A 股”潛水艇”，與世界主流股票市場”噴射機"，繼續分道揚鑣!
西方主要股票市場今年持續不斷創歷史新高，加上去年像“噴射機”般上漲了25~50%，2年間一共狂飆40-80%不等，國際上可謂人人賺到笑；
相反，上證指數卻“唔聲唔聲”，從今年的高位下潛了12%， 兩年間下跌了 10%，比17年前的高位（6000點）更是相差55%。
這艘世紀大潛艇，從今年5月至今約16個星期裡，個個星期穩定地往水底方向潛, 潛足12個星期。最近，它有加速下潛的跡象！
回顧一下，這艘潛水艇在2021年2月由5年高位3731點， 不斷往下潛， 越潛越深、越潛越快。在2023年10月至11月間「抵達」2900-3000點水平。儘管A股市場一直對國家經濟影響微乎其微，當時中央也看不得過眼來，宣布一系列救市措施， 包括禁止收盤前機構投資者大額沽貨，以及中央匯金在市場不斷掃貨， 務求傾力救艇。 結果用了118天的時間， 成功在2635點把這隻潛水艇煞停， 然後把它逐步瞧着水面方向拉進。在中央持續號召掃貨的推動下，這艘潛水艇被這麼一大條粗大的麻繩猛力拉升，短短三個月內便上漲了19%。
然而，國內投資者並未積極跟進救艇，他們仍舊狂熱地進行避險投資，大量購入風險極低的中國國債，導致五年期國債的年息從救市時的2.6%大幅降至今日的1.8%，此一水平甚至遠低於疫情期間，且年息持續下降，避險悲觀情緒越演越烈。這種情況罕見到連中央銀行也出面呼籲投資者不要盲目投資國債。
盡管給大衆觀看的媒體不斷看好中國經濟，國家同時再三重申對今年經濟前景的堅定信心，為何國內眾多專業和機構投資者卻顯得如此不從，固執地持續避險，寧願將絕大部分流動性投入到回報極低的政府債券，滿足於每年僅獲得微薄的一兩個百分點的收益，而不選擇投資於可能帶來豐厚回報的低價股票資產？
答案很可能是他們對中國經濟的前景愈加悲觀，因此保留更多的現金和低風險資產，以防不測之需。而近期人民幣大幅升值，更可能進一步加深及加速令投資者對經濟前景的悲觀情緒，更可能會影響港股的走向。
是否我搞錯了？人民幣升值不是應該反映國家經濟逐步轉為強勢嗎？為何我說成此現象卻可能加深及加速令投資者更加擔憂呢？為何這更會影響港股的走向呢？
貨幣匯率的升降在正常情況下，主要是與其他貨幣相比的短期、中期及長期利率差異所導致。在過去一到兩年中，美元利率持續攀升，而中國在疫情通關後的經濟仍顯低迷，利率持續下降。由於美元與人民幣的正息差不斷擴大，人民幣對美元吸引力下降，因此逐漸走弱。
2023年全年度人民幣的貶值有助於促進中國外貿出口，使得中國經濟在2024年第一季度即使內部消費疲弱仍錄得5.3%的增長。
進入第二季度，內部消費仍受房地產市場問題影響，未見提振，但幸好出口得益於人民幣的相對疲弱，增速驚人地達到8.6%，使得第二季度國內生產總值（GDP）保持在4.7%。要注意的是，這個數值其實已經低於國家今年的目標， 並出現季度增速放緩。
近期，由於美國明確表示將要降息，美元與人民幣的息差持續收窄。儘管人民幣利率持續下降，美元的降息幅度更大，導致人民幣匯率迅速升值。短短一個多月，人民幣從多年低位急升至2023年5月以來的最強位置，過去一兩年滙率在貿易的優勢突然消失。如果這種情況持續， 假設外圍經濟未見改變，這已對國家未來的出口貿易不利，拉低國家經濟增速。
禍不單行的是，美國及歐洲經濟已明顯顯示放緩跡象， 很高機會美國經濟及投資週期迎來“冬季”，這將對中國商品的需求在未來一兩季開始減少。人民幣的持續升值將進一步加重這一趨勢。
為此，中央政府正在全力振興房市，引導國民消費升級，以舊換新以刺激零售業，希望能夠恢復零售服務業，這對國家有接近三成的GDP貢献率，相信政府清楚這是迫切需要的措施。
我們可以通過觀察國內A股的避險情緒和人民幣的中長期利率走勢，來進一步了解中國經濟的真正走向。值得注意的是，中國A股市場與港股市場在過去幾年的走勢幾乎同步。例如，2021年2月A股見頂後大幅回落，港股也同步見到31,000點的高點後大幅崩盤；到了2024年1月底，A股在2600點見底後大幅回升，港股也在1月底的14990點見底後反彈至5月的20000點，正好與A股今年的最高點相遇。
因此如果A股是潛水艇，港股儘管是開放型股票市場，面向國際，可惜他只是一名水手，即是當潛水艇要潛下水，他只能跟隨。最多只能說，他是一名帥哥水手。
