量化緊縮行情已過 現在餘下普京行情

Jun 1 / 黃智文
星期一分享金融歷史行情不停在重複, 其實當對比恒生指數期貨周線圖,2020年與2022年的今天的情況都是極之相似。 大家可以看看附上的圖表:

1. 在2020年3月的周線圖第一個底部母子形態(加上出現非常長的影線), 第二個底部是早晨之星;而RSI 當時在30 超賣水平,而在恆生指數低位向下收盤時RSI 卻持續上升;

2. 在2022年3月的周線圖第一個底部母子形態(加上出現非常長的影線), 第二個底部是早晨之星;而RSI 當時在30 超賣水平,而在恆生指數低位向下收盤時RSI 卻持續上升;

大家有沒有發現我以上(1)和(2) 只是改了年份, 其餘copy and paste 就是了。 大家可以見到歷史是多麼的神奇, 重複次數比我們想像中更多。 當然往後的歷史是否一模一樣我們當然不知道, 但是當計劃較長線投資的時候, 不難 從中理解,發現我們現在身處的位置在哪兒。 是身處泡沫剛剛爆破的位置?(例如2021年二月份周期的高峰 點出現非常明確的泡沫爆破信號黃昏之星), 還是身處尋找底部的過程? 

當市場進入尋找底部的過程, 價值投資法才有可能找到投資機會。試問當股票持續不停攀升,人人爭相投資時, 何來便宜?何來機會? 因此採用價值投資法的長期倉位, 當市場在尋找底部的時候, 絕對不會沽出, 反而會在下跌一個幅度後便會加大投入(這一點我在過去半年已多次提及)。當然,如基本面與原先的假設改變了, 例如小米雷軍離開了公司, 阿里巴巴不配合國家政策大大聲說要賺盡客戶一分一毫(昨天晚上八點開始淘寶網跨店買滿$300 減50, 滿$600減100, 這些就是阿里巴巴如何現兜兜協助中小企營銷的市場開支部份, 證明他依舊百分百擁抱國家政策, 協助國家政策落實, 基本面沒有變)騰訊鼓勵學生沉迷遊戲賺盡他們一分一毫, 新鴻基地產轉型為科技公司或重點投資柬埔寨等, 即時股價持續上升, 我也會立刻賣出。

有很多人認為及堅持即使使用價值投資法也要規定使用價格下跌10% 或者15% 便要進行止蝕。各施各法我絕對尊重, 若果這個方法能讓你得到安心,而一直行之有效, 作為保障自己的風險管理方法我當然不會反對。 但對我而言, 用這個止蝕方法永遠得不到應用價值投資法應有的回報, 也基本讓投資者有藉口不真正深入及長期跟進一間公司的真正價值, 也不會深度研究價值投資法。 在應用價值投資法時的風險管理,我認為絕對不應在股票價格本身層面上, 而是在於投資金額和比例的控制。這一點 我是絕對堅持的, 因為我自己有大量及長期實證和數據, 絕對不是只根據我一個人有限的經歷, 而大部份人反對我這一點從來都沒有真正花時間研究過, 只是單憑他們自己過去道聽塗說, 以為是common sense 的common sense 。有機會再談這一點。

只要你用心不是每天純粹聽KOL 講貼士,真正了解經濟面政策面正在發生什麼事, 然後對比行情, 記錄下來, 兩三年後發生類似事情時, 你便自然產生直覺, 繼而判斷行情發生的可能性。 

例如,我在2021年初的短片也有分享一個Whapsapp截圖,我在2020年3月24日在標普500期貨在整個行情最低點2200點開始反彈當天香港時間早上10點左右(我還記得當時我在餐廳吃早餐觀看美股期貨行情),發給富豪朋友Whatsapp, 說明最強勁的早晨之星好大機會當日出現, 是時候考慮準備大手買貨了。 為什麼會這麼肯定當時的時機? 原因是3月16日聯邦儲備局宣布無限量量化寬鬆後,第一次出現重大陰陽燭形態。 儘管當時傳媒說到COVID會讓世界經濟末日, 但當你親身記錄和經歷第一次聯邦儲備局進行量化寬鬆後(2009-2014)的過程和金融市場的變化, 你就會知道華爾街龐大資金的思維。 當年2009年不是無限的量化寬鬆,但已經足以解決百年難得一遇的金融海嘯, 今次是無限的量化寬鬆, 再配合看見龐大市場的沽壓已消除(陰陽燭判斷), 作出入市的決定是很自然不過的。 無論係富豪還是我自己也開心到今時今日, 這又一次成為我們美好的金融投資經歷的一部份。

