減息預期降 美股依舊破頂

減息預期降  美股依舊破頂

由於多位會員查詢相關美股問題， 今天想先分享相關看法，關於日圓拆倉問題下一集再討論。

首先提提，中國兩年期國債的收益率今日跌破了2%大關，錄得1.971%的數字，這是自2020年6月以來的最低點。這個跡象可能象徵著，中國國內的資金需求正處於疲軟的狀態，經濟形勢有可能正面臨著比2023年初疫情解封前還要艱巨的挑戰。為此，政府正在積極採取措施以刺激經濟，包括促進大型設備更新和推動消費品以舊換新計劃，以及國家隊積極入市購股，增發一萬億元的國債以擴大財政赤字和提高地方債務上限等等。這些舉措無疑表明，中國經濟還未走出最艱難的時期。然而，我對中國經濟的未來持樂觀態度，信心來自於其嚴格的外匯管制系統，這確保了資金流動受到限制，從而保護了經濟體系不會遭受太大的外部衝擊，使得經濟有更多的時間來逐步恢復和增長。

此外，有會員提出疑問，為什麼儘管美國聯邦儲備局逐漸明確表示今年可能只降息三次，與市場去年底預期的七次相比顯著減少，美國股市卻並未出現太大波動，反而繼續破頂。這個現象與投資週期的相互作用息息相關，是理解市場動向的關鍵，在我過去多篇文章已有介紹。

記得我在2023年4月28日的文章中首次詳細討論了投資週期的概念。那時，我回顧了我在2022年1月22日的文章中提到的止盈賣出美股ETF的核心理論：美股已經步入了投資週期的秋季階段，這是一個現金為王的時期。實際上，在之後的十個月，即2022年1至10月，美股大跌了23%，債市也下跌了17%，唯獨現金收益最為可觀。我當時鼓勵讀者們深入研究投資週期理論，以便判斷秋季是不是將至或已然離去。到了2023年7月18日，我的文章《突破4500點 美股怎麼了？》中提到，一些讀者響應了4月28日的文章，認真研究投資週期，在Zoom交流中告訴我，他們判斷當時已經是春天了。

今年伊始，我提到我們在2024年要更加關注美國宏觀經濟數據可能出現的走軟跡象，並留心投資週期是否會從持續了一年多的春天轉換到其他季節，尤其是如果經濟明顯衰弱的情況下，可能會進入冬天。

然而，在1月26日（標普500指數達到4800點）和2月23日（標普500指數達到5050點）的文章中提到，我和我的學員們依據多項美國實時經濟數據分析，依然沒發現任何投資季節的改變，春天依舊，美股依舊強勁。一個月後的今天，標普500指數已經攀升至5240點。

在2月23日的文章里，我分析了春季一般最受益的三個板塊：科技股、非必需消費品和工業股，尤其是科技股。實際上，截至今天，它們一年的回報分別達到了+54%，+33%和+33%，超過了標普500指數的31%。不要小看非必需消費品和工業股板塊只比標普500高出一點的回報，因為此次的大漲潮是由科技股所帶動的，除了這三個板塊之外，大多數其他主要標普500板塊的回報僅為3%-16%。因此，根據投資週期進行板塊配置至關重要，它是確保你的投資組合在牛市和熊市都能超越指數，並更快實現個人投資目標/夢想的關鍵。

在春季，全球投資者通常對企業盈利增長持樂觀態度，而且預期利率要麼持平，要麼下降。在這個過程中，市場會因期望與現實的差異而出現波動，但總體趨勢仍將上行。儘管最近市場對降息的預期已從年初的七次調整為現在的三到四次，但是伴隨著的是，推動整個股市上漲的科技股及AI股的盈利公告和盈利預期的大幅上調。加之到目前為止的經濟增長數據依舊向好，再加上拜登政府在年初實施的多項減稅措施，有利於經濟持續向好的預期，這些因素遠遠抵消了降息預期降溫的負面影響。

無論如何，我們必須堅持每週花45分鐘，根據您的清單，觀察一次不同的經濟行情數據的變化，協助你綜合判斷投資週期是否出現改變。尤其是今年伊始，春天已維持超過14個月，而根據過去50年的歷史，春天維持的範圍約為12-22個月。當我們未來判斷投資週期已經改變時，就要進行無情感的資產配置調整。

任何人在配置中加入個人情感，長線投資的回報將會盡失。就像無論是美股在2020年8月達到3400點的高峰，還是2023年3月回跌到3800點，或是在2023年10月再次達到4100點，那些情緒用事的投資者往往會與市場上的一般大眾投資者一樣，也會覺得股票昂貴，傾向於等待未來「更平」的時機才購買。而這個「更平」的標準並沒有特定規範，一般會隨著市場下跌而向下調整，市場持續上漲時則保持不變。因此，無論經歷多少個行情週期，大部份投資者的投資成績也不理想。