美國科技股 要崩盤了嗎？

港股昨天大幅回吐近600點（-3%），媒體說大跌是由於聯儲局會議紀要暗示未來將進一步加息，同時疲弱的經濟數據再度引發對全球經濟成長放緩的擔憂。 美國加息最直接影響的應該是美國， 而美股只下跌0.8%， 因此以上下跌原因未能充分解釋港股為何大跌。

事實上，當你觀看美元指數的走勢就會更明白，它正開始轉強，一步一步走出8個月的橫行波幅走勢， 第一步正準備突破這8個月下來的下降軌走勢， 新興市場股票資金正在作出反應，台灣同期下跌了近3%，韓國也跌了2%。 為何美元在下半年具備宏觀經濟條件的走強的因素？我在6月30日“港股下半年 風雲變幻時？”文章已分享了看法。

關於美股， 過去半年，不但完全没有出现大家在年初時市場普遍預期的大崩盘,頭五個月一直上落橫行。1月初在3840水平開盤，然後漲到2月初的4180點水平，然後剛好在3月初跌回起跑點3800水平，再反彈到5月底6月，回到一月份高峰4200點水平。這就體現了我在1月底分享的文章及短片，預期美股在上半年屬於大型上落市，而不是單邊市的看法。

6月1日開始,市場借AI概念引領,市場突破年初4,200高位, 這時候VIX index 正式跌破過去1年半美市跌浪開始後一直以來的長期支持位18-20範圍，首次直墮15水平。正如我在2022年5月5日文章分享VIX與美股的關係，如明顯持續跌破20水平，這是屬於利好突破的信號。

市場然後出現恐慌性買入,年初看淡的投資者紛紛投降。7月初，美股標普比年初上升15%,納斯達克指數更上升32%。根據最新資訊，芝加哥期權交易所購買期權看跌比看升的比例為0.79:1, 即是1人看好，只有0.79人看淡，這樣的樂觀情緒，剛好到達2022年1月4日美股大暴跌前水平一樣，市場當時是屬於極度樂觀；

而CNN發佈的恐懼與貪婪指數現在是80, 屬於市場極度貪婪（extreme greed）情緒水平，這剛好與今年2月1日美股在4200水平因美國的銀行倒閉而大跌到3800點前的水平一樣，也剛好與2021年11月初美股站在4700點近頂位相差無幾。

現在肯定是市場氣氛非常高漲的時候， 屬於極端水平，整體來講，股票價格絕對不便宜。 然而，這不代表股票一定立刻大幅回調或爆破。 


市場極端悲觀情緒一般只會維持較短的時間， 因為人害怕痛苦，當看到市場已沒希望了，會想盡快逃離該“虧損不斷加大”的痛苦感覺。 當大部份人極度悲觀的時候，一般傾向大額沽出股票，股價極速下墜； 人們想盡快止損，獲得情緒舒緩，因此維持的時間比較短。 

相反， 市場氣氛高漲，股價持續上升， 很多人更喜歡持有這些股票， 看着股票上升就等如每天都有勝利的感覺， 很多人也不願意離開， 因此當市場氣氛高漲，不代表一定會立即/盡快沽出。

最近一個月，美股出現向上突破， 當中與大量科技股持續上升有直接關係， 而大部份其他板塊相對遠遠落後， 他們不是股票市場上升的火車頭。

還記得之前說過美國股票的估值方程式嗎？分子與盈利增長有關，利率走勢就與分母有關係。 今次科技股的估值大幅被市場提升與ChatGPT 4.0的出現有直接關係，這一點在今年1月份是沒有的。這也是現在巨大風險所在。

由於篇幅較長，星期二繼續。 祝大家有一個愉快的週末。

問：我現在要退休了,打算找到低回報但相對安全的投資渠道。我發現所有的債券基金回報都太低,其中最好的PIMCO GIS收益基金10年的累積回報只有40%!我不理解背後的原因。我是不是應該自己買幾個債券,中國大銀行似乎比較安全。


答：

請緊記債券不是股票， 您可把它看成一種放債後收取利息作為回報的工具， 例如你借錢給的是政府機構，信譽良好， “走佬”機會低，你獲取的利息收益當然較低；如你借錢給的是恆大集團，你的確獲取很高的利息收益，但最後 “走數了”，本金收不了。

據您所說，這基金十年期間的年化回報率在40%左右,換算每年的複息（即是利疊利）回報率約為3.4%, 其實真的不低。 過去10年,無風險利率一直處於近符零的環境,因此低風險的投資選項回報較低。當時市面上高評級、風險較低的債券,其票面利息普遍只有3-4%, 據我了解，由於這個基金的投資評級屬於相對較高，在動態管理下，回報每年約3.4%是合理的。不要忘了,基金公司還會每年收取管理費。

至於你是否適合投資債券,應該選擇什麼樣的債券（單單是說常用的類別已有20種以上）, 投資金額應為多少,你能承受的波幅是多少，到何種程度等, 這些決定了到最終你會否會虧損，能否獲得滿意回報。

你必須要注意退休前和退休後理財的角度和方式會是完全不一樣， 根據大量實戰經驗， 退休的朋友的投資心態會 在一年半內出現重大變化， 因此強烈建議你必須要從整個財富角度進行規劃， 絕對不是把焦點只放在一兩種產品上。 你必須深入了解自己的個人情況,理想情況下自己先研究明白, 然後直接諮詢你的理財投資顧問以便得到更精準的建議。