在上一集中，我提到了我的觀點，即在中國持續推出諸多利好政策（包括房地產政策）的情況下，國內投資者的信心正逐漸向好的方向轉變，已經出現了初步的跡象，這些都有助於逐步改變當前相對疲軟的經濟局面。如果中國的房地產市場氣氛能有所改善，那麼整體經濟的反彈力度將會進一步加快。
實際上，即使在美國，新房的建設和銷售也直接主導著整個經濟運行。因為新房的建設和銷售一直以來都是強大的經濟刺激工具。從規劃、建設到銷售，這個連續的過程都需要大量的勞動力參與，因此能創造出許多就業機會。此外，新房的建設還會帶動相關行業的發展，比如建材、傢具、家電等，從而進一步擴大其經濟效應。因此，如果房地產市場疲軟，經濟便可能面臨困境。但是，如果房地產市場有所轉機，那麼經濟恢復的速度將可能會加快。
但我們必須明確一點，正如我一直所強調的，中國的經濟趨勢和香港股市的走向並不一定有直接的關係。經濟的好壞和股市的漲跌，在外國市場之間的關聯性較強。作為新興市場的中港股，往往依賴外資的推動。當美元走強時，外國投資者的風險承受能力通常會降低，對於高風險的新興市場的吸引力自然會下降。
正如我在8月25日分享的，近期隨著全球資金逐漸緊縮，美元的長期資金成本也開始增加。當時指出美元指數從七月中的99.60開始，如同開啓了渦輪增壓一樣持續上升，至8月25日已達到104.30，與今年六月的最高點持平。由於已連續升值一個月且已達到重要水平，當時預計將有機會稍作短暫整固，然後就必須更密切地關注其走勢，因為無論如何，市場非常需要美元。
實際上，美元恰好在那時開始回落，從104.30回落至8月30日的最低點102.9，恆生指數也從17,700水平上升至8月30日的18800水平。隨著美元後來再次走強，在9月7日升至105.17水平，打破了5月的高點，達到了3月美國爆發硅谷銀行危機時的水平，挑戰了當時的高點。由於當時是危機爆發的關鍵水平，因此這是非常關鍵的水平，通常不會立即突破。
談到美元走強，新興市場的危機通常發生在美元非常強勁的時候。但只要相關貨幣的走勢與其他新興市場的貶值速度一致，問題就不大。但有時候我們必須要整體考慮，除了看貨幣貶值的速度之外，還有一樣非常重要的東西必須要看，以免被誤導。
新興市場經常出現一種現象，即在經濟體系即將崩潰之前，利率總會大幅上升，作為重要的預警信號。這種情況通常源於市場對經濟前景的信心開始喪失。當市場對經濟前景不樂觀時，投資者會尋求特別高的貸款回報以對抗風險，這就會突然推高政府債券的利率。當利率上升至一定程度，債務成本變得過高，以政府債券利率為基準的企業債務人無法償還，最終可能引發連鎖反應，導致經濟崩潰。
1994年的墨西哥經濟危機就是一個例子，那次是由貨幣政策失誤和市場信心喪失引發的金融危機。在那次危機中，利率的走勢扮演了重要的角色。
在危機爆發之前，墨西哥實施了固定匯率制度，將墨西哥比索與美元掛鈎。然而，由於國內經濟狀況和國際資本流動的轉變，這種制度導致了外匯儲備大量流失。為了保持固定匯率，墨西哥政府被迫大量使用外匯儲備來購買比索，導致外匯儲備迅速減少。隨著外匯儲備的下降，市場開始懷疑墨西哥政府是否能夠繼續維持固定匯率制度。投資者開始大規模撤資，導致比索大幅度貶值。為了防止貨幣進一步貶值和維持外匯市場的穩定，墨西哥政府提高了利率以吸引外資。
然而，高利率使得國內企業和政府的債務負擔加重，許多公司無法承受高利率的壓力而倒閉，政府的財政狀況也變得更為困難。這進一步削弱了市場的信心，導致更多的資金流出，形成了一個惡性循環。
到了1995年初，墨西哥政府無法繼續維持固定匯率制度，被迫讓比索貶值。這導致了墨西哥經濟的崩潰，幾個月內匯率下跌近42%，股市下跌48%，甚至以美元計價的股票也損失了70%。
1997年的亞洲金融危機和2004年的阿根廷經濟危機都呈現出類似的情況。同樣的，當市場對政府債券失去信心時，人為壓低利率是非常困難的。
下一集分享餘下的危機訊號。
星級⭐️問與答
問：我還有20年才退休，我是否也適合投資購買債券或債券ETF， 例如TLT？
答：每個人的投資狀況、資產規模和性格都各不相同，因此難以用一個答案來概括所有情況。然而，有一點我必須提醒，這也是許多人忽略的。債券基金、債券ETF、高息股等，都會產生相對於一般投資項目更多的現金流給投資者，這些現金流吸引了許多投資者，讓他們有種不需要工作就有收入的感覺，這對於一些即將退休或已經退休的人來說是無可厚非的。
然而，年輕的投資者必須注意，投資高息股票和債券等相關資產，你獲得的是現在的快樂，你放棄的是長期的快樂。這是因為高息資產由於將所有或大部分的現金流給了你，因此這些現金流不能用於內部再投資，無法產生複利效應。需要注意的是，企業內部的股東回報率通常要比你拿到現金後自己投資的回報率要高。因此，年輕的投資者在選擇高息的股票和其他資產時，必須清楚瞭解自己的投資目標，並確認這些資產是否能幫助你達到目標，否則將來可能會有後悔的可能。
