如何對沖投資海外股票的外匯風險? (LV Gucci Hermes 最受歡迎歐洲股票 - 下集)

Sep 12 / 黃智文
昨天說到,很多投資者投資海外股票都會忽略對沖外匯這一點,因為我們(香港人)所持有的港幣與美金掛鉤,我們投資美股(指美國本土公司的股票,不是任何ADR股票)從來都不需要考慮這一點。但當我們投資任何非美國上市為主板的股票時,就必須要考慮要不要進行外匯對沖這個問題。

為什麼不一定要?例如你本身準備到英國加拿大歐洲等地生活,你本身要不停儲蓄當地貨幣以作將來使用,當你利用這些外幣儲蓄進行當地的股票市場投資就不需要對沖了。另外,如你預期當地貨幣會升值,而你本身就是想冒這個投資風險,希望獲得額外回報,當然也不需要進行對沖。

一般如何有效地進行對沖?過去我為客人進行最多而最簡單的方法,就是利用本身的港元美金作抵押,以貸款當地貨幣的方法來投資(一般銀行或網上證券行都有提供相關服務),這樣做法投資者便可大幅減低外匯風險。以上一集投資LV股票為例子,因投資者利用貸款歐羅買入股票,將來沽出股票後得到的歐羅清還貸款,由始至終投資本金並沒有牽涉任何外匯買賣,因此本金部份並不牽涉任何外匯風險。

當然,任何對沖都牽涉成本,你的成本就是兩隻貨幣的息差。以剛才的例子為例,現在美金沒有利息,而貸款歐羅利息大約一年1.8%。因此對沖成本實際是1.8% 一年。而在2018年,當時美元定期大約能獲取2%存款利率,歐羅的貸款利率當時大約1.8%,對沖後依然能獲取正息差 0.2%收益。無論如何,如果投資歐洲股票預期一年回報超過10%的話,這些對沖成本是值得的,因若看錯歐羅走勢,一年回報相差10%是平常事。用這個角度觀看其他外國股票市場也是一樣,只要預期回報與對沖成本有一定距離,都可作考慮。

第二種對沖方法就是:投資者沽出美元或港元然後買入歐羅(再買入歐洲股票),同一時間做半年期或一年期的買入美元或港元沽出歐羅的掉期合約,用以鎖定將來的兌換率。這個好處是整體外匯對沖成本有機會下降(因入邊沒有銀行的存款和貸款隱藏收費 deposit loan bank spread),但操作上比較複雜,未必適合一般朋友。

另外,想重點提醒各位朋友,當大家投資歐洲、英國、加拿大、亞太地區股票或其他非美國地區股票/債券基金(包括MPF)的時候,若該基金是以美金作為單位,你必須問清楚這個基金是否美元對沖(USD hedged tranche)。若不是已作對沖,即是該基金資產會冒着外匯風險,有可能出現和你預期回報有出入的情況。例如投資英國股票/債券基金,當地股票或債券上升了,英鎊兌美金上升了,投資者得到的回報將會更多;相反,當英國股票或債券下跌了,英鎊兌美金又下跌了,投資者將受到雙重打擊,基金價格倒水咁跌。因此,投資者投資非美元港元資產的時候,必須問清楚自己要不要冒外匯風險。

當你懂得面對和管理這些風險,處理好之後,這個世界投資機會真的無窮無盡,你的投資眼界和領域視野將會大開。你會發現我經常說的風險管理底線「任何投資不能超過整個財富/流動資產8%」真的是輕而易舉便能做到!
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