美國退市 全球資產影響浮現 （下）

黃智文
繼續切一篇文章…

為什麼聯儲局退市對美股的影響一般是相對較少？

正如前一篇文章所說，專業投資者對所有風險資產，包括股票，債券等等的估值，最主要分析時考慮兩個大因素：

1. 無風險的利率回報
2. 資產的回報

聯儲局退市最主要會影響中期長期美國國庫債券利率，即「無風險的利率回報」上升，像上一篇文章所說，因為大家都能夠在銀行做定期一年獲取5%利息，使強哥士多的股權價格下跌。

哪麼長息上升是否股票價格一定跌？非也。聯儲局所做的退市行動有一個最大的前提，就是美國整體經濟要持續向好，即代表美國股票的盈利持續向上，才會進行。

以上一篇文章強哥士多為例子，即是要等到強哥士多盈利增加，銀行才加一年期存款利率。這個情況與上一篇文章投資者慘蝕的情況完全不一樣了。強哥努力經營一段時間後，投資者能夠分到強哥的盈利不是$100，而是170元。在這個時候一年期銀行存款才上升至5%，這時候即使新的投資者同樣需要增加回報率，到15%才願意買入股權，根據計算，股權價值應是1133，絕對不是666元，比之前$1000上升了。

美國聯儲局退市在2013-2015年間對美國企業的股價影響比較輕微。期間當企業盈利開始出現放緩，美股開始下跌，退市步伐便立刻暫緩，使市場對企業盈利重拾憧憬，然後股票止跌回升。

聯儲局退市預期對港股的影響每次都好大？

2020年當聯儲局即時實施無限量量化寬鬆，大型投資者明白美金會即時由最強轉弱，因此很多投資者也會利用極低息貸款美金轉換其他貨幣蜂擁地投資不同國家風險資產，因此全球新興市場的股票包括香港以極速攀升。事實證明海外股票上升了匯率亦大賺了。

今年年初開始，聯儲局透過不同渠道放風，退市將一步一步開展，投資者積極從海外部署撤離。因此美金亦從一月開始全面一步一步轉勢，在二月至三月美金第一次90急升至93的時候，港股見頂急跌。就好像聯儲局呼喚美金，你們在海外賺夠錢啦，是時候回來美國啦！

回看2013年至2014年，當美國醞釀跡象退市，香港股票也像今時今日一樣，因為不同的原因，又說中國信貸危機，又說中國房地產泡沫即將大型爆破，又說中國經濟保八無望，又呢樣又嗰樣，從高位下跌20%….「真巧合港股現在又是從高位下跌接近20%」…然後一步一步重拾升勢直至2015年出現短期大牛市（當年真的賺到笑），然後隨着即將完成退市討論加息又一大行情，美金全面再次轉強，港股再出現暴跌。

今時今日市場上很多評論都根據今天發生的新聞事情作即時評論，根據今天所謂的新政策新憂慮而作出分析。完全明白媒體需要收時迎合觀眾的口味而推出內容。使恐慌的朋友更恐慌，使興奮的朋友更興奮。當股票市場或某一板塊持續下跌，加入看跌行列，那當然即時正確。這是做媒體一貫的做法。

但是這絕不是一個投資者觀看事情的角度。

大部份媒體朋友是從事媒體工作，不是從事財富管理，從來都沒有真正幫別人管理過大額資金財富，沒有親身面對過大量的客戶，很多也沒有經過真正的金融教育。當你曾經協助無數客戶2008年經歷金融海嘯，2011歐洲債務危機，2013美國第一次退市，2015人民幣大幅貶值，2016 年英國脫鈎，美國大選，2018/19年中美開始貿易大戰等等無數大行情，一直合作的都是行內最頂級的分析員，你的觀點就會完全不一樣，也就會明白作為投資者應該是在29400-31000點的時候觀看宏觀世界現金流研究是否估值過高，在24,000水平的時候研究那些將來大行情的時候升幅最厲害回報最可觀。絕不是倒轉來看。

最近多了很多新朋友，在此再次說明，希望各位朋友明白，我這個頻道不是要說服任何人去買我鍾意的股票，或說服任何人相信我的觀點。因為我不是銷售股票或金融產品，我喜歡的股票全部都是大企業，絕不會因為任何人買而影響股價。純粹希望大家多一個曾經有經歷的普通人分享一些觀點作多一個參考而已。每位朋友必須根據自己實際情況，做足功課，做好適合自己的風險管理，根據自己認為最合適的方向進行投資才是正道。

世上只有自己要對自己用一去不返的青春賺回來的財富負上100%的責任。