不要買債券基金 除非你真明白!

Jul 20 / 黃智文
最近很多朋友問關於債券基金的問題, 除了有很多是垃圾債券基金的苦主外, 有很多朋友見不少債券基金大幅急跌了, 都好有興趣想了解更多。 

綜合大部份持有債券基金或有興趣但從來沒有投資過債券基金的朋友的問題, 我發覺大部份朋友其實都不太了解他們的風險和操作, 總是以投資股票的心態來觀看他們, 這情況好明顯是不理想的。

可能, 這關係到推銷這些產品的經紀人沒有做好解說, 或投資的朋友一廂情願認為有基金經理或經紀人看着就不用花心思了解。 

一般基金經理只能對他投資的某一領域盡力做到最好, 但是當這某一領域出事, 他也沒能力拯救, 因為他不能把資金轉投另一新領域上。 再加上, 即使原來某一領域已經升無可升, 前景不明朗, 大部份以資產管理規模來計算管理費收入的基金,他們又怎會倒自己米?事實上,我過去經歷了多個經濟周期, 持續與數以千計以上的基金溝通, 無論在任何行情, 我從來沒有聽過他們建議減持他們自己的基金,一個也沒有。

我們必須要對手頭上投資的任何東西瞭如指掌, 完全理解它們背後的道理, 不能倚賴別人, 否則我們是沒有辦法實時判斷是加/是留/是減/是走。 否則, 寧可先不作任何投資, 因為投資了將來一定會後悔。

投資債券或債券基金其實來來去去都是冒以下的風險來獲取回報:
1. 利率風險
2. 年期風險
3. 信貸風險
4. 匯率風險

一般情況下, 你只選擇以上的一個, 回報/ 風險會相對比較少; 如你選擇 1+2+3+4, 回報可以好驚人, 當然也可以“底褲”都輸埋。 

例如, 以居住在香港的香港人角度,投資10年期的美國國庫債券, 這個交易冒著1+2風險。如10年期利率由下跌0.5%, 未計算利息收入回報, 資本增值上升大約0.5% x 10 = 5%。 

同一位朋友, 他選擇投資了中國房地產公司在歐洲發行的歐元10年期債券, 這個交易冒著1+2+3+4風險。如10年期利率下跌0.5%, 而碰巧該公司被國企收購了, 財務穩健可信度大幅改善, 信貸風險溢價例如減少了2%(即是投資者不再需要那麼高溢價來彌補倒閉的風險), 再加上歐羅升值了2%, 這位香港朋友以美元計的回報就會變成約:
1+2+3+4 = 0.5% x 10 + 2% x 10 + 2% = 27%。 

當然以上情況可以倒轉來發生, 冒得越多風險, 虧損機會及幅度也會更高。

因此,當你在投資債券或債券基金的時候, 你必須要解答究竟你選擇冒哪一個風險。 而信貸風險是債券投資回報和風險最重大的地方, 因為這一點牽涉到倒閉不不倒閉的問題。

另外, 投資債券基金的時候必須要認真閱讀他的月報及年報, 切勿以為投資不同名稱的基金就是分散, 例如XXX中國房地產債券基金,FFF 亞太區股債混合基金, 新興市場高收益債券基金, 他們很多時候 投資的領域非常相似, 內裏更有很大部份是重複, 當你沒有認真了解, 你可能整個投資組合是買了很多不同名稱的基金,但是實際上都可能是冒著同一風險。

風和日麗的時候你不會知道, 往往出大問題的時候大家才會明白。 經歷過2008年金融海嘯的朋友, 一定有深深的體會,肯定不會犯這個錯誤。

我們星期五再見。

(以上內容謹供教學參考之用,投資之前必須問清楚投資顧問相關風險)

Created with