美元如升至100 港股會否跌到萬五?

黃智文
這是一個網上朋友問我的問題。

我在今年三、四月至今，一直都分享美金走強，新興市場資金離開的大方向背景，從而引發上升了接近一年的港股和科技股下跌。整個趨勢從觀察可見，美金由2021年1月8日開始正式轉變中期趨勢，資金撤離正式啟動，估值非常高的港股，尤其中國科技股，作為新興市場指數權重，資金離開獲取巨利當然受重擊。直至10月初，美金指數向上突破今年最高位93.6，當天迎來港股今年最低的23,600水平。

有讀者問，若美金指數持續向上，例如突破95，去到96，再去到100，港股中資股會否跟據比例持續下跌？若如此，恒生指數莫非要見15,000甚至10,000點？世事怎可能如此簡單。讀者忽略了股票市場上極具實力的長線投資者的參與，他們對股票市場見底與否起着非常關鍵的作用。

他們都擁有自己的一套評估股票價值的準則。一般而言當股票泡沫消失，價格持續下跌，資金持續流走，人們不停拋棄股票的時候，他們就會根據他們的估值標準一步一步入市。他們在平日很少出手，但當股票去到極端便宜的時候，他們往往便開始出來尋寶，股票越跌，他們買貨就越多。

過去10多年，我親眼見證，平日很少在股票市場出現的大型家族投資者超級富豪，都會在恒生指數被持續拋售去到大眾不敢買貨時，都會蜂擁出來，持續買入。他們從不理會大眾對股票市場的評論，他們一出手銀碼非常驚人。而事實100%我見到的例子，全部都最終獲利驚人。

隨着外資的熱錢一步一步流走，股票市場持續下跌，在低位很多時候就是實力非常強橫的價值投資者持續接貨，他們從無懼怕股市下跌，因他們投資的都是極具價值的股票，只要平他們就不停買。他們願意用時間來換取驚人的回報。他們不像大眾每天在看自己賺多少、虧損多少、非常介意幾個月、甚至一兩天的投資帳戶的回報。事實真是很介意短期回報和虧損的人永遠永遠都買不到平貨，也遠遠等待不到非常驚人的回報時刻。

正正有這些投資者出現，並且買貨能力在股價越低就越強，即使美金持續攀升，資金同樣地流走，股票市場也不會出現像之前那麼大型的下跌，很有機會甚至出現跌不下的情況。

另一方面，即使是外資，他們絕不是「傻瓜」，當股票真的太低，他們有機會轉移沽出其他新興市場估值仍然相對較高的股票，不再沽出估值低的地區股票。再加上，資金由新興市場撤走最主要是從美金轉勢後的初期至中段時間，因這段時間美金走勢最急，大量外資需重新進行股票估值，也是最主要撤離資金的時間。但當美金升勢進入中段至尾段時，急於撤走的資金基本已完成，因此美金這個因素影響便會逐步減弱。

對我的長線股票倉而言，美金持續走強，如果股票市場持續走弱，是一個逐步再買入心目中優質股的時機（當然也要根據自己倉位之前定立的風險管理標準）。何時出現最低點從來不重要，因在股價遠遠低於自己估值的價位買入，到最後都是能夠獲得非常豐厚的回報。

投資的目的是獲取回報，不是競猜何時是最低點的遊戲。