保證不虧 買股策略？

黃智文
保證不虧 買股策略？

農曆新年將至， 我過去每年也會和太太一起，與一位年長的舊客戶在中環IFC飲茶。 過去兩年，因為疫情關係沒有見面， 改以電話問候。現在疫情退卻，我們又能再次碰面。

這位太太的丈夫已“離開”了她幾十年，她獨力把幾位孩子養大。丈夫是一位非常成功的商人， 他留下了天文數字的財富。 她與很多富豪不一樣，她早已決定永遠都不會讓她的孩子知道和使用這些財富， 因為她堅持相信孩子（無論多大）獲得不勞而獲的巨額財富會害了他們一生。 因此在過去早已為她作好一切安排， 當她離開這個世界的時候，她指定的一些與國際上兒童青年發展相關的慈善機構就會接管這些資產， 永遠延續她對這個世界兒童年輕人的愛。

這位太太的投資風格十分保守，她投資的一般都是長線，波幅少， 做好保本的項目。 原因很簡單， 因為在她心中，戶口入邊的每一分每一毛都是他丈夫非常辛苦，捱更抵夜創業，用汗水生命換回來的， 她認為她有責任好好保護它。 因此，他一直投資低風險的政府債券，高評級債券，另外，少部分也會投到世界知名的對沖基金私募基金等。至於股票， 雖然她一直有留意金融市場股票行情，但她十分少直接投資股票，因為幾十年前他丈夫跟她說過股票非常波動，很難賺錢風險好高。她一直最多就只選用保證保本不虧的股票投資工具。世上有這種工具嗎？

當然有。在私人銀行投資大行， 一般也能為客戶度身訂造這類產品，其中包括Worst of bull capital return note。一般條款是1年期或2年期，100%保本， 與3隻股票/ETF掛鈎，（例如騰訊700， 盈富基金2800.HK，美股Amazon， Apple等）。在到期的一天，看看你所指定的三隻股票表現最落後的一隻回報是多少。例如，上升了30%，你就能獲得30%回報；最差的情況是0%回報。 

過去多次經驗，很多時候不需要等到到期也能沽出獲利。 例如你在股票低位的時候投資了， 當你選擇的三隻股票持續上漲， 你持有這張衍生工具一樣值錢， 一樣可以叫投資銀行贖回。 當然， 由於未到期，沽出的回報與實際股票上升的幅度有距離。

關於100%保本， 有些時候未必能夠做到， 一般建基於你所選擇的股票。 有些情況保本98%， 有些時候保本95%。 為滿更高的保本要求， 投資銀行會建議您選擇放棄無限上升的回報可能， 改以選擇最多上升例如30%作為換取較高的保本條款的代價。

由於以上工具最低投資要求是美金50萬，一定是要符合專業投資者定義的朋友才可投資，如果您的資金規模較細，可否也能做到類似的效果？

在現今世代， 很多以前只有超級富豪，才能使用的工具， 現在都普及化了。 關鍵是你知不知道他們的整個思維邏輯， 工具背後的道理， 是否適合你的處境等。 他們常用衍生工具， 在使用時他們的思維與散戶賭徒是完全不一樣， 根本一個是南，一個是北。 投資市場80%-90%富豪也是贏家（這一點我過去10年已多次見證）， 因為他們一般建基於在不敗的前提下進行； 大眾散戶九成注定投資失敗， 因為他們一般沉醉於一朝發達， 要做到當然瞓身博到盡。

作為當年碩士課程專攻金融工程的我， 特別喜愛拆解衍生工具方案。富豪所採用的票据實際是一些投資銀行包裝好的“禮合套裝” 產品， 由於投資者自己不需要親自組裝， 不需要四處格價，方便快捷， 而銀行從中獲利也非常豐厚。其實，任何人都能輕鬆自行組裝， 有些時候我更認為自行組裝更符合自己的需要。

整個組合實際由兩個核心組合而成， 一個定期存款， 一個期權組合。 

第1部分：我們就以$100萬作為例子， 並將時光倒流至2022年11月1日。 先把存款 $979000存入銀行， 做半年定期， 銀行年利率是4.3%，即是在2023年5月1日銀行保證會給你利息21000，本加利還給你1,000,000。 這就是保本的核心。 無論發生什麼事, 你在2023年5月1日，保證還原1,000,000。 

