中國經濟大力減速 中央刻意安排?

Sep 14 / 黃智文
昨天美國公布通脹數據, 標題通脹由7月份的8.5% 持續回落到8月份8.3%。 即使通脹回落, 由於未達所謂的市場預期, 美股暴跌4.3%, 這創下2022年單日最大跌幅。 相信大家看到這個市況就明白了為何我在8月份分享, 當時市場成交少波幅細的原因是基金經理放暑假,暑假過後就開工的意思。外國基金經理放暑假差不多是必然的事, 他們極之重視,行外人未必知道和理解。

一直有簡單研究通脹的人也會預期到,通脹在8月份會逐步回落,但絕不會天真地妄想出現大幅回落。 能源價格是大幅回落了, 但 所謂的“回落”是對比今年三月至六月份石油價格在120-130元,而通脹的計算是對比2021年8月的數據。 當時石油大約是在60元, 現在是90元,能源依然是大幅拉高了通脹。 至於核心通脹回升了,我在8月12日的文章已分享八月份一定會相對較高的看法, 內容就不再在這重複了。 

無論聯儲局今個月底是加息0.5%還是0.75%, 事實上即使只是加0.25% , 利率已經高於利率與經濟的關係平衡點,除了會持續降低通脹外, 更會把經濟增長明顯拉低。 上一篇文章已說明美國已達到全民就業, 聯儲局絕對有條件把經濟增長拉低。 美國經濟增長在過去10年已引證, 經濟增長在1.7%-2.7%便能與通脹找到平衡點,而2021年的經濟增長達到5.7%,在2021年最後一季更是達到6.9%, 速率非常驚人。

背後當然有政治的考量, 拜登在2021年初特朗普手上拿到權力, 他和他的管治團隊當然傾向把經濟在疫後推上高峰, 令全民就業, 經濟持續大型復甦, 這絕對是政治任務。 2021年開心過後,2022年當然要開始執手尾,如何把2021年過大的產出及相關的延續影響消化? 我認為要麼就是維持美國在2022年,2023年,2024年上半年經濟增長稍低於0, 慢慢消化, 然後逐步提升回到正常的經濟增長水平,這樣股票市場波動就會比較少。 

問題是, 2024年11月是美國總統選舉, 現在只餘下兩年時間, 作為執政者當然非常着急如何能盡快把大眾對通脹預期“撳低”, 而在選舉半年之前(即2024年4月前後)更要把經濟增長明顯地保持穩定地偏向好,以交出最基本的成績表。 因此,美國有機會採用鎮痛式的方法,即是先把美國經濟盡快在2023年中前(第一季度)大力加快減速, 盡快消化2021年過大的產出及相關的延續影響,到時再配合通脹數據的基數較2022年初高等因素,有利交出降低通脹的成績,達到事半功倍的效果。 然後,在2024年第一季之前把美國經濟增長回復正常。要把這事情做到,聯儲局就要利用2022年完結前後繼續放“大鷹”。 如果美國要迎來2024年第一季經濟增長回復正常, 你認為經濟經歷了大力減速,通脹已經大幅回落了, 聯儲局下一步會是怎麼做? 

正正因為我傾向相信聯儲局會採取“鎮痛式”的策略,因此我在上星期文章已分享,未來15個月會是長線儲蓄美股的特別美好的時機。

這幾個星期與很多資深的銀行家吃飯, 不約而同都會說到,最近一季國內很多富豪都把香港的金融資產, 無論是股票債券, 持續沽出拿回現金。 當中有很多原因是國內的經濟持續減速, 因此想回籠更多現金,以防萬一。

在飯局裡, 銀行家們討論中國自從2021年初開始透過反壟斷法例法規的實施,減慢了互聯網科技企業的發展, 然後又對中國的房地產板塊進行前所未有的調控, 導致大量房地產企業違約, 相關行業風聲鶴唳, 再加上國家持續堅持新冠疫情動態清零的策略, 各行各業都受到重大影響。大家都在埋怨為什麼國家不停出招令經濟持續減速, 讓國內失業率尤其是年青人持續上升, 但又不肯全面加大刺激經濟力度, 搞不清什麼葫蘆賣什麼藥。

我當時的回應是:如果國家是刻意安排經濟持續減速, 大家認為這有沒有可能?

我們先看清楚中國的經濟增長情況:
2021年 第1季+18.3%,第2季+7.9%, 第3季+4.9%, 第4季+4%
2022年 第1季+4.8%, 第2季+0.4%。 

我們再看看美國經濟增長情況:
2021年 第1季+6.3%,第2季+6.7%, 第3季+2.3%, 第4季+6.9%
2022年 第1季-1.6%, 第2季-0.6%。

我們又來看看全球商品指數情況:
2021年 第1季 2252 ,第2季2568, 第3季 2717, 第4季 2774
2022年 第1季 3830, 第2季3916。

從以上數據,你看到些什麼? 星期五我再分享我的看法。
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