買了港股十年極失望？這是正常人的處境

黃智文
最近，在這個網站平台上收到不少會員發問，很多的問題也是非常有代表性。這是其中一個，（原問題較長， 因此部份經修改了）：
 
問： 我即將退休， 過去10多年投資中港股票都不理想（儘管過去已報讀了一些技術分析及基本分析課程）。我一直的思路是長期看好中國經濟發展,同時察覺到美歐各國有產業缺陷，過度消費等問題。看過了你對美國股市長升長有的分析和對比國內規劃市場對股市十年如一日的影響,才明白兩個市場的基本差異。假如中國繼續以現有的速度發展,人民幣,日後通過一帶一路,越來越普及,對美元霸權會否型成此消彼長？美國軍事又會否因此受到經費的影響？到時美股能否保持高速增長？

答：根據我的觀察，過去投資未如理想一般不一定與技巧有絕對的關係， 很多時候技術分析和價值投資十分深入研究的朋友， 到最後的整體投資效果不理想， 其中主要原因之一是他們“整個投資組合”沒有使用“適合”他們自己的策略。 而什麼是適合自己的投資策略隨着不同階段不同時間也會改變。 就例如我在大行工作的十多年裡， 100個投資者就一定是實行100個不同的投資策略， 不會有完全相同的投資策略。 即使同一個行情， 因為不同的背景， 策略可以是南轅北轍。 因此，在進行投資過程中， 我們一定要不停審視自己的狀況， 深度認識自己， 並採用最適合自己的策略和工具。 這一點雖然極其重要，但是大部份人都忽略了。

我和你的觀點非常相近，就是中國持續發展， 人民幣繼續普及， 相信這是非常大機會發生的事。 若果 論經濟， 更好有機會在2030年-2033年前後中國就會超越美國成為全球第一大經濟體。 中國內地人民的生活，差不多肯定會越來越好， 這是中國14億人的福祉。 至於歐美的情況你說得很對， 他們有很多持續的大問題有待解決。
 
但若我們說的是投資市場， 尤其是金融市場， 我傾向認為整個規則一直由美國等西方國家釐定， 無論是債券市場股票市場外匯市場無一例外， 裡面有很多歷史的因素， 歷史說明整個利益團體會無所不用其極去對付挑戰這個體系的任何東西， 尤其是美股+美元+美債 鐵三角。 全球最大10個經濟體系除了中國外， 九大也是連成一線， 同一陣營維護和支持整個體系， 這個架構的國民生產總值是中國的3倍。 由於中國的政治意識形態與西方完全不一樣， 可說是完全不同譜， 這些不是錢可以解決， 可以說是不大可能解決。 在2009年， 西方國家與中國合作是因為中國沒有威脅， 當時美國國民生產總值是中國的1倍。 今時今日只相差兩成， 若果我是美國政府也會無所不用其極拖中國後腿。 因此中國在全球金融市場定位也非常小心， 我相信絕對不會刻意挑戰這個固有的世界金融架構。 

事實上中國是行社會主義， 最新是共同富裕政策， 根本就是與金融市場沒有太大關係， 他不太可能透過金融市場進行財富分配。 始終，金融市場投資是西方的產物， 也是西方國家命脈所在， 這一點相對中國股票市場， 根據中國政府過去的言行， 真心覺得重視程度基本完全與西方國家不能相提並論（教育股一夜間被殲滅， 過萬億市值的企業一夜間歸0， 已經可以看到）， 作為投資者理應理解這一點。

過去10多年長線投資中港股票回報未如理想這是非常正常的， 千萬別怪責自己。因為在過去10多年， 香港股票市場的整體回報少得可憐， 連人人都知經濟非常差的日本和增長長期低迷的德國， 10年裡股市回報都拋離港股3倍以上。 港股跑輸其他國家的比率在過去10-12年， 有80%的機會。 根據恒生銀行在六月底發佈的強積金表現報告， 跟蹤恒生指數的強積金如果10年前開始使用平均成本法， 回報只有+1.63%(不是每年回報, 是說十年下來的總回報)， 如果您是三年五年前開始持續投入， 更是錄得超過10% 虧損，慘不忍睹！

因此， 從數據上，一般朋友在港股獲得不理想的回報是非常正常的。 在香港股票市場長期投資，一般人是在一個好差的市場拿回報， 不是凡人可以做到， 而是需要相當的高手。 但是一個只有高手才能長期獲得回報的地方， 對於一般天天上班， 把所有精力投放在努力工作上的朋友，是不是適合大量長線投資在這個股票市場就真的需要考慮清楚。 至少投資銀碼和策略與投資成熟股票市場理應有所不同。

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