港股屠熊，傷亡慘重！

May 10 / 黃智文


美股在先前文章預計的6%至8%的短期下跌後，昨天已大幅反彈至5214點，僅差不到1%即可再次觸及歷史新高。這再次證明，在過去一百年任何時候投資標普500並持有至今的任何投資者，100%都實現了盈利， 成功率百分百。這一點，我從2011年開始看明白及開始應用實淺週期投資學後，就一直說至今天，已經有十三年了。



到昨天為止，國際金融市場仍然遵循投資週期的“晚春”時期的走勢。請記住，“早春”與“晚春”的資產配置比例是不同的，以反映隨時間增加的風險。而“春天”後不一定是“夏天”，這一點必須明白。


大眾投資者對股票市場的觀點與金融市場乃至整體經濟緊密相連。例如，在分析美國的投資週期時，相關的數據和指標提供了重要的基礎訊息，這些訊息有助於彌補經濟數據發布的時間延遲。然而，這些方法和應用在香港股市中的情況完全不同。在香港股市，這些數據和指標只有在數值達到極端情況時才顯得格外有效。此外，在美國股市，這些數據的應用多從投資的角度出發；而在香港股市，則多從交易的角度來考慮。

在過去幾年香港股市，我們可以觀察到當牛熊證市場出現極端行情時，通常會對後市有一定的啟示作用。在一般正常市況下，牛證的持有比例會較高，例如60%，這樣的情況對市場未來行情並無太大啟示。然而，當牛證持有比例升至極端高水平，比如超過76%以上時，這表明市場情緒過熱。雖然這不必然意味著市場將立即出現大幅回調，但通常表示風險正在大幅增加。相對地，如果熊證的比例超過60%且持續數日以上，這就較不尋常。因為通常情況下，大眾對投資市場持樂觀態度，熊證比例超半即表明投資者情緒偏向負面，或者對中港股市持低配態度，大量大眾資金保持現金形式（這些現金是人們辛勤工作的結果）。這種現象往往吸引外國資本把握機會，他們可能利用各種消息持續推動市場上行。



市場初期的大幅上升可能被投資者懷疑，但隨著連續的盈利，加上媒體的影響，人們逐漸開始信服。大眾隨著一次又一次的盈利，信心不斷增強。 最終大家會完全信服，然後大量瞓身投入市場，希望能夠迅速賺回過去幾年的虧本。在此期間，外資一般會在市場高位不斷唱好，不斷出貨。 一切完成後，市場就會出現一波又一波的負面消息，市場回跌，這就完成一次的資金的轉移過程， 下一次可能又會在一兩年後發生。


因此， 若大量參與港股， 你必須擁有自己的一套方法，懂得何時買入，何時賣出。港股最適合交易，但絕不適合大額長線投資，這是肯定的，佔比永遠不能超過整體流動財富20-25%。


回顧上周及今天屠熊事件，外資的精妙操作令人咋舌。


在上星期五的分析文章中提到了“賭徒悲哀 撳住給人打”，揭示了當天恒生指數一開盤便大幅高開至18,600點，幾乎是當天的最高點。這一開盤行情直接導致了近5000張期指等值的熊證被清空，涉及的金額高達40億港元，這些基本上都是散戶投資者的辛苦錢。隨後，恒生指數迅速回落，由於大量熊證已經失效，持有者無法再進行報仇。


到了星期四，恒生指數持續走低，收盤時期貨更是跌至18,100點。面對持續的下跌和缺乏反彈的力度，一些不甘心的投資者，希望能夠追回之前的損失，便大量購入熊證。特別是收回價在18,600至19,200點的熊證，購入量激增至5300張期指，這又涉及了數十億港元的投資，顯示出散戶投資者對看淡獲利的渴望（他們 一直認為升得多就會回跌）。


今天恒生指數在競價階段已經觸及18,669點，開盤後僅兩分鐘便飆升至18,825點。由於牛熊證的發行商在開盤初期一般不會立即設定價格，因此又一次出現了大量設定收回點在18,650至18,800點的熊證被迅速終止的情況。隨後的10分鐘内，收回點在18,850點的熊證也被回收。估計在這短短10分鐘內，就有近二十億港元價值的熊證被回收，相關的幾千張期指則被平安回收。接著，恒生指數迅速回落200點。


千萬不要誤解，牛熊證的發行商是在與你對賭。大多數投資銀行在賭徒購入熊證時，會進行相應的對沖操作，例如沽出等額的期指，因此無論你盈利還是虧損，他們的利潤並不會因此增加。實際上，那些在你購買熊證時由發行商沽出期指進行對沖的對手方，通常是外資， 他們有份在各大媒體唱好，這才是真正從這些交易中獲益的大玩家。


其實這些訊號很好， 即是外資繼續認為香港股票市場有得玩， 割韭菜依然非常容易，香港是他們繼續“搵到食”的地方。 既然搵到食， 當然會繼續玩， 這也解答了很多讀者之前關心的問題 - -  “外資會否重臨香港？” 。


看來這個問題的答案，現在是顯而易見🥂。


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