日圓加息 會現拆倉潮嗎？

日圓加息 會現拆倉潮嗎？

2月28日財政司司長發佈預算案，宣佈取消所有房地產“辣招”後，香港二手房地產市場的交易量立刻出現飆升。首週，十大屋苑的成交量比之前上升了驚人的2.8倍，新盤銷售更是達到一周829宗成交，上升了12.6倍。媒體最近的報導顯示，大量投資者和自用買家積極進入市場，地產業界人士普遍對後市持樂觀態度，甚至預計樓價在今年將止跌回穩，預計將有5-10%的升幅。

這一取消“辣招”的政策，無疑為近十年積壓的投資需求釋放了通道，使得整體短期需求迅速飆升。 同一時間，在持續高利率的環境下，中小型發展商迫切需要快速銷售物業以償還債務， 所以同步大量推出新盤在市場出售， 不斷吸收購買力。在大量新盤的吸引下，第二週十大屋苑的成交量已經較前一週下降了24%。

對於取消“辣招”能否帶來長期刺激需求的效果，市場仍持觀望態度。然而，金融市場對於取消“辣招”政策的反應卻是不太樂觀 - 新鴻基地產、長實集團、和恆基三大地產發展商的股價自預算案宣布以來已跌破當天的收盤價。若股價繼續疲弱，這有可能反映香港房地產市場在未來出現與目前地產界普遍較樂觀情緒相反的結局。

根據2019-2023年的數據，每當香港樓市出現較持久的上升動力時，三大地產商股價往往會首先有顯著的反彈，金融市場似乎總是比地產界的朋友更早一步行動。然而，從最近三大房地產企業的股票表現來看，市場對於取消“辣招”後預期的房地產市場繁榮存在顯著的落差。究竟是金融市場過於保守還是地產界過於樂觀？我個人希望是前者，因為在政府取消壓力測試要求，再加上高成數按揭政策下，將會有更多實力較弱的買家進入市場，香港房價在未來更不容許下跌， 否則整個經濟更難復原。

說到市場最近的熱話 - 日本加息。今天日本央行宣布自2007年以來首次加息，並結束孳息率曲線控制政策，因日本最大的勞工聯合會連合會上週表示，該國的企業在年度春季工資談判中同意平均加薪5.3百分比。這是33年來最大的增幅。因此，央行預計目標將可穩定地實現，宣布將短期利率從負0.1%，上調至0至0.1%範圍內，將繼續以此前大致相若的規模購買日債，但會減少購買商業票據及公司債的規模。央行在前瞻性指引方面，此前有關「如有必要將毫不猶豫地採取額外寬鬆措施」的承諾已被取消。

究竟日本加息對日本經濟的影響在哪兒？ 是否會立刻觸發日圓大幅飆升， 從而使全球金融市場因爲要平日圓貸款而拆倉，引致金融資產動盪？

理論上，當一個地區的銀行提高利率時，將對經濟的多個方面產生影響。首先，儲戶可能會得到更高的存款利息，這能夠鼓勵儲蓄而非消費。同時，固定收益產品對投資者的吸引力也可能會增加。然而，這同時會增加家庭和企業的借貸成本，可能會抑制新的借貸活動並對已有浮動利率貸款的借款人造成財務壓力。而隨著利率的提升，貨幣可能會變得更有吸引力，導致貨幣升值。這種貨幣升值對於控制通脹壓力是有利的，因為它可以通過減緩經濟活動和降低需求來抑制價格上漲。不過，經濟成長可能會因為消費和投資的減少而在短期內放緩。股市可能會因為更高的借貸成本而受到壓力，這可能會降低企業利潤並導致投資者將資金轉移至收益更高的資產。貨幣升值對於國際貿易也有重要影響，可能會減少出口商的競爭力，同時降低進口成本。

然而，以上是一般經濟理論， 廣泛適用於不同的地方， 未必適用於現階段的日本。

我們星期五繼續。