第2部分: 做了979000定存後, 戶口餘下21,000。 利用這21000 買入認購期權。 這部份買入什麼，必須要做到在任何情況下，向下最多虧損21000， 不能出現例外的情況。因此不能貸款或槓桿買期貨。 而向上的回報潛力必需是無限或相對非常高。 因此買入期權是一個最理想的選擇。您可選擇任何股票，ETF的認購期權。

以盈富基金作為例子。2022年11月1日，盈富基金價格是15.5。一隻到期日是2023年6月30日 盈富基金認購期權（渦輪）， 行使價是19.91， 當天認購期權價格是0.09。當天足夠買入232500份。由於這隻認購期權行駛比率是5，即是實際效益等同於買入232500/5 = 46666股盈富基金。

綜合第1和第2部分，如果到2023年6月30日，盈富基金上升到23 元，您的1百萬就會變為114萬；如果盈富基金上升到26元，1百萬就會變為128萬；當然如果盈富基金到時是在19.91，或是16 ，14，10，8，0，您還是擁有1百萬，保證不會低於您開始的本金。

以上只是一個例子， 給大家一個思考方向。能否把條款做得更好， 更高的回報， 就要看利率能否更高， 選擇的股票波幅能否較低， 有些人會 直接在港交所購買更實惠的期權而不使用由投資銀行發行的渦輪，更有些人會使用牛熊證來代替購買普通期權，達到大幅降低時間剩的成本等等。而投資銀行使用混合期權（這點大眾就很難做到）， 或同時沽出高價的認購期權，這一切目的都是希望增強整個組合的回報和使條款更好。當中可以無限組合無限變化， 這正是金融工程， 衍生工具的美麗有趣之處， 可以調整到最適合你自己為止。 比起10年前， 現在能夠給大眾選擇的工具和方便程度高很多， 只要你懂背後道理，絕大部都能自己也能透過網上交易平台做到，低至幾千蚊都有交易。

不過要理解，這種策略只適用於利率相對較高的時候， 利率較低的時候，很難做到。

無論如何，以上策略所獲取的回報依然取決於你的入市時間，而回報在同一情況下，肯定沒有直接把資本投入股票那麼高。 但是這沒有關係， 因為對於很多人來說， 因為怕輸這種感覺，在市場波動的時候，根本沒有等到股票到最後的成果，早已離場， 很多更是 因為沒有堅持而早已虧損收場。 有很多更是因為害怕虧損，即使自己的眼光相當不錯，也不敢進入股票市場。

 這很正常， 對於我們上班一族的朋友來說，每1分每1毛都是辛苦用時間換來的。在市場低潮時，要麼不敢入市，要麼已持貨的會突然想到，這些辛勞的血汗錢真的不知要流走到何時，人自然會產生恐懼。而以上策略，由於實際上你沒有把你自己辛苦工作得來的一分一毫投入並冒著股票市場風險， 大幅降低你進入市場及在等待中怕輸的恐懼感覺， 更能做到理性冷靜分析， 究竟這是一個機遇還是危機。 

以上是萬千工具的其中一種。我說過即使是同一行情, 同一觀點，不同人就需要使用不同的工具。分享以上工具不是跟你說，今天就是最好的時機, 因為畢竟以上工具能應用在無窮無盡的項目上, 分享給你的目的, 是給你了解更多世上富豪常用，而你又可以用到的工具, 幫助你看到別人看不到的機會， 遠離大眾散戶保證失敗的思維和做法。在2023 年充滿非常多機會的一年裡，你能做好應有的準備。

這句說話可已分享過很多次， 金融市場只會給真正懂得投資的人投資回報， 你所賺取的一分一毫，必須要建基於你的知識及 屬於你的策略， 只有這樣才能擁有恆久增長的投資組合，不會出現突然一無所有的風險。 就等於你的老闆絕對不會出糧給一個不懂得處理事情 不專業的員工。 世界就是這樣的。 自己不專業又不懂，就想着在金融市場賺錢？ 講都唔信啦！ 聽貼士得回報？ 我從沒有看過到最後成功的例子， 這些朋友90%在人生幾十年的投資道路上會突然有一刻把手上的一切送回給市場。

關於以上投資策略分享， 若你有興趣，你可以詳細諮詢你的銀行家/經紀人/客戶經理， 他們一定能詳細解釋當中的風險，假設，和這種策略是否適合你， 這些都是他們的基本功。

金牌投資錦囊1.0完整版，已上架！

「100%*投資失敗的人“死因” ，都與違反錦囊內的忠告有直接關係。」

* 數據根據過去20年與超過一千名投資者合作的經驗得出。