利差交易例子： Apple vs Meta

上星期,蘋果公司在WWDC開發者大會上正式宣佈,將在2024年1月推出全新產品系列Vision Pro。這是實現真正元宇宙產業的重要里程碑。

2021年第三季,Facebook 改名為Meta,掀起了整個市場對元宇宙概念的炒作。當時,市場大力炒作多間公司的股票,Facebook一度上升至381 元。2021年11月3日,我分享文章,希望大家保持冷靜,文章標題是《元宇宙肯定出現，但賺錢的不一定是FB》。結果,市場冷靜下來後,Facebook(Meta)約在一年後跌至80 元。

2021年11月18日,我兩次分享看法,提出當時幾乎沒有市場談及的觀點:「元宇宙終極贏家是蘋果公司?」. 由於我對蘋果公司一直都有非常深入的研究（我事實上也是一名“果”迷）, 我當時說明在世上只有蘋果公司有能力真正實現元宇宙產業。當中,我提到蘋果在元宇宙產業最重要的硬件--晶片核心開發、真實世界聲音模擬系統、視像攝影測量系統,以及軟件程式服務體驗方面有著最完善的條件。儘管當時蘋果公司沒有任何有關元宇宙產品開發的消息,我仍大膽預測:「如果蘋果公司未來在元宇宙業務上未賺大錢,我會感到非常意外。」

一年半後的今天,Vision Pro的發佈正是實現元宇宙產業的重要一步， 也真正啟動了元宇宙產業。這個產品結合了蘋果所有核心技術。Facebook Quest 2、HTC、Sony VR等類似產品推出多年,但由於技術限制,使用上極為不便,距離虛擬與現實完全融合還有一段距離。但據大量Vision Pro測試者反饋,Vision Pro的確實現了虛擬與現實完美融合,使用上也更方便。這解釋了為何蘋果公司股價創下新高——比2021年11月時的157元上升17%。相比之下,Facebook(Meta)當時349元,現在下跌21%——兩者相差38%。

從這個例子其實帶出了利差交易的威力。如果你在2021年11月純粹買入蘋果股票, 到今天的回報+17%已不俗; 如果選擇看淡Meta並沽空,獲利+21%，你應感滿意。假設選擇利差交易,即沽空Meta所得資金買入蘋果,期間回報是+38%。再加上按金帳戶利息3-4%和蘋果股息,扣除借貸成本前回報約+42%——非常理想。

利差交易適用於股票市場。大多數證券公司提供借貸沽空服務,利差交易已不限於大戶。舉一個例子，如果機構投資者認為經濟面臨不景氣,他們一般會借貨沽空低息消費股,所得資金買入高息公用股。因為，一般在不景氣時,公用股強於消費股。扣除借貸成本和獲得兩者股息差額,若公用股跌3%而消費股跌15%,利潤約12%。

即使大市上升,如果公用股漲10%而消費股只漲3%,扣除借貸前,利潤也是7%。相反,若沽空股票持續上升或跌幅少於持有股票,投資者會虧損。

可見,利差交易無論市況,獲利或虧損機會均等,這就是對沖基金每天運用的「市場中性策略」。

我們現在又說說外匯與股票相關的利差交易例子：

最近,巴菲特投資日股引發利用日圓與美元及日股的利差交易。常見做法是,用美元借日圓,投資日股。利用美元與日圓利率差和日股潛在回報套利。好處是無需直接承擔日圓兌美元風險。美元存款年利率4%,借入日圓年利率1%,屬正差價操作,貸多久基本也是賺錢。日後賣出日股,所得日圓就用來還款。相比直接將美金兌日圓投資日股,至少享有這利差。日圓升值或貶值也與你無關。

利差交易多元化,獲利不再只靠個別資產走勢,可以因應個人看法,調整風險與回報,有助投資組合減低風險或穩定多元回報。但不能佔投資組合大部分,只能作為其中一策略。過去很多投資者管理不善,貪勝不知輸,不完全理解不同情況下回報或虧損,損失預算,大幅虧損。90年代LTCM倒閉正是此原因,導致全球金融動盪。因此，使用利差交易必須審慎。進行前必須與投資顧問詳細研究風險、可能性及是否適合。

任何投資方法有利有弊,否則只有一種策略。我認識的成功投資者,必定保持開放和持續學習的態度,努力理解不同投資方法。每次學習或應用新工具和方法,可能感到不舒服,但他們學會習慣「Feel Comfortable with Uncomfortable」,這正是一般投資者和成功投資者的心態和做法的區別,投資成果自然也大不相同。

星級⭐️問與答

問：請問有什麼工具可以讓我們更直觀見到市場是否極度恐慌或者極度亢奮狀態，使我們有更多的提示可以進行積極的買賣部署?

答：

市場上有很多指標,可根據您的交易部署判斷適合短期、中期還是長期。大多數市場技術指標,如陰陽燭圖形,也能直觀看出市場是否在極端水平。

以下是很多很多指標中的2個，常用於衡量市場恐慌或亢奮狀態:

1. 恐慌指數(VIX):由芝加哥選擇權交易所創建,用以衡量市場對未來30天股票市場波動性的預期。VIX上升表示市場恐慌增加;VIX下降表示市場恐慌減少。一般,VIX在20以下市場相對平靜,30以上屬市場恐慌。

2. 市場恐慌-貪婪指數(greed and fear index): CNN Money創建的市場情緒指標。根據7個指標(股票價格波動、市場動量、市場廣度等)綜合評估市場情緒。範圍0-100,0表示極度恐慌,100表示極度貪婪。一般,低於20屬恐慌,高於80屬貪婪。

請注意,以上指標僅供參考,世界上沒有100%準確指標。另外,即使市場恐慌或亢奮,每次持續時間也可能完全不同,必須留意。