利差交易，為機會做準備！

如之前分享，在未來一兩年，你將會看到很多不同的投資機遇。要更好的把握投資機遇，了解更多機構投資者常用的策略是有必要的，這使你擁有更寬闊更多的投資角度及眼光，與富豪一樣，他們總會比一般大眾更容易發現投資機遇，更加早察覺提防及應對風險的來臨。

利差交易是其中一種廣泛被機構投資者富豪使用的投資策略，能在同市場利用資產間的利率差異或利潤率差異獲取額外收益，當中獲利不需要完全建基於某一資產上升或下跌。大部份大眾都較少採用這種策略，因為這些策略需要較深度的思考。儘管不複雜，但一般大眾投資者不感興趣，因為“懶”得了解。

何謂利差交易？

利差交易就是利用不同型態資產間的利率回報差異獲取利潤得方法， 一般被視作值博率較高的策略。

我先用一個最簡單實際的生活上遇到的例子來說明。以下不是廣告或推介，只是在市場上看到的實際例子作理論說明，僅供參考。

根據最新網上資訊，在2023年6月8日，花旗銀行稅務貸款150萬，分12個月還， 貸款年利率是1.78%，即是每月固定還款126208.30。

把貸來的資金，分為12份，以新資金方式放進DBS， 作1-12個月定期。 根據資料顯示，1，2，3，4，6及12個月定期是2.5%，3%，3.5%-3.7%。 假設DBS 也能以相近的利率向你提供5，7，8，9，10，11個月的定期， 你在第一天已經可以計算出你保證可獲得的利息相差回報。

例如:

1. 把125,945.9作1個月定期， 到期日獲得126,208.3， 剛剛好足夠還給花旗銀行作第1期供款126,208.3。

2. 把125,580.3作2個月定期， 到期日獲得126,208.3， 剛剛好足夠還給花旗銀行作第2期供款126,208.3。

3. 把125,051.1作3個月定期，到期日獲得126,208.3，剛剛好足夠還給花旗銀行作第3期供款126,208.3。

如此類推，直至第12個月。根據以上計算和做法， 你在第一天需要放進定期存款只是1,486,307， 已能滿足未來12期得還款了要求。 由於你提取的貸款銀碼是150萬，餘下的13,692.7在第一天你已可提早拿走作為回報。

以上就是一個很簡單的利差交易。請不要誤會， 你不是不勞而獲， 沒有冒上任何風險而獲得的回報， 你在過程中是有冒險/付出的， 這些回報是你應得的。

第一，你是使用了你的個人信用額度來貸款，由於相關額度已經使用了， 當你在未來一年，突然需要信貸額應急， 很大機會將會受到限制， 或需要大幅提升利率開支。

第二，存款保障是50萬， 你把150萬存放到DBS， 即是當中的$100萬純粹冒着DBS銀行信貸風險。 儘管機會極微， 但不要忘記這些錢不是你的， 如果出事， 你需要為你的貸款負上100%責任。

第三，花旗銀行以低息來吸引你貸款， 世上哪有免費午餐？ 很大機會，它們會在未來一年不停向你推銷一些毛利特別高的產品，例如保險，投資或其他高端服務， 你需要花時間接聽電話等。

第四，定期存款一般不能夠取消， 如果取消，除了沒有了利息外，還需要罰息， 而私人貸款/稅務貸款銀行有權隨時call loan，特別是如果個人信貸評分出現惡化， 到時就有遇到現金不足的風險.

從以上例子可以清楚看到， 這個交易獲得的利潤不是建基於傳統資產價格要上升或下跌，而是冒著其他相對較低風險值因素來實現較高機會發生的回報。

傳統上，機構投資者和富豪把利差交易應用在債券市場是十分普遍的。在2020年之前的10多年裡，投資者會借入短期低利資金，然後投資長期高利債券，從中獲取利息差異。例如3年期政府債息率是3%，3個月銀行貸款利率是1%，交易者可以借入短期定存資金100萬元，然後買入3年期政府債。一年可獲得2%*100萬=2萬元利息收入。

又例如投資者，在幾年前借入一年期貸款，如1%，買入一年後到期的3%的企業債券，一樣可以獲得2%*100萬=2萬元利息收入。

除債券外，利差交易也常用於外匯及股票市場， 例如最近極低息的日元與高息貨幣美元剛成為市場進行利差交易的主角等。

我們星期二再繼續。

星級⭐️問與答

問：最近各大傳媒都紛紛報導美國通過債務上限議案後, 接下來會發新債, 於是會抽走市場很多資金, 繼而引起震盪, 你的觀點如何?

答：

最近市場所擔心的，就是因為美國政府財政部的現金水平比較低， 他們計畫要提升到正常水平，需要大約1萬億美元， 之前財政部目標是在九月之前能夠達標。當然財政部到最後也會因應市場的狀況來決定何時發行， 市場普遍預期發行的債券，主要是一年內到期的。如無序地大量推出市場， 半年至一年期的息率將會飆升， 這的確是對存戶非常有吸引力，要麼銀行提高存款利率挽留， 要麼更多人的錢會從銀行體系抽走買入國庫債券。

我認為無序大量推出市場的機率一般比較低， 他們一般也會先在市場上了解清楚有多少買家。先試一試水溫， 美國政府與華爾街，一直以來都很有默契，一般會與市場有清晰的溝通，才會進行。 最近媒體報道多間大行發表擔心的看法， 其實這些正正就是他們溝通的渠道和方法。 正如之前聯儲局主席伯南克說過，他們非常重視投資市場的看法， 每天也會關注華爾街主流看法和觀點。

財政部發行債券， 這是例行公事，也是確保了美元稱霸的重要一環， 事實上是“發行得越多，美元稱霸越鞏固”。我認為這不會是把市場推倒的核心原因。

正如我過去多篇文章分享， 美國以至全球在下半年，風險資產的風險將會進一步上升，當中一個重要因素是世界上的流動性正在不斷乾竭， 企業集資越來越困難， 成本正在大幅上升。

試想想，現在美國國庫債券的利率在5%以上， 私人企業的貸款利率已經普遍在10%以上，當經濟繼續向好的時候，企業盈利當然依舊能夠抵銷這些成本。 但當經濟進一步開始減速， 而人工租金繼續向上飆升，某一刻出現拐點的預期是很合理的，而一般意想不到的問題較容易發生，因此 值得警惕。