我在2021年八九月開始已在多篇文章說明美國退市, 加息, 量化緊縮將會對美股造成壓力。 2021年12月27日更說明這是2022年的行情重點。 長線投資 投資美股不賣出我絕不反對, 因為稍後一樣賺錢。 而最關鍵的是不能貸款投資, 因為無論是心理壓力還是孖展call, 基本肯定你會被迫沽出, 一般大眾在這情況下等不到美好的回報一天。 為什麼有這些觀點, 不就是因為親身經歷2015年及2018年退市, 加息, 量化緊縮相關行情, 看見當時大量散戶出現的問題,把這些經驗記錄了下來得出的實實在在看法。

說回今天的主題, 最近很多投資銀行也發表不同的報告, 分析聯儲局量化緊縮將會對美國股票市場的影響。 我 認為, 美國股票市場 的波幅由4600點跌到3800點這18%, 與2018年量化緊縮 政策推行和加息雙重影響下跌18-20% 一樣, 已完全反映這個行情, 相關行情已經完結。 華爾街的習慣永遠是 當以前類似的東西發生過, 若以前整個相關行情要6個月 才完成, 當再次發生, 一般只需要用 一半或更少時間或更短便會全部反映。 

例如量化寬鬆QE在對上一個周期由2008年11月推行, 美國股市由2009年3月低點大約700 上升至2013年6月聯儲局宣布開始退市,QE 進入尾聲(雖然這個尾聲維持了接近一年多), 當時指數是1600點, 用了4年上升了+128%; 美國在2020年3月宣佈實行量化寬鬆QE, 當時指數是 2100點, 在2021年12月聯儲局宣布退市, 指數是4800點, 剛好又是+128%(世事又會這麼巧合的?!), 而今次只是用了1年9個月, 少於一半時間。 

在2018年 反映量化緊縮QT行情大約用了三個月,由九月份2900點跌到2400點, 跌了約百分之18%;今次2022年同一個原因由4月初的4600點跌到5月中的3800點又是18%,而時間大約是少與1個半月, 即是少於一半時間。 與 剛剛所說的兩期的量化寬鬆 帶動升市所需的時間縮短了的幅度一樣。

大家是否覺得好震撼, 是否有點毛管戙,兩個周期, 無論是QE, QT, 對股票市場所產生的百分比影響幾乎一模一樣! 細心計算並觀看歷史是有價值的。

其實可以非常容易理解, 華爾街一直所採用的觀點和角度大部份都是建基於歷史, 以歷史作為基礎, 然後在這 基礎上進行推理, 萬變不離其宗, 這些朋友就是用真金白銀大額地在金融市場進行投資, 儘管絕對不是百分百每次都盈利, 但是絕大部份也是賺錢的。 只要你明白這個道理, 你肯定比你的銀行經理, 經紀, 甚至什麼投資專家更加專業在行!

現在所餘下的最大風險正正就是我之前所說的戰爭風險。 而這個風險最大的問題是, 當今大部份華爾街操盤的基金經理大型投資機構負責人都沒有經歷過(除了巴菲特索羅斯以外), 究竟如何計算風險溢價, 完全沒有任何共識, 要不過分樂觀, 就是過分悲觀。 大家也明白我在說的戰爭風險除了真槍實彈打仗以外(這個風險反而比較少), 俄羅斯利用石油天然氣糧食等等的價格進行操控, 這些都是武器。 大家可看看石油價格, 過去兩三個月, 每個星期的波幅可以是20%, 天然氣價格也差不多, 糧食價格小麥價格波幅也是驚人。 早幾日已經說過, 現在這三樣東西已不是由市場 正常供求 或機構投資者, 炒家控制, 而是實實在在俄羅斯官方, 即是真正的莊家進行的引導。油價歷史新高是2008年146, 如通過人為操控, 短期要多高可以有多高, 永遠當必要的能源資源突破歷史新高, 一般都會觸發市場恐慌。 

當然, 俄羅斯現在在烏克蘭的戰事已逐步有優勢, 如根據他們之前的計劃只解放頓巴斯地區之後任務完成, 看來這個任務越來越近完成及尾聲階段, 如過真的是這樣,這一切的風險可以突然大幅減退,甚至消失, 世界又會重新聚焦整個經濟復甦所帶來的企業盈利增長, 企業傾向大額回購股票從而提升每股的價值。 而能源資源糧食價格一下跌, 幾乎肯定大部份央行將會大幅放慢貨幣緊縮的政策, 就會好大機會迎來股市大幅攀升, 到時基本來不切買入。

因此, 在權衡各方可能風險回報機會率後,整個投資組合以較為中等風險部署理應最合適。之前已有文章說明什麼是中等風險, 如何進行配置之前也有分享。

今天篇幅比較長, 因為星期五端午節放假。 祝大家有一個愉快的假期。
我們星期一再見。
Created with