槓桿式ETF 預期回報常見的誤解

黃智文
投資任何工具之前清楚了解項目風險是每位投資者最基本的責任。香港證監會監管和審批了的產品，發行商必然會詳細披露他的主要風險和機制，並放在他們的網站上。 如看完資料不明白, 你的股票經紀或投資顧問有責任向你詳細解釋, 解釋到您明白為止。

在美國，跟蹤指數走勢的ETF 大行其道，就連股神巴菲特多年都強烈建議一般大眾投資標普500 ETF已經非常足夠。而全球大部份透過人工智能操作的程式基金都是以ETF作為持倉重點，取其流通性高, 多元化和極具代表性的長處。

最近15年，槓桿式ETF在美國更加廣受歡迎, 有2 倍, 甚至是3倍。當指數上升1%的時候，槓桿式(2倍)ETF 便會上升2%, 槓桿式(3倍)甚至上升3%; 當然風險也是對等地上升。當指數下跌1%的時候，槓桿式(2倍)ETF 便會下跌2%, 槓桿式(3倍)甚至下跌3%。

表面上理解很容易, 但是想深一層, 當你較長線投資槓桿式ETF的時候, 你必須要對回報效果有深入的理解, 才能避免將來有任何預期的落差.

最近, 有很多朋友問關於7226 (恒生科技指數 x 2) ETF. 7226 是全香港最具流通性10大的ETF之一。發行商以衍生工具追蹤恒生科技指數兩倍效果.

- 恒生科技指數在二月份最高峰時是11,000點, 當時7226 最高是13.62.

- 星期二恒生科技指數是6700點, 7226價格是4.63.

很多朋友會預期如將來恒生科技指數重新再升到11,000, 7226 會升回13.62. 事實上, 據我的理解，它的理論價應該⚠️低於13.62，甚至有可能相距有一段距離。

原因是7226講明是跟蹤指數每日表現(兩倍), 並不是跟蹤指數淨值，兩者是完全不同的。撇除它收取管理費以外, 用以下理論假設的例子大家就會更容易明白了:

第1天: 指數是100, 槓桿 (x 2)ETF 價格是100
第2天: 指數是90, 即是下跌10%; 槓桿 (x 2)ETF 下跌20%, 價格是 80
第3天: 指數是81, 即是下跌10%; 槓桿 (x 2)ETF 下跌20%, 價格是 64
第4天: 指數是100, 即是上升23.5%; 槓桿 (x 2)ETF 上升47%, 價格是 94 (並不是100)

另外, ETF 能否在大波動市況每天都能與指數同行, 出現非常低的誤差, 就要看發行商的功力. 以上都是大家投資之前需要深入理解和預期的. 千萬不要在不理解的情況下投入任何項目, 否則將會出現不愉快的結果 (即使最後是賺錢)!