如何對沖投資海外股票的外匯風險？ (LV Gucci Hermes 最受歡迎歐洲股票 - 下集）

黃智文
昨天說到，很多投資者投資海外股票都會忽略對沖外匯這一點，因為我們（香港人）所持有的港幣與美金掛鉤，我們投資美股（指美國本土公司的股票，不是任何ADR股票）從來都不需要考慮這一點。但當我們投資任何非美國上市為主板的股票時，就必須要考慮要不要進行外匯對沖這個問題。

為什麼不一定要？例如你本身準備到英國加拿大歐洲等地生活，你本身要不停儲蓄當地貨幣以作將來使用，當你利用這些外幣儲蓄進行當地的股票市場投資就不需要對沖了。另外，如你預期當地貨幣會升值，而你本身就是想冒這個投資風險，希望獲得額外回報，當然也不需要進行對沖。

一般如何有效地進行對沖？過去我為客人進行最多而最簡單的方法，就是利用本身的港元美金作抵押，以貸款當地貨幣的方法來投資（一般銀行或網上證券行都有提供相關服務），這樣做法投資者便可大幅減低外匯風險。以上一集投資LV股票為例子，因投資者利用貸款歐羅買入股票，將來沽出股票後得到的歐羅清還貸款，由始至終投資本金並沒有牽涉任何外匯買賣，因此本金部份並不牽涉任何外匯風險。

當然，任何對沖都牽涉成本，你的成本就是兩隻貨幣的息差。以剛才的例子為例，現在美金沒有利息，而貸款歐羅利息大約一年1.8%。因此對沖成本實際是1.8% 一年。而在2018年，當時美元定期大約能獲取2%存款利率，歐羅的貸款利率當時大約1.8%，對沖後依然能獲取正息差 0.2%收益。無論如何，如果投資歐洲股票預期一年回報超過10%的話，這些對沖成本是值得的，因若看錯歐羅走勢，一年回報相差10%是平常事。用這個角度觀看其他外國股票市場也是一樣，只要預期回報與對沖成本有一定距離，都可作考慮。

第二種對沖方法就是：投資者沽出美元或港元然後買入歐羅（再買入歐洲股票），同一時間做半年期或一年期的買入美元或港元沽出歐羅的掉期合約，用以鎖定將來的兌換率。這個好處是整體外匯對沖成本有機會下降（因入邊沒有銀行的存款和貸款隱藏收費 deposit loan bank spread)，但操作上比較複雜，未必適合一般朋友。

另外，想重點提醒各位朋友，當大家投資歐洲、英國、加拿大、亞太地區股票或其他非美國地區股票/債券基金（包括MPF)的時候，若該基金是以美金作為單位，你必須問清楚這個基金是否美元對沖(USD hedged tranche)。若不是已作對沖，即是該基金資產會冒着外匯風險，有可能出現和你預期回報有出入的情況。例如投資英國股票/債券基金，當地股票或債券上升了，英鎊兌美金上升了，投資者得到的回報將會更多；相反，當英國股票或債券下跌了，英鎊兌美金又下跌了，投資者將受到雙重打擊，基金價格倒水咁跌。因此，投資者投資非美元港元資產的時候，必須問清楚自己要不要冒外匯風險。

當你懂得面對和管理這些風險，處理好之後，這個世界投資機會真的無窮無盡，你的投資眼界和領域視野將會大開。你會發現我經常說的風險管理底線「任何投資不能超過整個財富/流動資產8%」真的是輕而易舉便能做到！