精準市場內幕 請留意銀行信貸部

Oct 4 / 黃智文
最近有很多朋友留言或私訊給我,希望我能給予一點意見。大部份的投資問題都是出在投資組合入邊中港股票的比例太重,而大家普遍在今年一二月已開始重倉,有些更在七八月見市況下跌時持續利用貸款買入,現在可以說是倉位已爆滿。即使之前恆指反彈至26,000點樓上,看見我多次警告美金向上短期港股持續尋底、持倉過重必須調整的文章,很多因不捨得,沒有把握機會調整自己的投資組合至舒適水平或進行投資組合對沖下跌風險。

由於每位朋友的財務情況、投資目標、人生經歷、對風險的態度完全不一樣,因此真的沒有好像「必理痛」或「幸福止痛素」一樣,簡單一個答案或一個解決方案就能為所有朋友應對解決。

在我過去十幾年面對無數市場起跌,處理無數大大小小投資組合,無論大至數十億過百億的公共機構中港富豪投資組合,少至幾百萬港幣的中產朋友的資金,投資過程有很多令人嚮往的風和日麗時候,也必有驚濤駭浪的日子,但最後絕大部份都獲得豐碩成果,其中一個重要而又通用的關鍵,就是:

當發現及確定投資策略不適合自己的當刻,就要盡快離開。儘管可能有虧損,儘管稍等一下幸運之神「可能」會眷顧,也不要再考慮再等待。背後道理很簡單,如果因為一個不適合自己的投資策略而獲得利潤,這些所謂的利潤將來一定會還給市場,很多時候是 數以倍計,甚至十倍計,百倍計地還。如當刻虧損離開,這是很正常,因為你要為你自己使用了不適合自己的東西而埋單。而所謂的虧損一般只是暫時,當你修正並採取適合自己的投資方法和策略,這些所謂虧損很快也會數以十倍計或百倍計地賺回來。

說回今天的主題。我所謂的精準市場內幕,不是說上市公司未作公布而又對股價有影響的信息,而是透過銀行的一些舉動可以預知市場即將來臨的風險。其中一個最有效果的銀行舉動,就是在沒有預先通知的情況下突然調整某些板塊或行業的投資工具貸款抵押率。

大型銀行入邊的客戶投資情況,就像真實市場的投資世界縮影。銀行其中一個盈利來源就是向理財客戶貸款投資,一般這部份是非常重要的盈利來源。但是毛利率比較低,貸款銀碼大,因此他們非常重視這方面的風險管理。他們內部一般都有非常精準的風險管理系統,當很多理財客戶貸款並大幅側重於投資某些領域的項目以達到危險水平時,或系統發覺某些板塊出現不尋常的市場波動,他們都會立即降低這些投資項目的貸款抵押率,即是銀行寧願賺少一些,可想而知他們見到的風險。他們一般都會予一些時間給客戶進行補倉或調整組合。銀行說給你聽賺錢機會你不聽沒問題,但銀行說給你聽哪裏有風險你就盡量聽,因為銀行最棒的就是對自己盤帳進行風險管理。

恆大今年中前後第一波傳出財政有風險的時候,很多銀行立刻將原本已經不太高的抵押率罕有地降至零,而很多其他國內房地產公司的債券也同樣降到零。因此,市場上一早理論上沒有多少人是在銀行透過融資這些債券抵押進行投資,因此即使現在國內房地產債券真的出現連環違約,影響力將不會太大。

類似的大型風險事件在銀行降低貸款率後發生,過去有很多例子 ,我印象最深刻的是在2008金融海嘯前夕,恆生指數極速攀升至3萬點樓上,所有人沉醉於股票市場瘋狂暴升的喜悅時,多間銀行的信貸部突然大幅降低股票和相關衍生工具的抵押率,使很多人「被迫」在高位減持以降低貸款額,到最後死傷最嚴重的很多都是因為銀行收緊貸款條款而轉到證券行進行高槓桿投資的朋友。

很多時候表面看來人家阻你發達,你還在人家面前謾罵別人,説人家的不是,但到最後以為自己最聰明的人,以為自己最了不起的人結果都是一敗塗地,抱憾終生。
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