學習應對熊市 因一生最少經歷16次

黃智文
學習應對熊市 因一生最少經歷16次

星期三說到全世界絕大部份成功的長線投資者，包括主權基金， 超級富豪等， 不會選擇逃避熊市， 不會清拆整個投資組合的長倉變現， 或把整個投資組合轉為利用看淡獲利， 然後嘗試在熊市最低位附近重新建立整個長線投資倉位。 當然如果是對沖基金， 投機者， 交易員， 這些一直都是利用市場上上落落獲利的朋友做法就除外。 長線投資者不會羨慕這些朋友，因為這些朋友在熊市可以大幅獲利/虧損，同時在牛市橫行市也一樣可以大幅獲利/虧損， 因此投資者必須問清楚自己是誰。

成功的長線投資者不會幻想自己有能力逃避熊市, 世上沒有一個長線投資者有能力逃避每一次的熊市。即使有, 也不會是你和我。 假設我們是在1930年出世， 20歲（1950年）出來社會做事開始進行金融投資， 到今日2022年是 92歲，即是經歷了72個投資年頭， 你猜我們總共經歷了多少個股票熊市？

傳統定義美股由高位下跌超過20%就是熊市， 這裡不以香港股票市場作為例子， 因為歷史數據太少。 不過可以肯定， 若果同樣有這麼長的歷史， 根據港股過去20年的走勢， 熊市的次數不會少於美股。

答案是一共約13次。 假若再提早10年出世，經歷熊市的次數更高達16次。 避得一次， 可以避足一世？ 不要說未來的牛市和熊市同一時段內可能有更多次。

如果長線投資者的心態是全心想著逃避熊市， 一心想着要清倉/ 大額清倉逃避熊市的痛苦，不學習如何面對和應對熊市， 這就注定他長線投資回報大幅落後。原因是每一次熊市下跌的深度及需時完全不一樣， 有時是下跌21%（剛好進入熊市）， 卻經歷一年時間，然後快速反彈； 有時是下跌了35%，卻只花了一個月時間，熊市便完結，然後快速反彈； 有時是下跌50%，卻經歷了2年時間。 

事實上，在這13次熊市裡， 長線投資者只要有一次， 我強調只要有一次，在熊市出現後，錯誤判斷全面清倉和再次買入的時機， 錯過了其中一個熊市中的強勁反彈，你獲得的長線回報會遠低於最簡單的BUY and HOLD 策略所獲得美股長線（50年以上平均）投資年回報率11% 。 要知道年回報率只要低0.5%，72年下來10000元的投資本金的回報就是相差5百萬元，是5百萬元！。 

我可以說， 對絕大部份投資者而言，誤判熊市形勢的機率極高極高。因為要不是誤判清倉的時機，就是誤判再次買入的時機。 為什麼這樣說？ 

熊市是痛苦的， 雖然次數也不少， 但是從1945年開始計算， 牛市佔的時間是71%， 熊市佔的時間只有29%； 整個大市處於持續創歷史新高的時間佔了35%，處於普通橫行上落市佔33% ， 處於熊市修復反彈佔了19%，熊市向下回落只佔了10%的時間。 因此從長線機率上， 這些朋友早已處於非常不利的位置， 也解釋了全世界絕大部份成功的長線投資者 絕對不會以清倉或大額清倉來迴避熊市， 而是選擇早作準備， 隨時準備好面對熊市的來臨， 以免得不償失， 破壞長遠目標的達成機會率。這也解釋了為什麼 no brainer  BUY and HOLD 策略的回報，即使經歷了這麼多次的大型熊市回報依然不錯。 相反，長線利用看淡策略來獲利， 或是在錯誤的時機應用， 相對於看好的策略， 財富粉身碎骨變得輕而易舉， 機率相對高得多。

至於如何面對和應對熊市， 我們應該做些什麼， 以保護自己， 甚至如何利用它來提高長遠回報，星期一再分享。

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