熊市應該做什麼? 成功者都在做這些

黃智文
熊市應該做什麼? 成功投資者都在做這些

10月7日文章“英國政策也要改 美元霸權威力無窮” 中分享,英國首相卓慧思早前宣布的迷你財政預算案,非常明顯與美國的最新戰略背道而馳。 美國怎會袖手旁觀?英國作為獨立國家, 美國不會正面干預英國這盟友的內政, 至少直至當天美國也沒有發表任何干預性的言論。可是,美元霸權的主角美元,就在預算案公布後,立刻出來發揮影響力, “即刻做嘢”,3天內對英鎊大升接近10%, 震驚整個英國金融市場, 危機一觸即發,卓慧思立刻撤回對高收入者的減稅計劃。 

當天指出, 如卓慧思不進一步讓步, 仍然堅持一個不符合美國利益及美國全球戰略的“叛逆”方案,美國有能力把她直接拉下馬。 然後,財相快速下馬, 卓慧思依然不死心想繼續推行其餘的減稅及長線刺激經濟方法。可惜, 面對龐大壓力, 最新宣布方案內的大部份減稅部份暫緩, 相反會採用前首相約翰遜的加稅方案。現在相關政策正一步一步拉回符合美國利益的軌道。 

相信在星期日之前, 市場沒有多少人會以美國利益來觀看這次英國政治局勢, 認為這只是英國內部的事情, 一切的混亂只是因為該方案步伐太急進。 事實上,美國總統拜登昨天給了大家一個明確的答案。

拜登星期日公開評論英國的減稅方案說方案根本就是錯誤, 他說明非常擔心一些國家的財務政策會損害美國的利益。 歷史早已說明,當美國認定一些人和事,有機會損害美國國家利益, 美國從來都不會袖手旁觀。 回看9月低,3天內美元對英鎊大升接近10%,震驚英國金融市場, 造成人心惶惶,減稅計劃立刻胎死腹中, 保守黨大亂,支持度大幅插水, 財相下台, 首相隨時換人, 剛剛上任一個多月的新政府差不多要倒台了。相信,大家現在逐步看懂美元,美債及美股的鐵三角的威力, 它們就是美國最有力影響全球政治經濟局勢的武器之一。 

事實上,卓慧思的 方案對英國長遠發展非常有利, 如果方案獲得通過, 儘管短期看起上來對財政有一定的壓力, 但隨着英國因為這個方案大量吸引人才及富豪進駐, 金融及科技實力大躍進, 絕對是蝕 前賺後的長線策略。 英國當初為什麼要脫離歐盟, 就是希望能夠制定最有利自己長遠利益的政策自由度, 擺脫英國持續沉淪的狀態。
很可惜,卓慧思忘記了要考慮盟主美國的利益。

美國正在考慮研究如何大幅徵收富人稅, 英國這邊就想大幅減富人稅, 擺明搶客; 美國正努力降低全球經濟增長來控制通脹, 英國這邊就想大幅減稅刺激經濟, 擺明玩嘢! 連最有實力的德國也不敢這樣做, 全歐洲也配合美國, 全力加息, 寧願把經濟拖入衰退。 整個西方聯盟必須要共同進退才能發揮應有的威力, 這是最基本的 共識。 英國以為有得揀? 如果有得揀, 2003年美國“屈”伊拉克總統擁有大殺傷力武器, 說他威脅美國利益安全,派兵攻打伊拉克時,英國不理“三七二十一” 照跟,就知道。在任何時候, 美國下order, 英國 都要照單全收, 沒有選擇權。 想英國持續發展?當然沒有問題, 前提是絲毫不能損害美國的利益。

說到這裏, 千萬別誤會我在歌頌或是在貶低美國, 我只是說出世界現實, 而這些現實 對我們分析世界各地投資機會有着非常重要的啟示。

說回今天的主題,星期五分享了,熊市是痛苦的,但是從1945年開始計算, 牛市佔的時間是71%, 熊市佔的時間只有29%; 當中,熊市向下回落只佔了10%的時間。 即使是 No brainer BUY and HOLD 策略的回報,經歷了超過13時次大型熊市,回報依然站在每年11%以上。 當然遠低於巴菲特的23%年回報率, 但是作為完全不需要頭腦的佛系策略, 一生裡投資獲得185倍回報還想怎麼樣?

當然以上情況一般只適用於符合下三點的朋友:
  1. 沒有過分集中單一股票, 單一板塊及個別新興市場;
2. 沒有過度貸款, 波幅過程被迫斬倉;
3. 早已為自己的流動性作好準備, 不需要在熊市過程中沽貨以滿足生活現金需要的朋友。

至於如何面對和應對熊市, 我們應該做些什麼, 以保護自己, 甚至如何利用它來提高長遠回報?以下是我親身見證過,很多成功的長線投資者會在這些時候持續行動或心態:

1. 他們會明白,熊市是痛苦的,但也是較短暫的。他們會堅持長線投資的計劃及資產配置,抵制大幅改變投資組合風險狀況或大量撤出股票或轉為現金的衝動。 所有配置主要根據在平穩市場的時候制定最適合自己的計劃, 因為這個時候是最理智最有智慧的; 切勿在金融市場持續低迷的時候,因受到負面投資氣氛的影響而從更本上改變整個投資組合的配置, 因這個時候作出的決定一般都是建基於感覺(恐懼)。 建基於感覺的投資決定從長遠的角度99%是錯誤的。

2. 如一個資產類別持續下跌, 而其他資產價值並沒有太大改變的情況下, 整個資產組合內的配置便會自然地偏離長期投資的目標框架。 他們都會選擇分段沽出比例過高的資產, 購入比例過低的優質資產以符合長線配置目標。 這是獲得長遠較高回報的其中一個關鍵。

3. 他們會設法提高儲蓄率或削減開支, 避免出現缺乏現金流的情況。在等待市場完全恢復損失的同時, 如果真的有流動性需要,盡量花掉現金和優質債券,有時更可能需要動用借貸能力, 盡能力避免在熊市低位沽出股票,否則,無法在“熊市復蘇”階段獲得強勁的反彈收益。

4. 雖然每一次熊市都與上一次不同,但有一個不變的:總是有市場錯位可以提供提高回報的機會。一般來說,在熊市階段, 無論是否優質資產, 同樣會被持續大額沽售, 很多時候都會提供千載難逢的入市機會。 他們一般就會計好數,把握時機分段買入。 優質資產將會在牛市出現的時候創造非常非常非常誇張的投資回報, 反彈速度和幅度也會是遠遠高於大市。

以上都是一些常見的成功的長線投資者應對熊市的部份方法, 還有很多,未能一次過盡錄, 將來有機會再分享和解釋。 如果你是第一次經歷熊市, 請盡量把今次的經驗詳細記錄下來, 包括自己的反應,感覺,做法等等, 因為每一個投資者未來還要面對無數個熊市, 只要綜合經驗溫故知新, 你一定有重大得着,將來的投資回報將會是非常驚人。

由於星期三結婚周年紀念活動, 因此休刊一天。 我們星期五再見。 

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