關注是加息的議題而衍生出來的風險，我們可以關注美國2或3年期債券息口的變化。我習慣關注三年期的債息（US3YT=X)。一般如預期債券息口緩慢向上，市場比較難借題發揮來發難，沒有多少投機者會配合；但當預期息口將會快速飆升，股市風險一般比較高。何時是預期息口飆升，一般就在息率在圖表上準備突破某一重要水平的前後，一般往後市場將會出現鋪天蓋地的討論加息議題，何時加，加幾多等等，不斷估估下，將會降低投資者的風險容忍度。

明天再續…