減息，危機四伏？

首先祝您和家人中秋節快樂！

香港地產商等到頸都長，減息週期終於近在咫尺了！ 聯儲局將於星期四凌晨宣布議息結果， 市場已預期百分百減息， 問題只是減多少。在過去一個月中，地產商與中介找到了這個讓人購買房屋的理由: “減息會減輕供樓負擔， 供樓將會平過租樓，這將會令香港樓價重拾大升軌，現在不買真會走寶！“在過去一兩個星期住宅成交比之前一個月上升了大約一倍以上。

還記得政府在二月尾撤辣， 他們當時說”好消息，住房辣招取消了，國內及廣大投資者將會蜂擁買樓，樓市肯定復甦！現在不買就真會走寶！“美聯物業股價由當天公佈消息前的HKD 0.67 一個月內上升了約一倍到HKD 1.24， 風頭一時無兩。 可惜，熱潮一兩個月後便退卻，國內同胞到香港買樓寥寥可數，樓價繼續下跌，6月中香港樓價已經跌破2月政府撤辣時的水平，美聯物業股價 也打回原形， 上個星期更跌至HKD 0.64。

2023年2月 中國內地和香港復常，地產商中介們也說香港經濟將會急速反彈，資金將會湧入樓市，破頂指日可待！結果兩地經濟復甦緩慢，中國消費能力持續降級，期間香港樓價不但沒有破頂，反而下跌了6.8%。

我當然希望香港樓市在沒來盡快復甦， 因為只有樓市復甦政府才有機會一步一步無痛地自行解決財政風險， 這有利於全香港市民福祉。 然而， 世事是否能夠盡如人意呢？ 這一點我們日後再討論。

關於利率，市場上許多人對於利率的趨勢感到困惑。事實上，聯邦儲備局在調整利率時都遵循一定的規律，預測大致的利率走向其實並不困難，關鍵是不要受到媒體短期評論的影響。

2022年7月25日，即兩年前，當時美國的通脹率上升至9%，媒體普遍認為這已處於失控狀態，預期利率將會持續大幅上升。當天我發表的文章標題是「2023年討論減息？不足為奇！」，文章中提到「市場將在2023年開始討論降息，並預計在2024年中開始實施降息，相關市場影響將從2023年第三季開始顯現」。當時，許多網民對我的觀點嗤之以鼻，認為這種情況不太可能發生。然而，只要了解過去50年的投資周期不斷重複，就能理解聯儲局一貫做法背後的邏輯，從而大致推算出利率周期。

事實證明，我們一直堅持的觀點是合理的。過去兩年，我不斷強調世界通脹基本上不存在長期結構性上升的可能性。當時許多經濟學家將情況與80年代的通脹失控相比較，然而，這些年長一代的經濟學家完全忽略了過去15年間全球互聯網及科技產業發展對經濟社會影響的重大趨勢，這正是長期通脹將維持在低水平的核心原因。

此外，整個金融市場符合文章預期，在2023年第三季末至第四季初經歷了重大變化。美國國庫債券的息率在2023年9月末至10月初達到整個周期的最高點，從17年來的最高位5.02%開始回落，至今天的3.6%。而在2024年第三季的今天，市場已100%預期聯儲局在數日後的議息會議中將宣布減息，正式進入減息周期。 獲邀參與了我在2023年10月舉辦第一屆追夢投資系統的學員， 不少理解整個邏輯後， 根據投資週期把存款投入大量中長線美國國庫債券， 鎖定了未來4至8年每年4.8%-5%利息回報，現在財息兼收。

現在我們必須留意，在過去十年，每當聯儲局確認金融政策的改變，無論是加息還是降息，都會引起金融市場的顯著波動：

• 2007年9月，聯儲局開始減息，隨後六個月內股市下跌了18%，一年內下跌了50%。
• 2015年12月，聯儲局開始加息，接下來三個月股市下跌了15%。
• 2019年8月，聯儲局開始減息，之後七個月股市下跌了27%。
• 2022年3月，聯儲局重新開始加息，接下來七個月股市下跌了24%。

首先千萬別誤會， 以上不是因為減息，所以衰退；也不是因為減息，所以股票下跌。 兩者絕不是因果關係。

金融政策的改變引起市場波動背後的邏輯是，當聯儲局進行政策調整時，這通常反映出官方已經觀察到經濟背景有重大明顯變化。因此在啟動減息周期後，投資者會更加敏感地反應於未來的經濟前景，增加了市場的不確定性和風險，從而引發波動。金融市場的動態本身對經濟有較大影響，即使經濟起初可能只是輕度疲弱， 過度的市場悲觀情緒也可能觸發一種自我實現的風險，對經濟產生負面影響。 如果幸運，波動一兩次便完結； 如果不幸運，形成一個負面惡性循環， 特別是在經濟動能減弱時，更易觸發經濟潛藏的泡沫，這便會進一步加大市場波動。因此，儘管金融市場仍有上升的機會，但我們在未來半年面臨的風險將與以往大不相同，進行妥善的風險管理變得尤為重要。

情況就好像過馬路時燈號轉了紅燈， 行人衝出馬路的確不一定會出事。 但當真的出事了，行人就需要很長時間我們才能復原。

作為中長期投資者，我們必須對金融政策的方向進行理性的分析，這種分析當然需要依靠數據和計算。沒有數據支持的投資，基本上就是在依靠直覺，而這種投資方式非常危險，因為感覺易受媒體影響，幾乎肯定會導致在高點追入低點抛出，從而破壞個人的財富。

最近，許多會員詢問市場對未來減息步伐的預期是如何的？這是個很好的問題，因為它可以幫助你評估市場的預期是否合理，是過於樂觀還是過於悲觀。

我將在這周五分享，您如何能在不到一秒鐘的時間內計算出未來的減息步伐。

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