英國政策也要改 美元霸權威力無窮

黃智文
英國政策也要改 美元霸權威力無窮

星期三說到市場朋友太看得起現在的銀行業的影響力， 大家這個星期初擔心Credit suisse的財政問題會直接觸發金融危機2.0， 我認為這個機會很低。 當然， 如果瑞信的客戶對它沒有信心，資金會持續溜走， 他們也找不到新的生意；當資金持續溜走，職員對他的信心也有大幅降低然後離開。 銀行最重要的資產是人才， 因此如這個情況持續發生，這當然會影響它的生存。 問題是它的生存與否， 也不會對整個金融體系有重大衝擊， 不會出現所謂的連鎖反應。 除非你是它的股東， 否則未必需要特別擔心。

有朋友問瑞信如出現經營困難會否對某些港股特別有利或問題。 相信這些問題的出發點是因為大家認為瑞信與很多投資者發行不少的股票衍生工具對沖的合同有關。 我認為影響的機會率好低。 

第一， 若是普通的衍生工具合同， 任何投資者都可以在任何時候要求瑞信開一價買回這個衍生工具，然後在第二間投資銀行同步啟動一模一樣的合同， 以迴避瑞信的信貸風險， 這是一個非常普遍的做法。 

一般朋友會以為金融機構開出的衍生工具合同必須要履行至合同完結， 事實上絕對不是這樣。其實只需要付出一定的手續費， 並支付直接當天的浮動虧損或獲得直至當天的合同利潤， 絕大部份情況都是可以修改條款， 甚至終止合同。由於每一間投資銀行所做對合同的對沖方法大致一樣， 因此一面平倉一面開倉， 淨影響應該好低。

第二， 若是非常大型的衍生工具合同， 一般銀行都會成立一個獨立的個體， 以處理相關資產， 這一般會獨立於瑞信的資產負債表，瑞信是否出事不影響相關合同的執行。 

第三， 一般衍生工具在銀行的負債表屬於債項相關類別， 絕對不是屬於股東權益， 即使政府接管或國有化， 最終履行合同的機會非常高。 

當然， 市場一般都會利用大眾的一知半解來大作文章，令市場波動，這對於交易員來說也是一種獲利機會。

英國政府首相卓慧思早前宣布的迷你財政預算案，提出大規模減稅計劃, 這個減稅計劃規模接近港幣4500 億港幣，是50年以來最大規模的。 在一般情況下， 相關措施肯定是有利刺激市場對英國經濟增長的預期， 更有利短線和中線英鎊利率向上的走勢預期， 理應可為英鎊帶來大幅上升動力。 很可惜， 事與願違， 英鎊兌美元在相關消息公布後跌到“媽媽都唔認得”， 創下三十多年新低。 原因很簡單，西方所有輿論在公布相關政策方案後，媒體立刻以方案會大幅減少政府收入，影響財政健康的角度來說， 把這個方案說成毒藥。 國際貨幣基金更罕有說這不是在一個合適的時候推出的方案， 建議英國重新檢討。

作為新任首相， 看來她未能掌握世界全局。 若是可以做的， 前任約翰遜早已做了， 而約翰遜提倡的是持續加稅。 作為西方聯盟的頭美國， 他統領全球盟友配合他的目標， 聯手降低通脹。世上所有盟友幾乎全部都在加息（主要經濟體只有中國這個非盟友在減息）， 務求降低增長速率， 減低世界需求以達到根本地控制通脹的目的。 
卓慧思的方案非常明顯與美國的大方向背道而馳。 作為獨立國家， 美國當然不會干預英國這個盟友的內政， 甚至沒有開口說任何評語。但是，美元霸權的主角美元立刻出來發揮影響力， 3天內對英鎊大升接近10%， 震驚整個金融市場， 英國危機一觸即發，卓慧思立刻撤回對高收入者的減稅計劃。 

你看，美國一句聲音都沒有出， 就能把英國的政策修改， 一步一步拉回符合美國利益的軌道。 由於整個方案只是撤回了一個部份（雖然是重要的一部份）， 相信仍未符合美國的要求，如卓慧思仍然堅持一個不符合美國利益及美國全球戰略的“叛逆”方案， 相信美元有能力把它拉下馬。 英鎊的大波動非常大機會還會持續一段時間， 好戲應在後頭。還是一句， 與美國做盟友， 包括現在歐洲所有國家，真的是啞巴吃黃蓮，有苦自己知。

無論如何, 連英國政策也被美元霸權所牽制， 受它的影響， 這解釋了一直以來我都強調， 世界金融市場的遊戲規則是由美國制定的， 投資時一定要看美元，美債，美股的原因。因為這些都是主宰整個世界的金融市場， 很大程度影響着世界主要經濟體的政治經濟命脈和方向。 只要你對以上三樣有深度的理解和觀察， 你就會有能力對每一天90%金融市場發生的事情自行作出理解，分析和判斷。

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