美國金融戰失敗了 俄羅斯反擊中

May 25 / 黃智文
星期一說到,美元從二十年的高位(105)回落究竟是屬於回吐還是正式進入下跌周期呢?

這兩點完全是不一樣的概念:如果正式進入下跌周期, 就會好像2020年3月 開始,美元由101跌到得返89,資金蜂擁進入新興市場,股市大升特升,恆指20,000點升到30,000以上點,這與當地經濟好與壞並沒有特別關係;

但是,如果美元只是純粹回吐,資金就不會立刻重新回流新興市場,還需要時間及等待。就好像今年年初,美元97回落至95,恒生指數22000回升至25000水平,然後俄羅斯烏克蘭正式開打一刻開始,美元突破97直上近100,恆指由25000直墜18000,真係直墮幾乎冇水花。

順便再說一說,美元和新興市場股票最近的關係。我在2021年11月23日的分享了文章“中國以外新興市場 應跌不跌 2022年更要小心”。上年美金持續上升, 新興市場指數權重最大的中國股票香港股票率先大幅回落, 這是非常正常的。 而部份新興市場卻持續上升,未見下跌。 但是,當美元在今年四月初正式突破100時, 紙終於包不住火, 這些新興市場真正的真面目開始展露。 越南就在那一刻開始一個月內爆跌30%, 印度一個月內也下跌了15%, 開始有追跌的味道。 

現在市場最大不確定的風險就是政治局勢,世界局勢不穩,資金傳統都傾向暫時泊在美元。更何況,現在美元息率持續上升,更加吸引了,這解釋了為什麼即使市場風險越來越高,黃金卻沒有出現大量避險資金進入而大幅攀升。戰事二月尾三月開打,黃金當時是2078美元一安士,上星期卻是1785元。

因此非常合理的推斷是當局勢依然升溫中,美元很難無端端轉變大趨勢。局勢何時會停止升溫?

一係烏克蘭正式投降,但是這一點美國歐洲一定不會容許這件事發生,因這嚴重損害西方國家的權威,他們正從財政上武器上全力支持烏克蘭;

一係俄羅斯撤退,這一點暫時也看不到。因為美國剛剛在金融戰上被打敗了。美國原本打算停用俄羅斯美元的交收swift ,目的就是中斷俄羅斯對外的大部份經濟連繫,快速推冧俄羅斯經濟。當後欄着火,俄羅斯很難不撤退。事實上俄羅斯經濟當然受到短暫重創。但非常實際,當大家觀看現在俄羅斯盧布兌歐羅匯率,對澳洲匯率,對人民幣匯率 ,對幾乎所有國家的匯率,不但完全修復開戰以來西方制裁時的水平,更出現大幅升值,由25%-40%不等。差不多上升至2015年水平。(由於停用美元,因此沒有盧布兌美元的即時直接匯價)

當一個國家的經濟出現崩潰,無論政府如何管制,差不多不可能令到自己的貨幣不貶值(因為世人總有好多方法沽空或溜走),更何況持續升值?因此好明顯俄羅斯經濟受惠於能源價格持續攀升,和有大量新的貿易正在進行中(這一點肯定是美國意料之外),俄羅斯經濟基本肯定沒有太大問題。既然經濟穩定了,俄羅斯現在也開始反攻。

俄羅斯現正全力反擊中。世界大部份經濟體系在經歷了接近一年的快速復甦,進入橫行穩固階段是正常的,在這個時期一般與經濟相關的商品都會明顯回落,這正正解釋了在三月後,全球通脹最高峰的時候,開始大幅回落,例如銅,Zinc, 白金,鈀金, 由當時至今已下跌20至40%不等。在過去歷史上能源價格在這些情況必然跟隨這些商品回落,而今次剛好相反,天然氣價格反地心吸力地直至昨天晚上依然上升中,從三月至今差不多上升了八成,小麥價格繼續尋頂格局,石油價格再次呈現準備大幅上升的格局,又企在$110元以上。這三樣都是俄羅斯有能力直接推升價格的商品,因此這三樣資產價格看來現在已進入非供求推動,而是實實在在的「人為」操控。俄羅斯在一個月前已預告,石油價格天然氣價格將會令制裁他們的國家自討苦吃,而近期天然氣持續大幅攀升,看來已令歐盟成員國出現嚴重的內部分歧。俄羅斯反攻的,就是利用能源食品作為武器。

因此,短期整個局勢風險下降比較困難,風險依然較高。局勢風險高有局勢高的短線交易機會,趨勢更容易捕捉;針對價值投資長線投資機會,一般都在這些時候逐步開始出現,包括美國和歐洲,先花多點時間,找出心水股票,計清楚數,例如當某一股票如再下跌15%,即是代表背後中長線盈利業績生意是如何,當發現逐步脫離合理,就是理想的長線投資機會。

無論是短線交易或長線投資,必須有心理準備,就是普京當完成他心中的目標,一宣布任務終結,市場就會好像一條彈弓拉到最行,一放手,之前升得好厲害的將會大崩盤,之前跌到媽媽認不得的,也會報復式反彈。因此順勢交易的朋友,隨着市況越見不明朗,更應逐步減少注碼,因這代表越來越近尾聲;而逆勢投資的朋友,盡量分段,必須做足風險管理,避免在最低位無端因自己恐慌而沽出,白費心機。緊記長線投資就是長線投資,短線世界局勢對長線投資價值不會有任何重大影響。

我們星期五再見。
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