碧桂園爆雷 看到甚麼？

碧桂園爆雷  看到甚麼？

碧桂園爆雷, 我認為中央直接救助碧桂園的可能性很低， 因為中央一直不會被任何企業或輿論綁架。它一直堅定地執行它認為重要而有必須的國策。如果直接救助碧桂園， 中央過去兩年的去泡沫的努力就會大打折扣。因此，碧桂園只能自救。

自2021年中央畫的房地產商“三條紅線”開始，中國的房地產業已經進入了一個新時代，是一個以可持續發展為目標的時代。這是為了避免中國進入大部份國家地區也經歷過（包括香港，日本，美國）的房地產泡沫大爆破，使經濟進入大崩潰的危機。在2021年，中央主動地“篤”爆泡沫，展現出行政主導的經濟體系的特色。儘管“篤”爆這個吹了近20年的泡沫是痛苦的，（李嘉誠在2014-2016年已看到， 因此離開了這個遊戲），但這比由市場力量自行泡沫爆破的傷害要小得多， 整體經濟更易復原。

這個去泡沫的過程已經堅持了兩年多，基本上已經見到了成效。群眾不再認為房地產相關的資產是保本不賠的，隨意投資，海外投資者也不再無止境地無限量地提供低廉資金給房地產開發商，地方政府不會單靠賣地輕鬆獲得收入而不謀其他發展， 對國內任何人來說是非常重要且必要的一課。

從客觀角度來看，整個房地產改革已經進入了尾聲，中央當然會提供更多緩解性的措施，以減輕企業的痛苦。政策顯然正在逐步放寬，這正好為一些保守經營的企業提供了發展空間。時代在不斷變化，如果舊有時代的產物不能跟隨政策靈活變化， 發展建基於泡沫，遲早也會被淘汰。

大家可能已經注意到，在過去的三年中，從2020年底至今，我的頻道一直沒有對中國的房地產債券和股票抱有樂觀的態度，儘管這個行業在中國的經濟總量中佔比超過33%，並且一直是中國高度重視的領域。其中的主要原因是，我比大多數人更早地，在2015年「幸運地」經歷了中國房地產商佳兆業的債券違約事件。當時，一位富豪在其他銀行購買了價值200萬美金的相關債券，後來這位富豪通過我的大客戶介紹成為我的客戶，我需要為她跟進這個事件。

在跟進的整個過程中，我咨詢了許多債券專家，我深刻地認識到，海外的中國大陸房地產債券風險遠超過一般人當時的理解。其中有一個大多數人可能忽視的問題，那就是如果發生違約或破產，債權人到底還能得到什麼？我向很多人提出了這個問題，卻無人能清楚給出答案，我當時就意識到，這就是其中的最大問題。

對於傳統的債券持有人而言，如果公司破產，公司清盤後，扣除員工薪酬等必要優先支出，一般能夠獲得剩餘價值的15-20%。但中國的房地產債券情況極可能並非如此，因為我早就發現，海外的房地產債券通常並未將國內的房地產資產作為直接抵押。在債券發行章程中，這部分一般都是以較為模糊的方式表述，有些甚至僅以公司信譽作為擔保。 過去沒有投資者認為這是問題， 因為一直沒事。

我相信這跟跨境資產抵押的複雜性有直接關係。實際上，也很難想象境外美元債券違約後，外國債券持有人能迫使國內房地產商變賣資產，然後有效地通過外管局將資金兌換成美元，最後還款給境外債權人。這是一個並不實際的流程。所以，如果最後出現問題，債券持有人可能獲得的剩餘價值是零，這會導致他們在債券重組談判過程中處於非常被動的位置。當佳兆業債券第一次違約時，我代表了債券持有人與該公司了解，的確是處於非常被動的位置，這給我留下了深刻的印象。

以上的經歷使我明白了一個道理：當我們進行投資時，只要連最基本的金融產品所遵循的規律都無法滿足，那就意味著我們無法評估其風險。即使表面看起來非常安全，賺錢的機會也很高，但如果我們看不懂，最好盡量不要參與。

星級⭐️問與答

問： 美國債券降級被降級會否威脅美元的霸主地位？

答：暫時機會比較低。

美元在金融市場和國際貿易中佔主導地位。歷史上，世界主導貨幣的更變通常需要較長的時間才能顯現。最新的國際貨幣基金組織對全球外匯儲備貨幣組合的調查顯示，中央銀行持有的美元比例仍接近60%。據SWIFT的數據，美元在全球支付中的份額超過了40%，並主導85%的貿易金融合同。

對於全球儲備管理者和國際貿易參與者在尋找貨幣時，流動性是最重要的特性之一。美元在這方面仍然是世界主導貨幣。美國國債市場的深度是無人能比的。根據國際清算銀行的數據，2022年全球貨幣交易中的88%都涉及到了美元。