金融海嘯2.0, 很難再來!

黃智文

儘管星期五我分享了矽谷銀行事件只屬於一個小雷,但網上實在太多人散播這是金融海嘯2.0論, 引起不少追夢投資人擔心, 因此今次特別提早一天發出電郵在Blog裡討論, 分享我的看法。

矽谷銀行或類似的事件,很難再引發金融海嘯2.0! 這是我的觀點。

有詳細閱讀星期五追夢黃金eMail 的朋友, 早已明白我的看法。 文章說明“矽谷銀行事件” 是一個小雷,不是大雷, 大家理應在星期六日不會胡思亂想,被市場上大部份媒體說成金融海嘯2.0 世界末日,嚇到腳震震瞓不着。

沒有親身經歷過及深入研究2008年金融海嘯的朋友, 他們可能不知道當時引發危機的來龍去脈, 因此很容易被市場上道聽塗說的人誤導。 當年最關鍵引爆整個危機的是雷曼兄弟, 它出事在於持有超大量毫無價值的房地產抵押次按債券, 當時屬於遠遠資不抵債的情況。當年聯儲局主席伯南克已說明,聯儲局在法律上是不能貸款給資不抵債的金融機構(這不是一時三刻流動性問題), 再加上沒有任何機構當時願意收購這樣的資不抵債的公司, 因而倒閉,繼而引發其他骨牌效應。 而當時美林證券, 貝爾登,AIG 等, 全部與雷曼兄弟一樣受到次按影響而瀕臨倒閉,但是當年他們在美國財政部協調下被收購或給予貸款渡過難關, 全部因為他們都擁有優質資產, 只是一時的流動性出問題。 事實證明, 聯儲局在當年大額貸款與金融機構渡過危機後, 並沒有花納稅人的一分一毫, 而是獲利超過幾百億美元, 全部撥歸美國政府財政收入。

為避免同樣事件發生, 在過去十年聯儲局強迫所有大型對經濟有系統性風險的銀行進行壓力測試, 大幅減少風險資產,保證在極端情況下不會出問題。 絕大部份銀行資產負債表入邊都不再有奇怪的投資類別,而所有大型的銀行的資本充足比率已經是相當高。 大家可以看到,即使今次出事,矽谷銀行出現問題的不是因為持有沒有價值的資產而暴雷, 而是因為自身的流動性管理出問題。 只要有足夠價值的資產, 聯邦儲備局體系必能幫到手提供足夠的流動資金, 保障100%的存戶安全。

為什麼美國政府不在星期五立即宣布所有存戶100%沒問題? 很簡單, 他們需要時間核實矽谷銀行的資產是否百分百存在,有沒有欺詐等等(美國政府長期嚴謹監管而很難出蠱惑了)。 既然它不是資不抵債, 美國政府當然能夠百分百保證存戶安全, 在美國政府在背後擔保後, 擠提當然停止,銀行背後很多業務便回復價值, 賣盤便容易得多。

當然整個機制是用來保障存戶和整個經濟, 不是用來保障銀行股票投資者。 股票投資者必須要為管理層管理錯失而埋單。 例如今次事件, 存戶沒問題,但銀行母公司股價在2天內下跌80%以上。

因此, 美聯儲實際上是現有銀行的最終擔保人, 銀行體系在正常情況下理應是穩如泰山, 這是長線投資美元資產的核心根基。

星級⭐️問與答
問:

今次矽谷銀行事件,會否引起市場對聯儲局停止加息,甚至減息的期望?

回覆:

從利率期貨走勢來看, 市場在上星期五正正就是出現你所說“市場對聯儲局停止加息,甚至減息有了更大的期望”。

10年期的息率由4.1%大跌到3.66%,5年期息率由4.3%大跌到3.8%,2年期息率由5.1%大跌到4.3%等等。 我依舊認為上半年的通脹數據理應逐步有秩序回落, 過度加息想法會逐步減少, 同時經濟屬於橫行格局,因此利率走勢屬於橫行的機會較高。

由於我認為矽谷銀行事件只是一個短暫情況, 這部份的影響比較有限, 正如我上文所說, 外人看起上來 好像世界末日, 聯儲局自己知道, 根據整個機制,這根本不是什麼一回事, 要解決輕而易舉, 他們擁有足夠的工具處理。因此, 純粹這件事影響利率走勢會比較短暫。

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