投資美股好機遇 是今年還是明年?

Sep 9 / 黃智文
作為1997年前在香港出世的朋友(包括我自己),一般也會對英女皇”事頭婆” 有一種莫名親切的感覺, 對她的離開或多或少都會感覺到不捨。 這除了是因為在港長期受到英國殖民地的教育, 以及經歷了在英國管治下香港八九十年代遍地黃金的發展時代外, 更重要的是我們當時每天一定與她都有“肌膚”的接觸, 她當時幾乎無時無刻都與我們在一起。 

為何這樣說?當年香港還沒有八達通等電子交易方式, 購物必須使用現金硬幣。 每一次買東西的時候, 拿出任何一個硬幣, 必然會見到女王, 商家見到女王都會笑到見牙唔見眼!另外, 當我們遇到人生交叉點, 她也會透過硬幣的“公”定“字”給我們最具說服力的答案, 給我們指引。 就是這樣她陪伴着我們成長, 渡過了很多美好的時光。在此,特別想跟女王說:多謝您!

說回今天的主題。 星期五說到傳統九月十月都是股災月, 原因是暑假過後很多消費動力都開始減退, 一般經濟面都會開始相對轉弱, 而基金亦都開始重新活躍/ 搵食, 令到市場更為波動。 

聯儲局現在取消了前瞻性利率預測的做法, 改為利用更多的心理戰, 刻意令到市場不能摸清聯儲局的策略, 這令到市場的波動性更大。 為什麼他要這樣做?目的就是奪回控制大眾對通脹預期的主導權。 其實背後的道理很簡單, 他就是採用了反客為主的策略。 

首先,我們必須要理解美國聯邦儲備局的任務。根據官方文件, 聯儲局的責任是:

”Conducting the nation's monetary policy by influencing money and credit conditions in the economy in pursuit of full employment and stable prices.”

簡單說, 他們的責任即是促進就業和維持穩定的價格,而次序是先“full employment” 然後才到“stable prices”。 這徹底地解釋了2021年整年聯儲局一直刻意說沒有通脹壓力,看不到有通脹壓力(明明通脹去年年中已高於5%, 遠遠高於一直以來的目標2%),然後經濟保持超快速增長, 經濟增長在2021年底達到6%。 受惠於持續經濟向好的勢頭,2022年7月美國達至全民就業3.5%。然後, 聯儲局在七月再大額加息,剛剛好達到2019年利率最高水平, 這個水平在上一個周期已證明足以平衡現代的經濟和通脹。 因此,在這個息口以上的部份, 都能有效加速降低通脹水平, 也即是說會對經濟直接造成負面壓力。

由於失業率已進入低無可低的水平, 聯儲局現在有條件加大力度,做更多工作持續降低市場對經濟增長的預期,達到“摧毁”大眾對通脹持續高企上升的預期, 避免持續自我循環放大。 大家還記得我之前分享, 一直以來加息或減息其實只能對美國的核心通脹有直接影響, 而這部份在三月加息開始的時候已逐步回落;

而加息對能源和食品價格的直接影響非常輕微, 而這兩部份正正才就是現今高通脹的主要元兇。 現在聯儲局出的招數是心理戰, 他先不讓你知道未來官方的利息走勢預期, 不停說看數據, 實際拿回整個利率走勢看法的主導權,然後持續放非常“鷹”的口術, 使市場普遍預期息口會持續向上,美國經濟將會持續減速, 令美國本土的企業家和消費者逐步感覺到壓力而降低消費和投資, 加快壓低核心通脹。 

另一方面, 持續美國加息的預期有利美元持續走強, 一般在這個情況下世界各地的經濟都會持續減速, 在這情況下無論俄羅斯如何“發功”, 能源價格都很難再向上攀升, 就這樣達到了非核心通脹都可以快速回落。 另外,2023年的市場通脹有關的數據計算會與2022年作比較,而2022年的通漲基數非常高,因此在2023年中開始的通脹極大機會越來越低。 既然通脹壓力小了, 到時聯儲局因為沒有官方利率指引, 隨時按形勢改變, 當實體經濟真正受到利率影響, 他當然會立刻改變市場對利率走勢的預期, 達到保護經濟增長的目的。 請緊記, 美國不需要6%經濟增長, 只需要1%-2%, 就已經足以令美國股票長升長有, 相信這並不是太困難吧。

要達到以上故事結果,現在的關鍵是, 聯儲局需要繼續做更多的工作令市場認為美國經濟會持續減速, 甚至讓市場相信美國會進入衰退,(即使到最後他不會讓經濟真正進入大衰退),這造就未來一段時間美股偏弱行情。 

根據不同大行根據歷史比對進行分析, 標普500大約在四千點時市場只price in 40% 左右經濟會在未來12個月出現真正的衰退, 而我個人認為當市場被真正說服美國經濟會陷入真正的衰退, 標普500 即使短暫重回整個行情的啟動點附近,即3000-3300點附近,這一點也不奇怪。 因此, 即使美股已經下跌了不少, 我還是保持一定的現金,不急於加達美股的長線投資倉位。當真的出現這個情況再分段增加美股的持倉,放在長線投資倉位內。

但是以上情況會否很快發生?例如9月10月?理論應該不會那麼快出現, 明年發生的機會率較高, 原因是根據過去標普500的41年的統計數據, 今年由最高點4800點一直下跌25%到3650這個行情,以下跌幅度計算,這一點成為今年最差的一點的機會率近90%, 而今年年尾指數高於3650點可能性更高達98%,而收高於3750點就高達95%。

中秋節快到了, 祝大家身體健康人月兩圓。 

星期一是家庭日, 休息一天。我們星期三再見。
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