中特股2.0，更有保障？

即將進入半年結， 與往年一樣， 香港資金開始比較緊張， 一個星期的拆息由前一個星期4% 上升到5%， 利息提升了吸引了更多人兌換港幣， 港元匯價由一個星期前的7.82水平急升到7.80水平。 而港股暫時缺乏方向，依然在18000水平橫行。

直至昨天為止， 全球主要股票市場來計，2024年表現最好的是得益於半導體產業熱潮的台灣， 回報達到+30%， 而日本回報也達到+17%， 納斯達克和標普500也分別上升了+16和+14%， 而香港恒生指數的表現位列中下游， 回報大約+6%， 暫時繼續落後於大部份主要的金融市場。 港股持續多年落後於其他股票市場， 這是對廣大投資者一項重大打擊。

試想想，同樣是在2018年1月1日開始，分別長線買入並持有100萬港股和美股的投資者，投資於恒生指數至今經歷了六年，投資組合只餘下約60萬；而投資於美股S&P500 Buy & Hold 的普通大眾投資者，投資組合會有200萬。不用說有學習投資的朋友，例如懂得看周期進行有效的資產配置，投資組合更能達到400萬以上。至於只餘下60萬如何追到200萬？很簡單，只要美股不動，恒生指數由18000點上升到60000點就可以了！

我們千萬不要經常想着例如我的27000點成本，將來只要有一天回到27000點我就打和，一切問題都解決。要知道你的機會成本高得驚人！當全世界人都擁有100元，你擁有100元就是屬於平均。當全世界人十年後財富持續增長擁有1000元，而你到時才追回你的成本100元，帳面上你是沒有虧損，但是你就變得非常貧窮。因此，實際上的帳面盈利虧損與富有貧窮的關係及重要性可以不大，最重要的是我們擁有的是否相對其他人更多，我們追求的是富有。

這是一般投資者的盲點，我們必須要把這套思維植入我們的投資價值觀。以上這個道理在之前分析劉鑾雄討論股票市場的文章同出一轍，這是一般頂級富豪一直以來的思維。

有讀者查詢針對港股的部署，我是否依然像年初的時候較看好中特股2.0的股票。

我們先分清楚中特股1.0與2.0的不同。1.0 版即是在2023年5月熱炒的中特股概念，當時整個概念具體由中證監主席易會滿在2022年11月21日的金融街論壇年會上提出的，然後再由市場進行推敲。這個概念未夠成熟，缺乏實際政策的支援，純粹是市場炒作。中特股2.0則完全是不同的層次，這是融合了習主席具體所提出的要求和大方向，極大機會成為未來中央把國家以及人民資金引流到不同金融資產的估值方向。

我在今年年初1月19日、1月23日及1月26日分別發表了關於中特股2.0的文章，標題是：《習一錘定音，港股未來！》、《中港股市，全新玩法（背景篇）》和《中特估2024，逐漸成形》。文章提到習近平說明中國堅定不移走中國特色金融發展之路，而他說明「中國特色金融文化」包括「以義取利，不唯利是圖」、「穩健審慎，不急功近利」和「守正創新，不脫實向虛」。由於這是中國最高領導人說明的金融投資大方向，這幾乎肯定是中央未來引導資金投資金融資產時的估值準則。我當時說明了高派息企業一般會被國內視作非投機性，更容易在未來主導人民幣的投資性資金池的中國特色估值法中獲得垂青。根據當時的估計，符合這些標準的投資領域就只有派高息的國有和央企股票。

事實上，在前幾天的6月19日，國務院旗下的中國國新投資宣布認購三隻發行的中證國新港股通央企紅利ETF，正正體現了我在以上所估計的國家資金引導向中特股2.0標準下的高息央企股票。而符合中特股2.0的高息央企有很多，例如中海油、中石油、中國神華、中移動等，年初2月至今已經上升了62%、37%、34%和17%，而同期恒生指數只上升了14%，它們的表現大致遠遠超過恒生指數。

儘管這些企業的盈利增長肯定無法追得上股價的走勢，然而中國國內的國債息率持續下跌，一年期、兩年期、三年期分別已在過去半年跌穿2%， 越跌越急，而在未來一個星期很有機會連五年期的國債息率也跌穿2%。在這個持續國內低息的投資環境，國債息率屢創新低的情況下，對國內資金而言，央企高派息的吸引力可說有增無減。

由於中特股2.0股票主要依靠國內資金，股票的表現與外資是否進入香港並沒有太大關係。在這個缺乏外資進入的香港市場環境中，這些股票對投資者的回報更有保障。

話雖如此，投資港股之前你必須再要問清楚自己，您是否真的有需要向高難度的市場挑戰呢？