港股波濤洶湧 你準備好嗎？

距離5月2日我發表的追夢黃金電郵《中國式奇蹟?還是市場誤判?》已過去一個多月。當天的天氣還舒適宜人，早上氣溫大約22度，我如常在早上7點半出門享受跑步10公里，流了一身汗，繼續努力減肥。現在早上6點半氣溫已經接近30度，連絲毫風都沒有，儘管提早起跑，每天也只跑5-6公里。

 天氣改變了，而港股市場和媒體的觀點變化更是明顯。

當天的文章根據市場數據說明，中國經濟幾乎肯定會低於市場預期。文章預期如果維持當時的速度，人民幣5月至6月有很大可能性跌破7關口。當時正值五一黃金周前後，中港媒體吹捧中國經濟強勁復甦，大行頻頻上調中國經濟預測。文章指出，外國投資者永遠不會相信中港媒體半吹捧的報道，他們只相信市場交易的真實數據，那才能更全面真實地反映情況，而不僅僅是官方數據和觀點。外國投資者並不樂觀，資金哪裡有流入?

我一直認為，大部分香港媒體的觀點是給大眾和散戶看的，不是為理性投資者準備的。例如，誇大宣揚「去美元化」，就是市場有心人士希望大眾快速沽出美元資產買其他貨幣資產; 在股價已創多年新高的時候熱烈討論和吹捧「中特估」概念，就是市場有心人士希望大眾在高位買入長期被公認運營管理未符國際標準的股票; 有媒體宣稱「國外資金因避險而流入香港」，就是市場有心人士希望大眾在相對高位買入港股。上述許多投資觀點似是而非，但絕對符合大眾和散戶的口味，屬於大眾極易理解的觀點，他們隨後就進入了市場有心人士編寫的劇本。

請不要誤會，進入市場有心人士的劇本，一般不會立即虧損，很多時候也能獲利，特別是如果您進入大型的「經典」劇本，許多人更能獲得極度刺激和快速的大回報。問題只是，獲利只是劇本的上半場，如果不保持清醒，絕大部分人會繼續根據劇本完成下半場的演出，直至導演喊「Cut」。

我在金融市場核心圈子二十多年， 親眼看到的不計其數， 外資內資背後的盤算，以及與傳媒千絲萬縷的關係， 遠比大家想像的複雜。大大小小劇本， 有心人每天也在努力在編。

5月17日，人民幣一口氣跌破7關口，差不多直線下滑到7.14，如今已接近2019和2020年的最低位7.16-7.20，與人民幣改革後2022年10月創下的新低7.37越來越近。人民幣債券利率持續回落，1年期已跌破2%，3年期也由3月的2.6%下滑到2.1%，看來後續有可能跌破2%。而港股從當天的20200點在10個交易日內一口氣跌到18，000點，每當日線RSI低於30就會出現恐慌拋售，那就是散戶最驚慌的時候，然後就會開始反彈。

當港股從20000點跌到18000點時，市場開始認為股票市場在反彈後，很有可能會測試17600點甚至更低，昨天有分析師更說目標是14600點。所有媒體全面唱淡中國經濟，更多媒體報道擔憂中國經濟，認為人民幣將持續下跌等。

我個人觀點沒變，港股依然是大幅波動的市場。由於暫時缺乏外國資金流入港股，仍然是「塘水滾塘魚」的格局。每當港股大眾麻木地樂觀時，我們就要保持清醒(例如參考5月2日的文章或年初我在23000點看淡港股的短片); 但當許多人明顯悲觀時，就不應過度悲觀(您可重看4月18日的文章《港股今明兩年終會跑出嗎?》)。

以上理論就正如之前分享過，過去一兩年美國債市場的看法，在2021年，美國10年期國庫券利率只有0.5%-1%，而2023年初已上升至4.2%，同一資產，回報率大不同，風險也完全不同。0.5%的時候人人不問價瘋狂追貨，結果被認為最安全的資產在2022年下跌了15%，成為近百年來美國國庫債券表現最差的一年。債券如此，股票的道理也一樣。

進入下半年，除中國外，全球所有地區都在高息的狀態下， 再加上包括美國政府在內，繼續進行量化緊縮政策，全球流動性將持續下降，市場波幅很有可能進一步擴大，特別要密切監察美元走勢，機會與風險皆在如此。您必須格外小心，避免受媒體影響。請記住，媒體一定會想盡辦法影響大眾的投資觀點，所以觀看資訊時絕不能有“Open Door Policy”。

最後，必須再次提醒(過去2年的文章已提及幾十次)，個人財富投資組合策略上，港股投資不能超過20-25%(更低比例也無妨)，無論您有多看好(除非您是專業交易員，而我的文章絕不是為交易員而寫的)。

星級⭐️問與答

問：關於聯繫匯率的短片， 請問有沒有可能到最後港幣與一籃子貨幣掛鉤？

答：

我認為港幣最終與一籃子貨幣掛鉤的機率較低。要麼取消與美元掛鉤,要麼繼續與之掛鉤。世界上主要與一籃子貨幣掛鉤的地區和國家是中國和新加坡,他們有一個共同點,就是不會公布所謂一籃子貨幣的組成比例。這是必要的,因為可以增加靈活性,避免受個別國家貨幣的操控和影響。

當一個國家或地區正進入高速發展期,或貨幣與世界接軌前,制定這些政策,讓所有投資者明確遊戲規則然後參與,大家習以為常,成為規範,並不是問題,反而是一件好事。例如新加坡和中國,一籃子貨幣掛鉤,不是最近的事,新加坡是在1983年開始,當時正值新加坡進入高速增長期。中國是在2004年開始,當時人民幣仍是一種管制貨幣,還未在中國境外流通。

香港的情況完全不同。香港現有的金融體系、貿易體系和商業體系完全建基於聯繫匯率制度,這是一個非常透明和易於理解的制度。在香港,外資做的所有合同、債券和金融資產也是建基於此匯率制度。若有任何改變,特別是一個原本完全透明和可預期的制度,變成一個波動性更強、黑箱操作的制度,將會產生極為震撼的衝擊, 這會對香港現有的金融和商業體系以至經濟運作帶來極大衝擊,不符合國家發展香港成為國際金融中心，對接國際的目標, 這實質上也等於趕客走。