阿里比從前更強 價值投資不二之選

馬雲花了接近10年時間， 不停思考 “如何能夠保證阿里巴巴能夠活101年”（由2000年開始計）。 因此， 他創立及持續優化中國企業的合夥人制度， 堅持同股不同權股權架構，積極培訓各梯隊的人才， 用了接近15年向他的門徒和整間企業不停講解和建立阿里文化DNA， 更堅定執行原先他的計劃2015年退任CEO，2019年全身退任集團董事局主席， 並交由他一手培訓出來的38名合夥人門徒執行，集體領導整間公司。

事實證明， 整個阿里風暴的發生就在馬雲退出集團核心領導位置後發生，真是冇遲又冇早， 真是剛剛好！現在看到，因為有這些超乎常人的遠見安排， 阿里巴巴的營運和發展得以由合夥人領導，並根據早已建立的阿里文化持續在這持續艱難時期得到發展。若馬雲不是早有計劃，而是好像市場上大部份企業純粹以創辦人自己為集團中心，沒有合夥人制， 沒有建立好企業文化，非常肯定，在大難臨頭的時候，阿里巴巴早已四分五裂，人才四散，還會是現在的龍頭一哥？ 科技股一失去龍頭地位， 一般就很難回復。

阿里巴巴現有的合夥人制度，管理層及企業文化，是整個阿里巴巴的核心價值， 根據馬雲之前的佈局，有能力應對艱巨的挑戰。他們使用的公司管理策略 在過去10年不停交替，使用合久就分，分久就合的策略，任何變幻的環境他們理論都有能力應付。

在經歷過這一年多的磨練， 外人認為這是對阿里巴巴的衝擊， 我卻認為這是在馬雲缺席的情況下，對多名合夥人，對前無古人的嶄新企業文化，的一種真真正正難得的磨練。若成功渡過難關， 這證明他們是一支戰無不勝的團隊， 還需要擔心他們未來的業績嗎？ 業績問題毫無疑問 相對能夠拆解政策問題和挑戰絕對是easy job 了！

以上這些特質，足以滿足作為價值投資應驗回報的條件，就是在低潮時企業持續提升價值，價值繼續累積在股票的基本面， 只要耐心等待，當鐘擺效應出現，價格回復正常，市場恢復樂觀，投資者的回報將會非常非常豐厚。

這解釋了我為何在過去一年堅持利用真真正正100%價值投資法，在長線投資倉位內，持續下跌的行情中， 按著8%/21%的風險管理基礎 ，股價每偏離估值一段距離，按比例加大投資（即是低位買入的銀碼一定要高於高位買入的）。

👉🏻我在2022年3月11日分享再次買入，這是今年到現在為止最後一次買入它。當天文章題目是” 什麼是錯誤決策？ 什麼是合格投資？“。當天我是這樣寫的：“今早寫這篇文章沒有看股市，下晝開市後，立即買入了阿里巴巴，小米，保險股，和一些已觀察了很久很少特價的股票。既然市場這麼多朋友絕望，沽出了他們舒服了，股價符合我的要求，我又買得開心，何樂而不為呢？” 當天阿里巴巴是$89水平。

👉🏻價值投資的核心， 之前已分享了無數次，就是：
1. 在基本面沒有大改變

2.在合乎自身的風險管理的情況下

3. 越低越要買，

4. 一切只看估值和市價的相差

5. 不看趨勢

6. 持續等待
這些是價值投資的精髓。長期投資倉位必須執行到底， 不能有一絲的動搖。

👉🏻之前文章已分享過，芒格是否已沽出， 我依舊堅定不移地熱愛它。 我說過，如有一天 阿里巴巴在沒有改變基本因素的情況下股價下跌至零， 我也願意輸， 因為我輸得起。 在我設計的8%/21% 風險管理策略裡， 我可以執行我認為正確的投資決定到最後一刻， 即使最後事與願違（世上沒有事情是不可能的）， 也不會傷及筋骨， 更何況我認為這個投資我最後極大機會賺取豐厚的回報。

👉🏻回顧我在2021年6月13日約210元分享我由當天開始啟動分段投資阿里巴巴計劃，清楚說明這是長線投資，投資時期一年半或以上。當之後股價下跌至180，130，110，89等水平時 , 我都有分享文章在當天非常開心地加大買入， 每次我都說明越是遠離估值， 投資的銀碼就越大，當然永不會超過個股不超過整體投資額8%的要求。

👉🏻在多次持續向下加大投資後，隨着股價一步一步攀升，我相信今年極大機會會開始獲得帳面利潤，但我還是希望有機會在未來低於79以下買入，好讓阿里巴巴未來再次上升至$200以上，甚至更高更高，我能有更豐厚的利潤。還是那一句， 在基本面沒有改變的情況下，市場不悲觀，價值投資法就沒有機會入市了。

👉🏻利用價值投資法放在長線倉位的每一個投資項目， 輕輕鬆鬆， 不需要每天看它的趨勢， 最終獲得年回報40%-50%以上是很平常不過的事， 這也是價值投資的長線回報的魅力所在。 今年二月我們一起見證匯豐獲利近50% 已是一個非常普通的例子， 還記得當初網上無數人笑我買匯豐就知道我不懂投資， 大部份當時笑我的朋友根本不太理解整個投資邏輯， 匯豐當時的價值所在。

👉🏻只是價值投資從來不會告訴你要等待多久，很難說您要等待到二月，還是九月，還是十二月才可以獲利。 價值投資在選對了對象後， 考驗的是耐性。 日本已故股神邱永漢先生他曾經分享過，從理論上講，股票賺到大錢就是一種忍耐費， 而事實上，大部份人都沒有能力賺到這筆費用。

👉🏻當然如你認為價值投資不合乎你的性格， 你不願意等待，你也可選擇利用趨勢投資的方法。 例如，星期五文章所說 阿里巴巴在2021年3月第一次周線圖超大陰燭非常明確貫穿EMA 21 Weekly， 若以技術分析趨勢交易必然是看淡， 這不需要問任何關於企業營運盈利政策等的問題， 看淡操作就需要在短中線投資倉位內進行。 無論從任何技術角度， 平均線也好， 波浪理論也好， 阿里巴巴股價走勢從來沒有騙你， 有 剛才所說的2021年3月一直明確地持續下跌。 從來沒有古古惑惑假升破位而又重新下跌。 因此，現在如果您認為它整個趨勢從技術上已回覆強勢， 也絕對可以在未來因超買回吐時把握訊號進行交易， 放在 點中線投資 倉位內，並訂好止損位。 若以趨勢進行交易買入， 當將來賣出時也要百分百建基於趨勢和技術指標，就是這樣。 一切都毫不含糊， 清清楚楚。

👉🏻 值得一題，我一貫的做法是如我決定從基本面看好一隻股票， 我不會在短線倉位做出相反的持倉以獲取短線的利潤。 市場可作交易的項目多的是， 我個人就不會選擇沽空或看淡我非常熱愛的長線價值投資項目。 就正如我認識很多上市公司的大老闆， 他們最痛恨的就是有人沽空他們公司的股票。 作為股東的我， 又怎會為了獲利沽空自己公司的股票呢？

星期三我們再談談騰訊的看法。