中國大鑊，特朗普如贏出！

在過去兩屆選舉中，特朗普支持者的“隱形”狀態讓民調低估了他的支持度——約3%，而在搖擺州更是高達5%-6%。2016年與希拉莉的選戰、2020年對上拜登，情況皆是如此。特朗普的形象直率甚至帶些獨裁色彩，許多中產和專業人士認為他是“狂人”“罪犯”“不忠”。這些標籤再加上主流媒體的報導，使得不少人即便內心支持特朗普，也不願公開表態。

拜登執政後，美國經濟從疫情中復甦，各項經濟數據亮眼，投資市場經歷了超過27個月的“春天”周期。這對投資者與中產階層來說是個好時期。

但對大多數基層民眾而言，這幾年卻是一場“惡夢”：工資增長有限，而食品和日常用品的價格卻大幅上漲。通脹雖對中產有利，但基層真正受通脹之苦，生活質素遠遜於特朗普執政時期。媒體越報導“經濟繁榮”，基層民眾反而越憎恨，認為中產和專業人士才是真正受益者，這種不滿尤其集中於美國中部的搖擺州。

因此，特朗普的全國支持度相比2016年的40%，2020年的44%，在今屆其實大幅提升了。根據同一個NBC的調查結果顯示，其支持率現已達48%。即使他當選，對比2016年，他絕對不屬於僥倖，或純粹技術性擊倒對方。

副總統賀錦麗擁有近年來民主黨候選人中較低的全國支持度，在選舉前夕只有47%-48%，遠低於他的老闆拜登當年53%。她的選舉策略主要集中在抨擊特朗普的個人操守，指責他的經濟政策會導致通脹上升，但卻無法提出具體對策。她給人留下“自己並不瞭解經濟”的印象，且多次引用“專家建議”來支撐其觀點。對於選民而言，這場選舉已成了“反特朗普”與“挺特朗普”之爭，賀錦麗本人的角色似乎被邊緣化，顯得有些滑稽。

自2013年開始，我對特朗普的思維展開研究，當時他尚未正式參選。深入分析後不難發現，他的每個舉動背後皆有明確邏輯，外界視之為“瘋狂”，但其實都是策略。他認為政客是“浪費資源”的一群人，並認為政府效率低下的原因就在於此。因此，他早有一套讓美國成為全球霸主的藍圖。

若賀錦麗勝選，股票市場將保持穩定，但短期profit taking 難免。由於現行的美國國家政策可以延續，特朗普交易主題玩完，長期利率便會迅速回落，中國經濟也將毫無懸念逐步回升，一步一步按計劃擺脫低迷，股票市場亦可望平穩運行，稍後更可能尋求突破。

但若特朗普勝選，則需留意1月他正式上任前的巨大風險。

本篇文章只專注探討特朗普對中國可能的影響，其他國家的影響暫時不談。根據他競選時的說法，若特朗普上台，對中國的談判起步條件包括：

1. 對中國商品徵收高額關稅：對中國進口商品徵收60%關稅，以保護美國工業並縮小貿易逆差。（談判時這可能提高到80%-100%）
2. 強制執行農產品購買協議：要求中國履行500億美元農產品協議，兌現購買美國農產品的承諾。（談判時這可能再提高1-2倍，達1500億）
3. 與中國經濟脫鉤：推動美國減少對中國的依賴，以達到美國製造自給自足的目標，將就業與生產帶回美國。
4. 限制中國在美國關鍵領域的所有權：禁止中國在能源、科技和農業等關鍵基礎設施領域的所有權，以保障國家安全。
5. 互惠貿易法案：力推“互惠貿易法案”，賦予總統對那些對美國徵收關稅的國家實行對等關稅的權力。

這些條款都相當直接有力，且預計若特朗普當選，11月-12月即會展開對華談判，一月上任的時候立刻生效。僅高關稅一項就足以將中國GDP增長從約5%下調至2-2.5%。若加上執行2至5項，則中國經濟增速可能會受到極大衝擊，甚至推至0。（當然最終落樓，關稅有可能沒有那麼高，因為他在20年前已堅定相信開天殺價是談判策略核心之一）

同時，特朗普很可能立刻與普京會談。他曾承諾上任24小時內有能力停止戰爭。回顧特朗普時期，俄中關係較一般，俄美關係卻糖黐豆。若戰爭停止，美國和歐洲很可能與普京恢復對話。這將影響中俄關係，國家過去兩年的努力可能白費，雙邊貿易也可能逐步平淡化，始終中國實行不結盟政策，其他友好國家沒有義務永遠持續履行合作承諾。

過去兩三季，中國經濟主要依賴出口，雖然占比已從特朗普時期的35%降至20%左右，但若突然失去這20%的份額，對中國而言無疑是災難。因此，若特朗普上台，11月、12月以及1月的中港股市可能會較為波動，美股亦會受到政策不確定性的影響。投資者應做好準備，系好“安全帶”。

然而，當政策逐步明朗化後，明年股市或迎來新希望。屆時，中國政府或將加強貨幣政策，進一步提振市場。而在特朗普任期內，美國經濟與股市的長期保障對投資者來說也並非壞事。